SKハイニックスとサムスン電子の個別株レバレッジ型およびインバース上場投資信託（ETF）は、5月27日から15日までの期間に40%を超える損失を記録し、元となる株の下落率（それぞれ7.2%、9.0%）を大幅に上回った。損失が大きくなったのは、ETFの日次リセット構造が、短期間に高いボラティリティが続く局面で日々のリターンを毎営業セッションごとに新しい基準価格から再計算することで、負の複利効果が生じるためだ。韓国政府当局者は、個別株ETFに対する規制改善の導入計画を発表し、金融サービス委員会（FSC）委員長のイ・オクウォン（Lee Eok-won）氏は、市場のボラティリティと投資家保護に対処する包括的な措置を間もなく公表すると述べた。
SKハイニックスとサムスン電子の個別株ETF、最大43.84%の損失を記録
SKハイニックス株は、韓国取引所およびKOSCOMのETF CHECKデータによると、5月27日の終値2,243,000ウォンから15日の2,082,000ウォンへと7.2%下落した。同期間にサムスン電子は、307,000ウォンから279,500ウォンへと9.0%下落した。
TIGER SK Hynix シングル・ストック・レバレッジETFは、5月27日の上場以降15日までに32.67%下落した。先物ベースの商品「1Q SK Hynix Futures Leverage」は、さらに大きい38.32%の下落となった。
インバースETFは逆方向の賭けでも40%超の損失
SOL SK Hynix Futures Single Stock Inverse 2Xは、同期間に43.84%下落した。SKハイニックス株が下落したにもかかわらず、インバースETFはSKハイニックスの下落から利益を得る設計だったが、対応するレバレッジ型よりも大きい損失を生み出した。
PLUS サムスン電子Futures Single Stock Inverse 2Xは21.30%下落した一方、サムスン電子株は約9%下落した。単純計算では、9%の下落に連動する2倍インバース商品は18%の利益が出るはずだが、実際の成績は損失となった。
日次リセット構造がボラティリティの高い市場で負の複利を引き起こす
個別株レバレッジ型およびインバースETFは、2倍の倍率で長期間の累積リターンを追跡するわけではない。代わりに、これらの商品は日次でリセットされ、原資産の「その日のリターン」の2倍を追跡するよう設計されており、各取引セッションでは新しい基準価格から再計算される。
株価が一方向に一貫して動く場合、原資産との乖離は限定的にとどまる。しかし、上げ下げが繰り返されるようなボラティリティの高い市場では、日次リターンが変わり続ける参照価格から複利的に積み上がる。この構造的特徴は「負の複利（ネガティブ・コンパウンディング）」と呼ばれ、日中の値動きが大きく、SKハイニックスやサムスン電子のような銘柄でより顕著になる。
韓国政府が個別株ETFの規制見直しを発表
イ・ジェミョン大統領は、個別株レバレッジETFに関して当局に「迅速に補完措置を準備する」よう命じた。金融サービス委員会のイ・オクウォン委員長は、個別株レバレッジETFによる市場のボラティリティ増幅に関連する措置を「間もなく公表する」と述べた。
イ・オクウォン委員長はさらに、当局が「関係省庁とともに包括的な改善計画を見直しており」、投資家保護のために「何をすべきか」、市場の安定のために「何をすべきか」を検討すると付け加えた。
よくある質問
Q: SKハイニックスのインバースETFは、SKハイニックス株が下落したのに、なぜお金を失ったのですか？
A: SOL SKハイニックス Futures Single Stock Inverse 2Xは、SKハイニックス株が同期間に7.2%下落したにもかかわらず、5月27日から15日までに43.84%下落した。損失はETFの日次リセット構造によるもので、毎営業セッションごとに新しい基準価格からリターンを再計算するため、上げ下げが繰り返されるようなボラティリティの高い市場環境で負の複利効果が生じた。
Q: 韓国当局者は個別株ETFに対してどのような規制措置を発表しましたか？
A: 金融サービス委員会のイ・オクウォン委員長は、政府が「間もなく措置を公表する」予定であり、「関係省庁とともに包括的な改善計画を見直している」と述べた。イ・ジェミョン大統領は、個別株レバレッジETFに関して当局に「迅速に補完措置を準備する」よう命じた。イ委員長は、見直しでは投資家保護と市場安定に関する要件を検討すると明記した。
