Yardeni Researchの社長であるEd Yardeniは、2024年4月のインタビューで、S&P 500指数が2024年3月30日に底を打ったことを再確認し、自身が公表したコメントによれば、年末の2026年目標7,700も維持したと述べた。Yardeniは、投資家の関心が地政学的な緊張から企業の業績と経済的ファンダメンタルズへ向かっていると述べており、2024年2月下旬に米国とイランの対立の緊張が高まった後の市場心理における大きな変化を示した。
Yardeniは、ピークからボトムまでのS&P 500の約9%の下落が、以前の予想していた10〜15%の調整レンジとほぼ一致しており、自身の4月のインタビューによれば、底打ちの評価に信ぴょう性を与えるものだと指摘した。市場の回復は、地政学的リスク・プレミアムの低下と、米国とイランの停戦交渉に対する期待の改善によってもたらされ、これが2024年4月上旬に加速したと強調した。
より広範な市場回復は顕著だった。MSCIグローバル指数は紛争期間中に被ったすべての損失を取り戻し、過去最高値に到達した一方、ナスダック100は10日連続の勝ち越しを記録し、また米ドルは2006年以来最長の負けが続いた。これは、2024年4月に掲載されたアナリストレポートで引用された市場データによる。
Yardeniは、現在の市場環境を、地政学的リスクを支配的な市場ドライバーとして扱うのではなく、それらと「共存する」ことを投資家が学んだ局面だと特徴づけた。自身の4月のコメントによれば、市場は、見出しの地政学的な出来事よりも、企業の財務パフォーマンスと利益獲得能力を優先しているという。
こうしたセンチメントの変化は、機関投資家のポジショニングにも表れている。2024年4月中旬に実施された世界のファンドマネージャー調査では、地政学的な紛争が2カ月連続で最上位のテールリスク懸念であり続けた一方で、市場価格は差し迫った危機のプレミアムが縮小していることを示唆していた。これは主要な金融機関が引用した調査データによる。
2024年4月中旬、Yardeniは「マグニフィセント7」テクノロジー株のポジショニングを「売り過ぎ（underweight）」から「市場並み（market weight）」へ、評価額の大幅なリセットに続いて調整した。Yardeniの分析によれば、同グループの株価収益率（P/E）は、市場の下落局面の間に約31倍から22倍まで、低下した。
この戦術的なシフトは、2025年12月以来となる、メガキャップ・テクノロジー株への再エンゲージメントを示すYardeniの初めてのシグナルだった。2025年12月に彼はそのセクターに対する15年にわたるオーバーウェイトの推奨を終了していた。2025年12月に公表された2026年の見通しレポートで、Yardeniは市場の集中リスクが過剰だとしており、マグニフィセント7がS&P 500の総時価総額の約45%を占めると述べていた。当時、彼はS&P 500の残り493社を表すために「Impressive 493」という用語を導入し、自身の公表した調査に基づいて、金融サービス、工業、ヘルスケア・セクターへのエクスポージャーを高めることを推奨していた。
Yardeniは米国経済に対して長期的に強気な姿勢を維持しており、現在の環境を「Roaring 2020s」—急速な生産性向上によってもたらされる、強く持続可能な経済成長の10年—として位置づけている。自身の公表した予測によれば、1株当たり利益（EPS）は2027年までに$350 に到達し、2026年末のS&P 500目標7,700を支え、さらに10,000水準への潜在的な挑戦が10年末までに起こり得ると見込んでいる。
Yardeniは、2024年3月上旬に市場クラッシュの確率を最初の20%(から35%へ引き上げたにもかかわらず、2024年3月の調査レポートによれば「Roaring 2020s」シナリオが継続する確率は60%であるとしており、15%のスタグフレーション・リスク推計を大幅に上回ると述べた。彼は、COVID-19パンデミック以降に実施されてきた複数のストレステストで示された米国経済の強靭さ、すなわちサプライチェーンの混乱、インフレの高まり、そして金利の上昇を、自身のコメントとして挙げた。
Yardeniの楽観的な評価は市場の支持を得ているが、すべてのウォール街の主要ストラテジストが一致しているわけではない。バンク・オブ・アメリカのチーフ投資ストラテジストであるMichael Hartnettは、2024年4月中旬に、現在の市場ポジショニング指標は「直近の主要な市場の安値で見られた、極端に弱気な水準にはまだ到達していない」と、バンク・オブ・アメリカが公表した分析に基づいて主張した。Hartnettのチームは、4つの歴史的な市場の底—2025年4月の関税ショック、ロシアとウクライナの紛争、COVID-19のクラッシュ、2011年の米国債格下げ—を比較し、これらの局面よりも市場センチメント指標が極端ではないことを示しており、本当のキャピタレーション（投げ売りの終わり）にはまだ至っていない可能性を示唆した。
一方でゴールドマン・サックスのストラテジストは、自社が公表したリサーチによれば、企業業績の拡大が持続し、経済成長が中程度にとどまることで、S&P 500の年末2026年目標を7,600と見込んだ。モルガン・スタンレーのチーフ・インベストメント・オフィサーであるMichael Wilsonは、企業業績の成長が加速していることがS&P 500の下値を守っていると指摘した。これは2024年4月のモルガン・スタンレーのコメントによる。
Yardeniは、市場リスクを認識していることを認め、「過度に強気なセンチメント」が混雑したポジショニングについて一部の不安を生んでいると述べた。彼は、自身の4月のインタビューによれば、現在の市場局面は地政学的リスク・プレミアムの急速な解消が関わるものであり、今後の見通しは、米国とイランの交渉における実質的な進展に大きく依存する、と指摘した。
主要なリスク変数には、事前に示された期限の前に交渉が決裂する可能性、世界のエネルギー供給に影響し得るホルムズ海峡の混乱が継続するリスク、そして地政学的な出来事が予期せず悪化した場合にセンチメントが急速に反転する可能性が含まれる。これは2024年4月に公表されたアナリストのコメントによる。
Q: Ed Yardeniは、S&P 500が底を打ったといつ言いましたか？
Yardeniの2024年4月のインタビューによれば、彼はS&P 500指数が2024年3月30日に底を打ったと述べた。ピークからボトムまでの約9%の下落は、彼が以前予測していた10〜15%の調整レンジと一致していると指摘した。
Q: 2026年末に向けたYardeniのS&P 500の株価目標は何ですか？
Yardeniは、自身の公表した予測に基づき、2027年までに1株当たり利益（EPS）が)に到達するという見込みから、S&P 500の年末2026年目標として7,700を維持している。また、彼の「Roaring 2020s」シナリオの下では、10年末までに10,000水準への潜在的な挑戦があるとも見込んでいる。
Q: 他の主要なウォール街のストラテジストは、Yardeniの市場の底評価に同意していますか？
主要なストラテジスト間で意見は分かれている。ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーは、Yardeniの楽観的な見方に同調しており、ゴールドマンは年末2026年に向けたS&P 500の目標を7,600と予測し、モルガン・スタンレーは利益成長が市場の防御材料になると述べている。だが、バンク・オブ・アメリカのMichael Hartnettは、バンク・オブ・アメリカの2024年4月の分析によれば、市場ポジショニング指標は主要な市場の底で典型的に見られる極端な弱気水準にまだ到達していないと主張した。
