米国財務長官スコット・ベッセント。マクロ投資家であり、Key Square Groupの創業者で、現在は米国の財政政策を統括しているが、トランプ大統領による2025年3月の大統領令によって設けられた「戦略的ビットコイン準備金」と、決済ステーブルコインの明確化法（Clarity for Payment Stablecoins Act）の上院通過を加速させることの両方を公に支持し、そのステーブルコイン関連の法案は、夏の終わりまでに（可能性として）フロア採決に至る前に、「彼が『意図的なスピード』と形容した」段階でワシントンを進んでいると述べた。
ベッセントは、これら2つの取り組みを構造的に結びついたものとして位置づけた。彼の説明では、ドルに連動するデジタル資産に対する規制の明確性が、従来の金融の取引相手にとって、準備資産としてのビットコインのより広範な機関による採用を、業務として実行可能にするための前提条件だという。
これは、財務長官が暗号に好意的な2つの法案を単に推している、という話ではない。これは、行政府がデジタル資産の統合に関する首尾一貫した、順序立てられた理論を採用したというシグナルであり、その理論では、ステーブルコインの規制がオンランプとなるインフラで、ビットコイン準備金政策がソブリン級の到達先となる資産である――つまり、二本立てのアーキテクチャであり、これが立法として実現すれば、2024年1月にスポット型ビットコインETFが開始されて以来、米国の暗号政策にとって最も重大な転換を意味しうる。
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明確化法の立法状況：上院フロアの算数、GENIUS法の崩壊、そして現在の法案が実際に発行体に求めるもの
ベッセントが現在公に後押ししている「決済ステーブルコインの明確化法（Clarity for Payment Stablecoins Act）」は、当時の下院金融サービス委員会委員長パトリック・マクヘンリーと、上位会派のマキシン・ウォーターズが2023〜24年にかけて協議した、停滞してきた一連の議会努力の後継にあたる。
直近の先行案であるGENIUS法は、超党派の支持を得て委員会を通過したにもかかわらず、上院の49対48の投票で阻止された。理由は、準備金要件、外国発行体の扱い、そして反マネーロンダリング義務をめぐる未解決の争点で、民主党の連合と、少数の共和党員がそれらは不十分だと見なしたためだった。
現在の法案は、上院銀行委員会の委員長ティム・スコットが進めており、そうした亀裂を埋めようとしつつ、先行草案が構築した中核となる連邦のライセンス枠組みは維持しようとしている。
仕組みは次のとおりである。明確化法では、ステーブルコインの発行体が、通貨監督庁（Office of the Comptroller of the Currency）によって運営される連邦憲章を取得するか、または連邦の最低基準を設定するFRB（連邦準備制度理事会）に従う州レベルの枠組みで運営するかの、デュアルトラックの規制体制が作られる。さらに、すべての発行体は、質の高い流動性の高い資産、主として短期の米国債と保険付き預金で、1対1の準備金を維持しなければならず、年次監査、強制的な償還（リデンプション）手続き、そして準備金構成の公開開示に応じる必要がある。
米国の顧客にサービスを提供する外国発行体は、同等性（エクイバレンス）の判断を求められる。この条項は、海外のステーブルコイン運営者や一部の分散型プロトコルの支持者から異議を申し立てられてきた。
上院銀行委員会に残る論点としては、利回りのある、あるいは報酬を生み出すステーブルコインの扱い、そして州発行体の自主性の厳密な範囲が含まれており、いかなるフロア日程の前にも、今後の委員会セッションで解決される見通しとされている。
ベッセントは、法案を財務省の市場動向に明確に結びつけている。最大ミラー下院議員が、歳出決定に関する公聴会（House Appropriations hearing）で示した分析を引用し、それによれば、完全に稼働する連邦のステーブルコイン枠組みは、規制された発行体が準備金の担保として米国債を積み上げることで、米国の政府債務に対する追加需要を最大で2兆ドル生み出しうるという。
この数字は、一部の固定金利ストラテジストから楽観的だとして争われているものの、ベッセントが一貫して述べてきた構造的な論理を反映している。すなわち、複数兆ドル規模の規制されたステーブルコイン部門は、結果としてソブリン紙（政府紙）のための「囲い込まれた、しかも成長する買い手基盤」になる、ということだ。一定の条項に対する銀行業界の反対は、依然として厄介な要因であり、大手の預金取扱機関は、競争上の排除（競争の押しのけ）と、規制されたステーブルコイン発行体が認可銀行から預金を引きつけてしまうリスクを懸念している。
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ベッセントの戦略的立ち位置：ビットコイン準備金の仕組み、地政学的な枠組み、そして「ビットコインの夏」推進の背後にある機関投資家ロジック
戦略的ビットコイン準備金を掲げるベッセントの主張は、別個だが並行する路線で動いている。2025年3月の大統領令で準備金が設けられた際、連邦の刑事または民事の没収手続きで取得されたビットコインは、米国マシュアルズ・サービスによるオークションで換金するのではなく、政府のバランスシート上で保有されると定められた。これは、受動的な「差し押さえ→売却」という方針を、長期のソブリンによる積み上げメカニズムへ事実上変換するものだ。
ベッセントは、マクロ投資家としての背景と整合的な形で、この姿勢を次のように説明している。彼の枠組みでは、ビットコインは、米国の債務対GDPの力学が構造的に厳しい局面において、通貨の価値下落（通貨の毀損）に対するヘッジとして機能する。そして、没収されたBTCを政府が保有することは、ソブリンレベルの保有者がもはや純売り手ではないという価格シグナルを、機関投資家の割当（アロケーター）に送るのだ、とされる。
ベッセントが2つの路線を同時に公に推しているのは偶然ではないと私たちは考える。狙いは、機関の資本に向けた意図的な順序付け（シーケンス）の議論にある。すなわち、ドルのデジタル基盤が規制されることを示し、ビットコインの準備金としての資格がソブリンのレベルで裏づけられていることを示すことで、財務省は、ビットコインをオープンマーケットで政府が直接購入することを求めずに、機関投資家の採用サイクルを加速させようとしているのだ。
ベッセントはまた、ステーブルコインの規制を地政学的な競争力の問題として位置づけている。規制の曖昧さが、EUの「暗号資産市場（Markets in Crypto-Assets）」枠組みおよび同等のアジアの制度で運営される管轄地へ、デジタル資産のイノベーションを押しやっていると警告し、その主張は、暗号にその実力があることを疑う一方で、海外への資本移転には注意を払っている連邦議員に響くよう調整されたものだ。
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