Empresas do Tesouro do Bitcoin Enfrentam um Teste de Tomar Empréstimo ou Vender

A venda de 32 BTC da Strategy transformou uma transação pequena em um teste maior para as tesourarias corporativas de bitcoin. O problema já não é apenas se empresas públicas mantêm BTC. Agora, os investidores observam como essas empresas cumprem obrigações de caixa tentando preservar a exposição.

Principais lições:

• • A Strategy vendeu 32 BTC enquanto traders avaliavam as decisões de liquidez da tesouraria corporativa.
• • As obrigações de dividendos estão aumentando o escrutínio sobre reservas, opções de empréstimo e exposição a BTC.
• • Estruturas de crédito institucional poderiam reduzir vendas forçadas entre empresas de tesouraria de bitcoin.

As tesourarias de bitcoin enfrentam um novo teste de “emprestar ou vender”

A venda de bitcoin da Strategy chamou atenção menos pelo tamanho do que pelo que revelou sobre a pressão na tesouraria. A empresa segue como a detentora pública de bitcoin mais visível, fazendo com que até vendas modestas de BTC sejam relevantes para traders acompanhando o modelo. O foco agora vai além do acúmulo para a pergunta mais difícil de liquidez: como as empresas financiam dividendos, custos de dívida e outros compromissos sem reduzir a exposição ao BTC.

Adam Reeds, CEO e cofundador da plataforma de crédito lastreado em bitcoin Ledn, disse que a venda destaca uma questão enfrentada por um número crescente de empresas de tesouraria de bitcoin. “A Strategy vendendo bitcoin para financiar um dividendo, mesmo que nesse valor pequeno, coloca a questão que toda tesouraria de bitcoin agora precisa responder: quando você precisa de caixa, você vende o ativo que mais quer manter, ou toma empréstimo contra ele?” Reeds disse. O argumento dele posiciona a venda da Strategy dentro de uma mudança mais ampla de estratégias simples de detenção para uma gestão de tesouraria mais complexa.

O executivo observou:

“Por anos, a resposta honesta era vender, porque tesourarias sérias não tinham uma opção de empréstimo que atendesse ao nível exigido.”

“Depois de 2022, nenhum tesoureiro queria postar bitcoin para um credor que pudesse revendê-lo e não estar lá quando o empréstimo vencesse. Isso não é mais verdade”, acrescentou.

A venda de 32 BTC da Strategy coloca o financiamento do dividendo da STRC em foco

A Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) revelou em um arquivo da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) de 1º de junho que vendeu 32 BTC por US$ 2,5 milhões. Os recursos devem financiar distribuições de ações preferenciais. A venda foi pequena em comparação com o saldo de 843.706 BTC da Strategy. Ainda assim, chamou atenção porque a Strategy construiu sua identidade pública em torno do acúmulo de bitcoin, enquanto o presidente executivo Michael Saylor ajudou a ancorar as expectativas do mercado sobre a manutenção de BTC a longo prazo.

O arquivo mostrou que a Strategy vendeu BTC a um preço médio de US$ 77.135 durante o período de 26 de maio a 31 de maio. Ela também vendeu 801.994 ações da MSTR, gerando US$ 128,3 milhões em recursos líquidos. A Strategy reportou uma reserva de US$ 900 milhões em dólares americanos para dividendos preferenciais e juros da dívida. A empresa também manteve a taxa anual de dividendos da STRC em 11,50% e declarou um dividendo em dinheiro de US$ 0,958333333 por ação da STRC para junho.

Reeds disse:

“O crédito lastreado em bitcoin de nível institucional agora vem com as garantias que esses tomadores sempre precisaram: colateral em endereços segregados com zero revenda, comprovação de reservas e uma estrutura com classificação por trás disso.”

“Quanto mais sofisticadas essas tesourarias ficam, menos a venda deveria ser o padrão, porque elas não precisam mais escolher entre liquidez e convicção”, compartilhou ainda.

A STRC leva esse debate da teoria para a estrutura de capital da Strategy. A ação preferencial cria obrigações recorrentes de distribuição junto com as participações da empresa em BTC. Isso torna o planejamento de liquidez mais central para o caso de investimento, especialmente à medida que reservas, emissão de ações, dividendos e exposição a bitcoin se interagem. Com US$ 17,51 bilhões de capacidade restante de emissão da STRC, os investidores observam como a Strategy equilibra dividendos, diluição, reservas e exposição a BTC.