SUIの大問題：史上最高値が二度と訪れないかもしれない理由

SUIは2025年1月に$5.35で取引されており、その瞬間には強気の期待が伴っていました。物語はSuiをSolanaの真剣な競合として押し出し、市場はその可能性を素早く織り込みました。今日の見通しは大きく異なっています。SUIは現在およそ$0.88で取引されており、これは過去最高値から約83%下方に位置し、その水準への回帰が現実的なのかという難しい問いを突きつけています。

この問いは、回復のための計算が明らかになるほど、いっそう切実になります。

現在の水準から$5.35へ戻るには、約507%の上昇が必要です。そのような回復は暗号資産では不可能ではありませんが、ここで必要とされる条件は、最初に見えているよりもはるかに重いものです。

現在の流通供給量のもとでは、SUIは過去の最高値を再び見直すだけでも、時価総額を$19 billion超にする必要があります。Our Crypto Talkでは、この数値は固定されないと説明しています。供給は増え続け、その結果、必要な時価総額は時間とともにさらに高くなります。

フル・デイリテュ―ション（完全希薄化）では、さらに明確な物語が示されます。すべてのトークンがすでに流通しているとした場合、同じ価格を支えるためには、完全希薄化ベースの評価額はおよそ$53.5 billionが必要です。これは、エコシステムの成長と市場での存在感を何年も重ねてきた後に時価総額が約$50 billionにあるSolanaの水準にかなり近い位置づけになります。

この比較は重要な論点を引き起こします。Suiは、同じレベルの優位性を築くことなく、同程度の規模に到達する必要があるということです。

Token Unlocks Continue To Add Pressure On SUI Price

トークノミクスは、この議論の中心的な役割を果たします。SUI供給の約61%はロックされたままであり、それらのトークンは毎月も流通に入ってき続けます。

Our Crypto Talkは、毎月42 millionから53 millionのトークンがアンロックされると指摘しています。これは、定期的に市場へ新たに入ってくる供給が概ね$40 millionから$50 millionに相当することを意味します。2026年4月1日の単発のアンロックでは約53.4 millionのSUIが放出されており、これは約$47.5 millionに相当します。

この着実な流れは、絶え間ない圧力を生み出します。価格は、到来する供給を吸収するだけでも強い需要が必要で、さらに上を押し上げるためにはなおさら必要です。この力学は、流通供給が拡大するにつれて、時間とともにさらに厳しくなります。

現在の流通供給量は約39億トークンです。2026年末までに、その数値は45億トークンに近づく可能性があります。この変化だけで、過去最高値への回帰に必要な時価総額は約$24 billionへと増加します。2028年までに供給は60億トークンを超える可能性があり、要求水準は$32 billionを超えていきます。

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Sui Network Activity Decline Weakens Demand Side Of The Equation

需要が弱まる兆しを見せると、供給圧力はより懸念されるものになります。Suiのオンチェーン活動は、当初の期待に追いつけていません。

総ロック価値（TVL）は2025年末におよそ$2.57 billionでピークに達しました。その数値は2026年3月までに約$573 millionへと急落し、これはおよそ78%の下落に相当します。ネットワークはわずかに回復しておよそ$600 millionですが、ピーク水準との差は依然として大きく残っています。

Our Crypto Talkは、この傾向を裏づける他の指標についても述べています。2025年Q3において、日次アクティブアドレスは四半期前四半期比で約9.5%低下しました。平均日次取引数は約4.7%下落しました。ネットワーク手数料は11.1%低下し、SUIの数量ベースで測ると下落は22.3%に達しました。

これらの数字は、より多くのトークンが流通に入ってくるのと同時に、ネットワークが活動を失いつつあることを示しています。この組み合わせは、持続的な価格回復を達成しにくくします。

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Suiには依然として強力な技術があり、当初のビジョンは消えていません。いま直面している課題は、供給の成長と実際の需要のバランスを取ることです。価格だけでは、そのバランスなしに上へ動くことはできません。

Our Crypto Talkは、この状況を理解するための明確な枠組みを提示しています。増え続ける供給は、高い価格に必要な時価総額を引き上げ続けます。同時に、ネットワークの活動は、その圧力を吸収するほどには十分に拡大していません。