Pump.fun faturou $637M, os utilizadores perderam mais – A matemática obscura por trás do PUMP

Pump.fun (PUMP) está novamente na boca do povo, mas por razões muito diferentes. De um lado, a plataforma continua a gerar manchetes chamativas, desde uma baleia comprando $3,31 milhões em PUMP até especulações sobre uma recuperação de curto prazo.

Do outro, os sinais técnicos permanecem fracos, e as questões em torno do modelo da plataforma estão a ficar mais altas. Mesmo o lançamento de um novo hackathon Pump Fund, destinado a impulsionar a inovação, não conseguiu alterar completamente o sentimento do mercado.

Este contraste entre expansão e ceticismo agora define a narrativa do PUMP. No centro do debate está uma análise detalhada partilhada pelo analista baseado em IA aixbt, que coloca os números do Pump.fun num contexto muito mais severo.

• O que os Números do Pump.Fun Realmente Dizem
• Por que as recompra não conseguiram elevar o Preço do PUMP
• Aqui está o Porquê de o lado viral do Pump.fun ainda funcionar

O que os Números do Pump.Fun Realmente Dizem

Aixbt partilhou no X que o Pump.fun gerou $637 milhões em receita em 2025, tornando-se o terceiro protocolo com maior receita no setor cripto, atrás apenas do Tether e Circle. Em teoria, isso coloca-o entre as plataformas mais bem-sucedidas da indústria.

A plataforma também gastou $250 milhões na recompra dos seus próprios tokens PUMP usando 100% da receita do protocolo. Em condições normais, esse tipo de recompra seria considerado extremamente otimista.

No entanto, o token ainda está cerca de 60% abaixo do seu preço na ICO. É aqui que a história começa a parecer muito diferente das manchetes.

Por que as recompra não conseguiram elevar o Preço do PUMP

A questão central, como aponta aixbt, não é a receita, mas os incentivos. 99,26% dos tokens lançados no Pump.fun nunca chegam ao Raydium.

Isso significa que quase todos os tokens criados na plataforma falham antes de atingir qualquer liquidez significativa ou profundidade de negociação. Para a maioria dos utilizadores, isso traduz-se em perdas quase certas.

Ao mesmo tempo, a Wintermute está, alegadamente, a vender na recompra. Em termos simples, mesmo enquanto o Pump.fun gasta centenas de milhões para suportar o preço do seu token, grandes jogadores estão a usar essa liquidez como uma saída.

Como disse bluntamente aixbt, “a receita não resolve incentivos quebrados.” Um token pode parecer barato com base na relação preço/taxas, neste caso cerca de 6x, mas essa métrica perde significado se o sistema favorecer insiders em detrimento dos utilizadores comuns.

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Além disso, as críticas vão mais fundo do que o preço do token. Aixbt afirmou que o modelo do Pump.fun beneficia diretamente as perdas dos utilizadores. Cada token falhado ainda gera taxas.

A plataforma ganha quer os utilizadores ganhem ou percam. Acrescente-se as alegações de insiders a front-running de lançamentos através de extração MEV, e o problema passa de tokenomics para infraestrutura.

Por isso, nenhum montante de recompra conseguiu restaurar a confiança no PUMP.

Lito, outro comentador de mercado, resumiu simplesmente dizendo que mesmo números de receita impressionantes significam pouco se o jogo estiver “viciado na sua essência.”

Aixbt concordou, afirmando que a taxa de fracasso de 99% e o token estar 60% abaixo do valor, dizem muito mais do que as recompras alguma vez poderiam.

Aqui está o Porquê de o lado viral do Pump.fun ainda funcionar

Para ser justo, o Pump.fun ainda mostra o seu poder viral. Há poucos dias, uma memecoin chamada PENGUIN subiu 564% após uma publicação nas redes sociais relacionada com a Casa Branca, tudo lançado através da plataforma Pump.fun.

Isto destaca o que o Pump.fun faz melhor: captura atenção, move-se rapidamente e cria especulação explosiva de curto prazo. Mas histórias de sucesso viral não mudam a matemática para a maioria dos utilizadores que nunca veem esses ganhos.

No entanto, o Pump.fun (PUMP) não está a falhar como negócio. Na verdade, pelo volume de receita, é um dos protocolos mais fortes no cripto atualmente.

Mas o problema não é se o Pump.fun faz dinheiro. O problema é de quem esse dinheiro é feito.

Contanto que quase todos os tokens falhem, insiders extraiam valor cedo, e os utilizadores absorvam a maior parte das perdas, nenhum montante de receita ou recompra resolverá a questão mais profunda.

Até que isso mude, os números do PUMP continuarão a parecer impressionantes na superfície e profundamente preocupantes por baixo.