Relatório trimestral da Bitmine: receita de staking de ETH cresce 7 vezes, mas a queda de preço leva a uma perda de 3,8 bilhões de dólares no trimestre

Bitmine Immersion Technologies（NYSE: BMNR）em 14 de abril apresentou à Securities and Exchange Commission dos EUA (SEC) o relatório trimestral 10-Q, divulgando a situação financeira até 28 de fevereiro de 2026. Apesar do crescimento acentuado da receita de staking, a queda no preço do ETH levou a perdas não realizadas de US$ 3,78 bilhões, com prejuízo líquido de US$ 3,82 bilhões no trimestre.

Crescimento de receita de 7 vezes, mas as perdas são ainda mais impressionantes

A receita trimestral da Bitmine cresceu de US$ 1,52 milhão no mesmo período do ano anterior para US$ 11,04 milhões, mais de 7 vezes, impulsionada principalmente pela receita de staking de ETH (US$ 10,20 milhões). No entanto, o crescimento da receita foi completamente consumido pelas perdas não realizadas trazidas pela queda do preço do ETH.

項目 Q1 FY2026（截至 2/28） 上年同期 營收 $1,104 萬 $152 萬 數位資產未實現虧損 -$37.8 億 — 淨虧損 -$38.2 億 — 六個月累計未實現虧損 -$90.2 億 —

Balanço patrimonial: ativos de US$ 9,89 bilhões, sendo US$ 8,8 bilhões de ativos digitais

Em 28 de fevereiro, os ativos totais da Bitmine somavam US$ 9,89 bilhões, dos quais os ativos digitais respondiam por US$ 8,81 bilhões (incluindo 4.473.459 ETH e 195 BTC). Caixa e equivalentes de caixa totalizavam US$ 880 milhões. O patrimônio líquido era de US$ 9,86 bilhões, com aproximadamente 538 milhões de ações emitidas.

Vale destacar que o anúncio mais recente da Bitmine (até 12 de abril) mostra que as holdings de ETH aumentaram para 4.874.858 unidades, cerca de 400 mil a mais do que o número do relatório no fim de fevereiro, continuando a estratégia acumulativa de “Alchemy of 5%”.

Da mineração para a gestão do tesouro em ETH

O relatório 10-Q revela de forma clara a direção da transformação estratégica da Bitmine: saindo de um negócio de mineração intensivo em capital, para migrar para a gestão de tesouraria de longo prazo em ETH, receita de staking e serviços do ecossistema Ethereum. A receita de staking (aprox. US$ 310 milhões anualizados) está se tornando a principal fonte de receita da empresa, mas ainda não é suficiente, no momento, para compensar as variações de resultados contábeis causadas pela volatilidade do preço do ETH.

Lições para os investidores

O 10-Q da Bitmine mostra claramente a dualidade da “estratégia de cripto-tesouraria”. No nível de receita, o staking gera caixa estável e em crescimento; porém, no nível de ativos, a concentração em uma única classe de ativo faz com que o valor contábil dependa fortemente do preço do ETH. As perdas não realizadas acumuladas de US$ 9,02 bilhões em seis meses são quase equivalentes ao tamanho do total de ativos da empresa — isso significa que, quando o preço do ETH cai 1%, os ativos contábeis da Bitmine encolhem em quase US$ 100 milhões.

Isso se relaciona ao mesmo risco estrutural enfrentado pela estratégia de tesouraria em bitcoin da Strategy (anteriormente MicroStrategy): em um mercado em alta, os ganhos contábeis são impressionantes; em um mercado em baixa, as perdas também são igualmente severas. A diferença é que a Bitmine tem, pelo menos, a receita de staking como amortecedor, enquanto as holdings de BTC da Strategy não geram qualquer fluxo de caixa.

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