Strategy 会社執行長 Michael Saylor（サイラー）は 6月29日、「デジタル信用資本フレームワーク（DCCF）」を発表した。これは、外界が予想していた新たなビットコイン購入発表ではない。Saylorはビットコイン関連の発表を示唆していた。DCCFの中核措置には、ドル準備金を25.5億ドルに増加、ビットコイン収益化計画の設立、MSTR デジタル信用証券買戻し計画などが含まれる。
DCCFフレームワークの4つの具体的措置
SaylorはXで、DCCFはStrategyのデジタル信用強化、流動性向上、長期的なビットコインエクスポージャーの維持を目的としており、4つの措置は以下の通りと説明した。
ドル準備金：25.5億ドルに増加し、17.4ヶ月分の配当と利息を支払う十分な額。この準備金は配当と利息支払いにのみ使用され、少なくとも12ヶ月間維持される。
ビットコイン収益化計画：ビットコインを売却してドル準備金（上限12.5億ドル）を調達することを許可。配当、利息の支払い、デジタル信用証券およびMSTRの買戻しに使用される。売却が行われた場合、配当カバレッジは38億ドル（25.9ヶ月）に増加する。
MSTR買戻し計画：最大10億ドルのデジタル信用証券買戻し計画を設立。Saylorは買戻し資金はドル準備金からは調達しないと表明。
STRC配当率調整：50ベーシスポイント引き上げて12％に。2026年7月の株主登録日から発効。Saylorは引き続き毎月STRC配当率を評価すると表明。
STRC目標株価と現状の乖離
Saylorは、StrategyのSTRC株価目標は依然として99〜100ドルと述べた。現状では、STRC株価は過去数週間で額面の25％まで下落している。Strategyは5月末に少量のビットコインを売却したが、その後再び増加したものの、市場関係者はこの動きが業界に衝撃を与えたと述べている。今回のDCCF発表の焦点は、新たなビットコイン購入計画ではなく、ドル準備金と流動性メカニズムに置かれている。
批判の背景：CryptoQuantの提案と市場の懐疑的感情
批判者らは、Strategyが将来特定の費用や配当圧力に対応するため、5万枚を超えるビットコインを売却する必要が生じる可能性があると警告している。CryptoQuantのアナリストは、Strategyがビットコインの購入を停止し、代わりにドル準備金を再構築するよう公開提案した。Strategyの最近の2つの発表（今回のDCCFを含む）では、重点はビットコイン保有量よりもドル準備金に偏っており、上記の方向性に部分的に応えたものだが、同社はビットコイン購入停止の提案を完全には受け入れていない。
よくある質問
StrategyのDCCFフレームワークは、これまでのビットコイン累積戦略とどう違うのか？
これまでのStrategyの発表は、通常新しいビットコイン購入計画に焦点を当てていた。今回のDCCFは流動性管理に焦点を移している。ドル準備金を25.5億ドルに増加、ビットコイン売却を許可する収益化計画（上限12.5億ドル）の設立、および10億ドルのMSTR買戻し計画の設立。同社は依然としてビットコイン準備金を保有しているが、特定の条件下で売却するメカニズムを構築した。
STRC配当率の12％への調整はいつ発効するのか？
Saylorの説明によると、STRC配当率は50ベーシスポイント引き上げられ12％となり、2026年7月の株主登録日から正式に発効する。Saylorは同社が引き続き毎月STRC配当率を評価すると述べており、STRCの目標株価は99〜100ドルであるが、現在STRC株価は額面の25％まで下落している。
ビットコイン収益化計画の上限とトリガーメカニズムは何か？
Strategyが設立したビットコイン収益化計画では、ビットコインを売却してドル準備金を調達し、配当や利息の支払い、またはデジタル信用証券やMSTRの買戻しを行うことが許可されており、計画の上限は12.5億ドル。売却が行われた場合、配当カバレッジは25.5億ドルから38億ドル（25.9ヶ月分の配当支払額に相当）に増加する。
