Tesseract introduces single-client vaults to comply with MiCA requirements while expanding institutional access to DeFi yield strategies.
暗号資産運用会社のテッセラクト・インベストメント・オイは、欧州のMiCAレジームに基づき、機関投資家およびプロ投資家向けに最適化した新しい金庫（バルツ）・プラットフォームを展開している。同社は、同製品を既存のDeFi金庫構造のコンプライアンスに適した代替として位置付けている。より良い統制と規制の明確性を求める機関顧客からの需要が、今回のローンチの重要な推進要因になっているようだ。主要な業界参加者との初期テストは、構造化されたオンチェーン投資ソリューションへの関心が高まっていることを示唆している。
テッセラクトの専用クライアント・バルツは、各バルツが単一の投資家に紐づくモデルを導入する。プール型の金庫システムとは異なり、各構造は独立したスマートコントラクトとして機能する。この構成により、クライアントは事前に定められたルールの範囲内で投資判断をテッセラクトに委任しながらも、自身の金庫トークンを完全に所有できる。
TheBlockとのインタビューでCEOのジェームズ・ハリスは、顧客のフィードバックがプロダクトの形成に大きく寄与したと述べた。多くのユーザーは利回りの創出を評価していたが、従来のマネージド型構造は柔軟性に欠けると感じていた。オンチェーン・ファイナンスにおけるリアルタイムのバルツからユーザー・ウォレットへの相互作用が、分散型金融の標準として好まれるようになっている。
モルフォ・エコシステムのキュレーターであるステーキハウス・ファイナンシャルやガントレットなどを含む既存のバルツ・モデルは、しばしばプールされた資本に依存している。暗号資産規制（MiCA）であるMarkets in Crypto-Assets Regulationの下では、そのような構造は集団投資スキームの範囲に該当する可能性がある。その分類は、金庫トークンが無ライセンスの証券として扱われるリスクを高める。
テッセラクトのアプローチは、各バルツを単一のクライアントに割り当てることでその問題を回避する。投資家は事前に、承認済みプロトコルやリスク・パラメータを含むマンダートを定義する。スマートコントラクトがこれらのルールを強制し、活動は厳密に事前定義された戦略に制限される。テッセラクトはキュレーターとして振る舞い、取引を実行する権限はあるものの、資金に対するより広範なコントロールは持たない。
クライアントは、分離されたマネージド・アカウントも運用できる。これは、MiCAにおいて特定の機関向けセットアップに要件となっている。こうした分離は、資産の保管（カストディ）やリスク分離に関する規制上の期待に合致する。ハリスは、ガバナンス、手数料体系、ポリシーは開始時点で固定されるため、運用中の曖昧さが減ると指摘した。
プラットフォームはローンチ時に複数の戦略タイプをサポートする。提供内容は、基本的な利回り戦略から、専用の金庫（バルツ）を通じたより複雑なルーピング構造まで幅広い。初期の注力分野には、ラップド・ビットコイン、イーサ、ステーブルコインに基づく戦略が含まれる。テッセラクトは、マンダートに応じて、マネジメント手数料とパフォーマンス手数料の両方を課す計画だ。
バルツの背後にある技術は、IPOR Labsが提供するFusion Plasma Vaultアーキテクチャによる。同システムは、トークン化されたバルツで広く採用されているERC-4626標準を使用している。同社によれば、この設計により、決定論的なリスク・コントロール、バルツごとの分離、オンチェーンのポートフォリオ会計が可能になる。
IPOR LabsのCEOであるダレン・カマスは、このアーキテクチャが機関投資家の要件を念頭に構築されたと述べた。両社間の協業には、ローンチ前の契約挙動とリスク・パラメータに関する大規模なテストが含まれていた。
テッセラクトはすでに、このバルツ・システムを6つの参加者とともにパイロットしている。そのうちの一社が21Sharesであり、暗号資産の上場投資信託（ETP）の主要な発行体だ。発行体がステーキングの利回りを超えてリターンを分散させようとしているため、ETPセグメントは注目すべきユースケースを提示している。
ハリスは、ステーキングを行わないDeFi利回りが、既存のETP構造を補完できると指摘した。異なる戦略はそれぞれ異なるリスク特性を持ち、機関投資家に対してポートフォリオの柔軟性を提供する。こうした分散は、ステーキング・メカニズムにのみ依存せずに追加の収益機会を求める発行体にとって魅力的かもしれない。
テッセラクトは、許可不要型のDeFiと競合するのではなく、並行するソリューションとして自社のプロダクトを位置付けている。同社は、規制面での確実性を必要とする資産運用会社、カストディアン、プラットフォームをターゲットにしている。ハリスは、コンプライアンス基準を満たしつつDeFiの中核原則を維持することが優先事項であると強調した。
2017年に設立されたテッセラクトは、フィンランドの金融当局の監督下で、MiCA規制の暗号資産サービス提供者として事業を行っている。同社は$500 million超の資産を運用しており、貸付プラットフォームを通じて$1 billion超の融資を手掛けてきた。2022年にローンチした同社の利回りプラットフォームが、新しいバルツ提供の土台となっている。
欧州全体で規制枠組みが成熟するにつれて、準拠したDeFiエクスポージャーに対する機関投資家の需要は引き続き拡大している。テッセラクトのバルツ・モデルは、分散型ファイナンスと、従来型の資産運用に対する期待の橋渡しを試みるものだ。
