Meta Description (160-175 char): De um fenomenal L2 a uma queda no TVL, as razões profundas não são apenas o resfriamento do mercado, mas também revelam a realidade de que "Airdrop-driven L2" é difícil de sobreviver a longo prazo.
Análise do Modelo de Negócios do Blast Mainnet
Ao contrário das L2s tradicionais, o Blast segue um caminho de desenvolvimento "primeiro os incentivos financeiros":
- Rendimento Nativo
- Sistema de Pontos
- Alocação de Ouro
- Airdrop expectation
Todo esse mecanismo essencialmente bloqueia os fundos dos usuários e a atividade on-chain com antecedência através de "retornos esperados claros". Do ponto de vista da lógica de negócios, esta é uma estratégia de início frio muito eficiente, mas o problema é: inícios frios podem ser impulsionados por retornos, mas a retenção a longo prazo deve depender da demanda real.
Por que é difícil para "Native Yield + Airdrop" ser estabelecido a longo prazo?
O rendimento nativo não é igual a “rendimento sem risco”. À medida que os ciclos de mercado mudam, os ganhos do Blast dependem principalmente dos rendimentos de protocolos externos, re-staking de capital e subsídios de incentivo. Quando a liquidez geral do mercado diminui, a estabilidade desse modelo naturalmente declina.
Ao mesmo tempo, o mecanismo de airdrop em si também possui a característica de ser "altamente único".
- A primeira rodada de Airdrop é a mais atraente.
- O apelo marginal dos airdrops subsequentes diminui.
- Os usuários estão gradualmente mudando de "participação" para "retirada".
Quando os “retornos esperados” não estão mais claros, a perda do usuário é quase um resultado inevitável.
A reação em cadeia causada pelo desequilíbrio na estrutura de usuários
O perigo oculto mais mortal do Blast no início reside na estrutura de usuários seriamente tendenciosa:
- Capital de Arbitragem
- Airdrop Studio
- Especuladores de curto prazo
Esses grupos têm três pontos em comum:
- Não se importa com a construção de longo prazo da cadeia.
- Não se preocupe se o produto em si é fácil de usar.
- Apenas se preocupe com os retornos e o ritmo de resgate.
Quando os principais usuários não são usuários reais, todo o ecossistema é na verdade uma "falsa prosperidade". Uma vez que os lucros terminam, a velocidade de retirada é muito mais rápida do que a de cadeias públicas normais.
Insights importantes para futuros projetos L2
O caso do Blast serve como um aviso altamente representativo para todo o setor L2:
- TVL não é igual a usuários reais
- Airdrop não é igual à prosperidade ecológica.
- Os incentivos não são iguais ao valor de longo prazo.
Os projetos L2 que podem realmente suportar ciclos no futuro devem atender a pelo menos três pontos:
- Há um crescimento estável de desenvolvedores.
- Existem demandas reais dos usuários.
- Há um ciclo de negócios sustentável fechado.
Caso contrário, não importa quão deslumbrantes os dados de curto prazo sejam, eles podem acabar repetindo a trajetória do Blast.
Como os investidores comuns podem evitar armadilhas no caso da Blast?
Para os investidores comuns, a lição do Blast também é muito clara:
- Ao encontrar projetos com “retornos anormalmente estáveis + fortes expectativas para airdrops”, é importante permanecer altamente vigilante.
- Não participe de cadeias públicas baseadas em incentivos nas fases finais com uma mentalidade de mercado em alta.
- Para determinar se uma cadeia pública merece atenção a longo prazo, os pontos chave a serem considerados são: se há uma renda DApp estável; se há um crescimento real de usuários; se há uma iteração técnica contínua.
Caso contrário, mesmo que você obtenha lucros no curto prazo, é muito fácil ficar preso durante a fase posterior de exaustão de liquidez.
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