2025年にステーブルコインの取引量は28兆ドルを超え、VisaとMastercardを合わせた取引量を上回ったが、ほとんどの創業者とベンチャーキャピタルは依然として米国と欧州に集中している。
この地理的な不一致が生じているのは、実際の需要がステーブルコインを金融インフラとして機能する新興市場に由来するためである。ナイジェリアには2600万人以上の暗号資産ユーザーがおり、その59％がUSDTを保有し、アルゼンチンではステーブルコインの購入が全取引所取引の半分以上を占めている。
Verda VenturesのジェネラルパートナーであるAlex Wittは、現在ラゴス、サンパウロ、マニラの創業者を支援するファンドが、今後10年のステーブルコインで最も強いリターンを生み出すと主張している。
BlackRock、JPMorgan、Fidelityといった機関投資家は、先進市場でトークン化されたマネーマーケットや法人決済に参入しており、業界の物語が示すよりも狭い機会しかベンチャー支援のスタートアップに残さない、競争の激しい状況を生み出している。
ステーブルコイン取引量と創業者の所在地が示す地理的断絶
Stablescapeは世界中で3,000以上のステーブルコインおよび暗号フィンテック企業を追跡しており、そのうち1,300社が米国に拠点を置いている。
ラテンアメリカ、サハラ以南のアフリカ、東南アジア、中東にわたる新興市場は、追跡企業の32％を占めるが、実際のステーブルコイン取引量の大部分を生み出している。
アルゼンチンでは、3桁のインフレと為替管理により、ステーブルコインの購入が全取引所取引の半分以上を占めている。
ブラジルは2025年半ばまでに3,188億ドルの暗号資産流入を記録し、その90％以上がステーブルコインを通じている。
サハラ以南のアフリカは前年比52％成長し、2,050億ドル以上のオンチェーン価値を受け取った。
IMFのデータによると、ラテンアメリカ全体のステーブルコインのフローは地域GDPの7.7％に相当する。
その需要に対応するインフラを構築している創業者は、根底にある金融アクセスの問題がかつて存在したことのない都市に集中したままである。
新興市場はステーブルコインを中核的な金融商品として利用
欧米市場では、暗号資産の物語はステーブルコインをプログラム可能な決済レール、DeFi利回り、法人トレジャリー管理のためのインフラとして位置づけている。
ラゴス、ブエノスアイレス、イスタンブールでは、ステーブルコインは、破綻する銀行、崩壊する通貨、一夜にしてアクセスを遮断できる仲介業者の外でドル価値を保有する最初の信頼できる手段として機能している。
ラテンアメリカ全体のB2Bステーブルコイン決済は、2023年初頭の月間1億ドル未満から2025年半ばには月間60億ドル以上に成長し、30ヶ月で60倍の増加となり、国境を越えた商取引が原動力となっている。
34カ国で事業を展開するYellow Cardは、消費者向け事業を完全に撤退し、B2Bに集中している。
Bitsoは、メキシコと米国の回廊において、ビジネス決済フローを通じてその地位を構築した。
消費者向けステーブルコイン商品には、ユーザー数に応じて拡大するコンプライアンスコスト、脆弱な現地銀行との関係、小口リテール送金ではほとんど成立しないユニットエコノミクスといった、複合的な間接費が伴う。
成功した各ケースでは、優位性は近接性にあった。つまり、自らの回廊を内部から理解している創業者たちである。
ベンチャーキャピタルの集中は新興市場のデータにもかかわらず継続
2024年には、30のVCファームが米国ファンドが調達した全資本の75％を獲得した。
情報源の分析によれば、これらのファンドはステーブルコインのマクロテーゼは正しいが、地理的見解を誤っている。
OPayは、アフリカの決済インフラに基づく潜在的なIPOを見据え、40億ドルの評価額を目指している。
Modern Treasuryは、ステーブルコインの国境を越えた流動性スタートアップであるBeamを4,000万ドルで買収した。
出口市場は、欧米のファンドが支援に消極的であった同じ回廊を中心に形成されつつある。
規制の重力が集中を悪化させている。
GENIUS法とMiCAは意味のある規制の進展を示しており、機関投資家の資本は明確さが生まれた場所ならどこへでも追随する。
米国の規制の明確化は、ステーブルコインをコンプライアンス部門にとって安全なものにすることに焦点を当てている。
ナイジェリアとアルゼンチンでの取引量は追加の規制の明確化を必要とせず、ほぼすべての指標で米国市場を上回って成長しており、欧米ファンドと関係のない地域ネットワークから資金提供を受けた企業によって支えられている。
主要なステーブルコイン回廊における規制枠組みの進展
フィリピンは2025年に個人送金で396億ドルを受け取り、送金コストは平均5～7％である一方、ステーブルコインの送金コストは1％未満である。
ナイジェリアの2025年投資証券法は仮想資産を正式な監督下に置き、南アフリカ、ボツワナ、モーリシャス、ナミビアにわたるライセンス制度を伴っている。
規制サンドボックスが現在、東アフリカと西アフリカ全域で稼働している。
ラテンアメリカのステーブルコインスーパーアプリEl Doradoは、2025年に60万人のユーザーと300万の取引を超え、年間成長率12倍でARR270万ドルに達し、ベネズエラで最もダウンロードされた暗号アプリとなった。
Multicoin CapitalとCoinbase Venturesは、市場がすでにモデルを検証した後にこれを支援した。
オフランプ/オンランプ層では、新興市場で57％の企業が現地で設立されており、MENA、ラテンアメリカ、東南アジアの地域送金ネットワークや現地通貨発行体とともに、その下にある需要に比べて資金不足が続いている。
Kulipaのような企業はアフリカ市場向けのステーブルコイン決済インフラを構築し、Mural Payはラテンアメリカ全域の国境を越えたB2B決済に注力している。
よくある質問
2025年に市場はどのようなステーブルコイン取引量に達しましたか？
2025年にステーブルコインの取引量は28兆ドルを超え、VisaとMastercardの合計取引量を上回りました。
ナイジェリアには何人の暗号資産ユーザーがおり、何パーセントがUSDTを保有していますか？
ナイジェリアには2,600万人以上の暗号資産ユーザーがおり、これは成人の8人に1人以上に相当し、その59％がUSDTを保有しています。
2025年にナイジェリアでどのような規制の進展がありましたか？
ナイジェリアの2025年投資証券法は仮想資産を正式な監督下に置き、南アフリカ、ボツワナ、モーリシャス、ナミビアにわたるより広範なライセンス制度の一部であり、規制サンドボックスが東アフリカと西アフリカ全域で現在稼働しています。
