Em 2 de junho de 2026, a empresa de IA Anthropic protocolou oficialmente e de forma confidencial um rascunho do formulário S-1 junto à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), iniciando o processo de abertura de capital (IPO).
A Anthropic, atualmente uma das maiores “unicórnios” de IA generativa do mundo em termos de valuation, não apenas marca o termômetro do setor de tecnologia, como também afeta profundamente o fluxo de capital e a aversão/propensão a risco no mercado cripto. Dados do mercado preditivo da Gate mostram que, atualmente, a probabilidade de o mercado apostar que a Anthropic conclua o IPO antes de 30 de setembro de 2026 é de 77%, enquanto a probabilidade de estar listada antes de 31 de dezembro chega a 90%. Essa expectativa já reflete um forte consenso no mercado de capitais.
Enquanto isso, a Gate já colocou oficialmente seu serviço de negociação de ações no ar e, de 1º de junho a 30 de junho, lançou a campanha “airdrop de ações de 1 milhão”, com um prêmio total no valor de US$ 1 milhão em ações ANTHROPIC. Durante a campanha, os usuários podem receber recompensas correspondentes em ações após concluir tarefas como a primeira negociação no segmento de ações, atingir um volume de negociação especificado ou enviar comprovação de conta de corretora tradicional, entre outras; para um único usuário, a recompensa máxima pode chegar a 3,33 ações de ANTHROPIC (aprox. US$ 6.000). As recompensas relacionadas serão pagas, após a listagem oficial das ações da Anthropic, em ações dos EUA equivalentes, nas contas de ações dos usuários.
Como avaliar a lógica de valuation no mercado primário e os pontos de referência de preço da Anthropic
Para determinar o teto de valuation da Anthropic, é primeiro necessário entender a base de valuation no mercado primário. Em 28 de maio de 2026, a Anthropic anunciou que concluiu a Rodada H com captação de US$ 6,5 bilhões a uma valuation pós-money de US$ 96,5 bilhões, o que não só estabeleceu o maior recorde de valor de uma única rodada de financiamento na história da humanidade na área de IA, como também fez a valuation da empresa subir de US$ 38 bilhões para US$ 154 bilhões em apenas três meses, superando oficialmente a valuation de US$ 85,2 bilhões da OpenAI em março deste ano (8 de março), assumindo a liderança entre as empresas de IA com maior valuation global.
Pelo cronograma de salto de valuation, a curva de crescimento da Anthropic é extremamente íngreme: em setembro de 2025, a captação da Rodada F de US$ 13 bilhões teve valuation de US$ 18,3 bilhões; em fevereiro de 2026, a captação da Rodada G de US$ 30 bilhões elevou a valuation para US$ 38 bilhões; e em apenas três meses, a Rodada H já atingiu US$ 96,5 bilhões. De acordo com dados da PitchBook, esse ritmo de aceleração criou o recorde mais rápido da história do venture capital.
As principais variáveis que sustentam esse salto de valuation são o crescimento acelerado da receita. Conforme divulgado pelo CEO da Anthropic, Dario Amodei, a ARR da empresa, desde a primeira receita, tem apresentado por anos consecutivos crescimento de aproximadamente 10 vezes ao ano: em 2022, cerca de US$ 10 milhões; em 2023, cerca de US$ 100 milhões; em 2024, cerca de US$ 1 bilhão; em 2025, em dezembro, cerca de US$ 9 bilhões; em 2026, em fevereiro, cerca de US$ 14 bilhões; em março, cerca de US$ 19 bilhões; em abril, cerca de US$ 30 bilhões; e em maio, já ultrapassou US$ 44 bilhões. Com base nisso, a valuation correspondente à Rodada H implica um price-to-sales futuro (P/S) de aproximadamente 22 vezes (usando o parâmetro de US$ 44 bilhões de ARR). Comparada à OpenAI, com cerca de 30 a 35 vezes de P/S, a valuation da Anthropic se encontra em uma faixa relativamente razoável, mas sua aceleração de ARR é significativamente mais rápida.
Pela estrutura de receita, existe uma diferença essencial na lógica de valuation entre as duas. A Anthropic obtém cerca de 80% de sua receita do segmento empresarial; o número de clientes corporativos com faturamento anual superior a US$ 1 milhão cresceu de pouco mais de uma dezena há dois anos para mais de mil; sua participação no gasto com IA das empresas subiu de cerca de 10% no início de 2025 para mais de 65% em fevereiro de 2026. Já a OpenAI, apesar de ter uma base enorme de usuários do consumo, sua operação empresarial representa apenas cerca de 40% da receita, e a taxa de conversão do ChatGPT Plus em longo prazo fica abaixo de 5%. O prêmio de valuation fornecido pelo mercado de capitais é, na prática, o reconhecimento do caminho de comercialização da IA corporativa — ROI claramente mensurável (estimativa do setor indica que o ROI médio dos clientes empresariais é de 3,7 vezes), com adesão muito maior do que em produtos do C-end.
O quadro de investidores desta rodada também transmite sinais importantes sobre a lógica de valuation. A Rodada H foi liderada pela Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks e Sequoia Capital, com a participação conjunta de instituições de ponta como Capital Group, GIC, Coatue, D1 Capital Partners; além disso, Blackstone, Temasek e Fidelity participaram, e também está incluído um investimento anterior prometido de US$ 15 bilhões de um provedor de serviços em nuvem (incluindo US$ 5 bilhões da Amazon). O ponto que merece destaque é que os três maiores gigantes de chips de memória — Micron, Samsung e SK hynix — apareceram simultaneamente pela primeira vez na lista de acionistas de uma mesma empresa de IA, sendo posicionados como “parceiros estratégicos de infraestrutura”, e não como investidores financeiros comuns. Isso, diante do cenário global de falta de capacidade de produção de HBM, cria barreiras de integração vertical, formando uma “muralha” de cadeia de suprimentos que vai desde matérias-primas de chips até poder de computação.
Além disso, a Anthropic prevê atingir o ponto de equilíbrio em lucro operacional em base trimestral no segundo trimestre de 2026, com chances de se tornar a primeira empresa a alcançar rentabilidade dentro da indústria de modelos de IA. Do ponto de vista de fluxo de caixa, a empresa assinou com a Amazon acordos de infraestrutura de 10 anos que somam mais de US$ 100 bilhões, comprometendo-se a investir US$ 200 bilhões nos próximos 5 anos na compra de serviços do Google Cloud e TPU; além disso, fechou com a SpaceX um acordo de compra de poder de computação de aproximadamente US$ 45 bilhões por 3 anos. Esses gastos estratégicos que fixam custos de computação a longo prazo aparecerão no arquivo S-1 na forma de depreciação e amortização, impactando a demonstração de resultados no curto prazo, mas reforçando barreiras competitivas no longo prazo.
No conjunto, para avaliar a lógica de valuation da Anthropic é necessário construir uma estrutura multidimensional: o estágio de desenvolvimento correspondente a cada rodada de financiamento, o ajuste entre a aceleração da ARR e o múltiplo de receita (P/S), a participação e a taxa de retenção da receita do segmento empresarial, a profundidade da integração vertical na cadeia de suprimentos e, por fim, o referencial de preços ancorado na última rodada de financiamento antes do IPO. Após a Rodada H, o mercado vai acompanhar de perto a relação entre o preço de emissão do IPO e o valuation pós-investimento, bem como se, durante a revisão da SEC, a empresa divulga dados financeiros complementares para sustentar sua alegação de valuation de quase US$ 100 bilhões.
Quais variáveis-chave vão afetar diretamente o múltiplo de capitalização de mercado da Anthropic
O teto da capitalização de mercado não é definido por um único fator, mas sim pelo resultado do jogo conjunto de várias variáveis. Vale prestar atenção nas seguintes variáveis-chave:
- Evolução do cenário competitivo: se a OpenAI ou o Google’s Gemini lançar uma versão revolucionária no segundo semestre de 2026, levando à migração de clientes corporativos ou intensificando uma guerra de preços, isso deve comprimir diretamente o espaço de lucro da Anthropic. Ao contrário, se a Anthropic continuar à frente em processamento de contextos longos ou em eficiência de inferência, sua capacidade de manter prêmios tende a persistir.
- Risco regulatório na prática: o “Ato de IA” da União Europeia já entrou em vigor em 2025 integralmente, e uma estrutura regulatória de IA nos EUA em nível federal também está em andamento. A rota de segurança da Anthropic, embora tenha custos de conformidade menores, pode limitar a velocidade de iteração de capacidade do modelo ou aumentar obrigações de divulgação caso os padrões regulatórios se tornem ainda mais rígidos, afetando as expectativas do mercado.
- Janela de emissão do IPO e sentimento do mercado: o patamar geral de valuation do setor de tecnologia nas ações dos EUA em 2026 está em níveis historicamente altos; mudanças na política de taxas de juros afetarão diretamente o modelo de precificação de ações de crescimento. Se o Federal Reserve sinalizar cortes de juros no segundo semestre de 2026, as valuations do setor de tecnologia podem se expandir ainda mais, impulsionando o desempenho no primeiro dia da Anthropic.
- Taxa de retenção de clientes corporativos e variação de ARPU: com base em dados do setor, a taxa de retenção de receita líquida dos clientes empresariais da Anthropic (NDR) fica em torno de 120% a 130%, ligeiramente abaixo da faixa acima de 140% das principais empresas SaaS do setor. Se a retenção cair, o mercado questionará sua “vala/competência” de longo prazo.
Como o IPO da Anthropic pode afetar o mundo cripto e a propensão a risco na corrida de inteligência artificial
O IPO da Anthropic não é apenas um evento de capital para uma empresa; ele funciona como catalisador para toda a trilha de IA no mercado cripto. Historicamente, o IPO direto da Coinbase em 2021 levou a uma reprecificação das valuations de projetos de infraestrutura cripto. De forma semelhante, após a listagem da Anthropic, alguns caminhos podem receber efeitos de “transbordamento” de valuation:
- Projetos de computação e armazenamento descentralizados. O treinamento e a inferência da Anthropic exigem uma grande quantidade de poder de computação, enquanto provedores centralizados de nuvem têm maior poder de precificação. Se, após o IPO, a Anthropic divulgar que a parcela de custos de computação continua subindo, isso pode direcionar a atenção do mercado a redes de computação descentralizadas.
- Protocolos do tipo agentes de IA (Agent). À medida que a comercialização das capacidades dos grandes modelos se concretiza, aumentam os casos de uso de agentes de IA on-chain. Se a API corporativa da Anthropic interagir com contratos inteligentes, isso tende a gerar novos cenários de aplicação.
- Ancoragem de valuation da trilha de IA no mercado cripto. Atualmente, muitos tokens relacionados a IA no mercado cripto carecem de um sistema de referência. Como a Anthropic será uma empresa de capital aberto mais madura, seus indicadores financeiros — como múltiplo P/S e margem bruta — se tornam uma referência importante para comparação entre mercado primário e secundário.
No entanto, a elevação da propensão a risco costuma ser de mão dupla. Se, após o IPO, o preço das ações não corresponder às expectativas ou ocorrer um grande evento de segurança, isso pode levar a um recuo emocional em toda a trilha de IA (incluindo ativos relacionados no lado cripto). Esse efeito de conexão já foi verificado diversas vezes durante a divulgação dos resultados da Nvidia em 2025.
Mecanismos de Pre-IPOs e negociações de ações fracionadas: que complementos eles trazem ao modelo tradicional de IPO
No processo tradicional de IPO, investidores comuns geralmente não conseguem participar pelo preço de listagem; precisam esperar até que as ações sejam negociadas na bolsa para comprar. Já o mecanismo de Pre-IPOs reduz, em certa medida, essa assimetria.
A Gate já colocou ações da SpaceX (SPCX) no ar via a funcionalidade de Pre-IPOs, oferecendo aos investidores um caminho para obter participações antes do IPO oficial. Embora ainda não exista anúncio oficial sobre a implementação de um produto Pre-IPOs para a Anthropic, considerando o nível de atenção do mercado e a direção de expansão do serviço de negociação de ações da Gate, essa possibilidade merece ser acompanhada continuamente.
Negociações de ações fracionadas são outra inovação importante para reduzir a barreira de participação. Corretoras tradicionais normalmente exigem compra de lote inteiro, enquanto a Gate permite compra a partir de 0,01 ação, o que significa que investidores podem participar do investimento na Anthropic com dezenas de dólares. Esse desenho de baixo limite é especialmente adequado ao hábito dos usuários do mercado cripto — que já estão acostumados a alta liquidez e negociações fracionadas.
Sob uma perspectiva mais macro, a combinação entre Pre-IPOs e ações fracionadas, na prática, está reestruturando a eficiência de fluxo de capital entre o mercado primário e o secundário. Para um ativo como a Anthropic, com expectativa de alto valuation, esse mecanismo consegue atrair mais capital incremental, oferecendo suporte à valuation.
FAQ
Pergunta: Quando a Anthropic deve estrear oficialmente no mercado?
Resposta: Com base nos dados do mercado preditivo da Gate, a probabilidade de o mercado apostar que ela faça IPO antes de 30 de setembro de 2026 é de 77%, e a probabilidade de IPO antes de 31 de dezembro é de 90%. O cronograma real dependerá do andamento da revisão da SEC e de comunicados da empresa.
Pergunta: Como o investidor comum pode participar pela Gate das oportunidades relacionadas ao IPO da Anthropic?
Resposta: A Gate já está com um serviço de negociação de ações no ar, com suporte para negociação de ações dos EUA e ETFs via USDT, e também oferece negociação de ações fracionadas a partir de 0,01 ação. Além disso, a Gate está realizando a campanha “airdrop de ações de 1 milhão”; durante o período da campanha, ao concluir tarefas específicas, os usuários podem receber recompensas em ações ANTHROPIC.
Pergunta: Quais são as referências de valuation da Anthropic?
Resposta: As principais referências incluem sua receita recorrente anual (ARR) de aproximadamente US$ 800 milhões, o múltiplo de valuation do mercado secundário de empresas comparáveis (como OpenAI), os preços de entrada de investidores estratégicos e o prêmio que o mercado atribui à escassez de novas ações.
Pergunta: A funcionalidade de Pre-IPOs vai abrir para ações da Anthropic?
Resposta: A Gate ainda não publicou anúncios relacionados oficialmente. Antes, a Gate já colocou ações da SpaceX (SPCX) no ar via Pre-IPOs; se no futuro abrir para o produto Pre-IPOs da Anthropic, ainda precisa ser confirmado.
Pergunta: Qual o impacto do IPO da Anthropic na trilha de IA cripto?
Resposta: Pode incluir: fornecer referenciais de valuation para projetos como computação descentralizada e protocolos de agentes de IA; aumentar a propensão a risco do mercado para toda a trilha de IA; e, ao mesmo tempo, se o desempenho após o IPO ficar aquém do esperado, também pode causar recuos emocionais.
