サムスン電子とSKハイニックスの株価評価額は歴史的な低水準に落ち込み、LS証券のハwang San-haeアナリストは、低い株価収益率（P/E比率）が買いの機会を示すわけではないと警告した。アナリストは報告書の中で、サムスンの12か月先行P/E比率が4.8倍に達し、SKハイニックスは5.3倍に達したと述べており、同時に株価の下落と収益予想の引き上げがあったと指摘した。ハwangは、これらの指標はAI主導のメモリ超サイクルの急速な利益再評価期間中において、ポートフォリオの配分増加の十分な根拠とはならないと主張している。なぜなら、構造的成長期における低P/E比率は、市場が収益の持続性を検証していることを反映しており、過小評価を意味しないからだ。
LS証券アナリスト、歴史的な低P/E比率を指摘
ハwang San-haeは報告書の中で、サムスン電子とSKハイニックスの最近の株価下落と収益の上方修正により、それぞれ12か月先行P/E比率が4.8倍と5.3倍に低下し、歴史的な低水準に達したと述べた。アナリストは、評価の魅力は明らかだが、これらの指標は、AIサイクルのリーダーの割引構造や急速な収益再評価期間中に起こる評価誤差を考慮すると、追加のポートフォリオ配分の正当化には不十分だと指摘した。
メモリ供給と収益性の二重圧力に直面
アナリストは、AlphabetやMetaを含むAIサイクルのリーダーと位置付けられる大手テック企業は、サイクルに留まるための継続的な資本支出の拡大と、収益性確保のための技術単価の引き下げという二重の課題に直面していると評価した。ハwangの分析によると、このダイナミクスの恩恵を受ける半導体企業は、AIサイクル全体が遅くなる前にボトルネックを経験しているメモリ供給を拡大しなければならないと述べている。アナリストは、このシナリオはメモリ半導体を投資と供給のダイナミクスに大きく左右される循環産業に戻すことになると説明した。
サムスンとSKハイニックスの利益はハイパースケーラーの資本支出の57％に達する
ハwangは、AI中間財企業による過剰な利益拡大がハイパースケーラーの投資継続性を不安定にする可能性があると述べた。アナリストは、ハイパースケーラーのAI投資に対する投資収益率の圧力が高まることで、追加投資の正当性が揺らぐ可能性があると指摘した。ハwangは、サムスン電子とSKハイニックスの営業利益がハイパースケーラーの資本支出の57％に達し、過去のNvidiaのボトルネック時期を超える水準にあると強調した。
メモリのボトルネックがデバイスのアップグレードを制約
アナリストによると、メモリのボトルネック現象は、デバイスのアップグレードを制限するもう一つのリスク要因だという。ハwangは、実用的なAI利用のためのメモリ基準値は着実に上昇しているが、同時にメモリのボトルネックが発生することでデバイス市場に圧力をかけていると述べた。この状況は、AIの普及を根本的に遅らせる要因だと分析している。
技術セクターにおける評価の罠の歴史的事例
アナリストは、構造的成長期やサイクルのピーク時に収益予想が上昇しているにもかかわらず、低P/E比率は過小評価を示すものではないと説明した。ハwangは、これらの期間は、市場が収益の水準維持性を検証し、供給拡大や将来のマージン圧縮を事前に織り込む時期だと述べた。アナリストは、2020年から2022年のAlphabetとMeta、2017年から2018年のAmazon、2023年から2024年のNvidiaの事例を挙げ、現在のメモリセクターも同じ評価の罠に陥っていると結論付けた。
よくある質問
サムスン電子とSKハイニックスはどのくらいのP/E比率に達したのか？
サムスン電子の12か月先行P/E比率は4.8倍に達し、SKハイニックスは5.3倍となり、LS証券のハwang San-haeアナリストによると、これらは歴史的な低水準だ。
なぜアナリストは低P/E比率だけでは投資判断に不十分と考えるのか？
ハwangは、急速な収益の上方修正期間中の低P/E比率は、市場が収益の持続性を検証していることと、供給拡大や将来のマージン圧縮を事前に織り込んでいることを反映しており、過小評価を示すものではないと述べた。これは、構造的成長期の評価の罠の特徴だと指摘している。
サムスンとSKハイニックスの利益はハイパースケーラーの資本支出の何％にあたるのか？
サムスン電子とSKハイニックスの営業利益はハイパースケーラーの資本支出の57％に達し、ハwangはこれが過去のNvidiaのボトルネック時期を超える水準だと強調した。
