Fluxo de capitais estrangeiros no mercado de títulos da Coreia do Sul mudou de composição após a inclusão no Índice de Títulos Governamentais Mundiais (WGBI), com a Europa fechando a lacuna em relação à Ásia. A diferença de participação entre Ásia e Europa em holdings estrangeiras de títulos reduziu de 4,7 pontos percentuais em dezembro para 0,4 ponto percentual em maio, segundo dados mensais compilados pela Financial Supervisory Service. A participação da Ásia caiu de 41,4% em dezembro para 40,0% em maio, enquanto a da Europa subiu de 36,7% para 39,6% no mesmo período. A convergência ocorreu após uma forte ajustagem de mercado em março, impulsionada pelo aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro após ataques aéreos dos EUA ao Irã no final de fevereiro, que provocaram uma saída líquida de 6,8 trilhões de won da Ásia, contra apenas 3,4 trilhões de won na Europa. A FTSE Russell atribuiu à Coreia do Sul um peso inicial de 0,24% no WGBI em abril, com previsão de aumento gradual para aproximadamente 2% até novembro.
Lacuna entre holdings de títulos da Ásia e Europa se reduz para 0,4 ponto percentual
A participação da Ásia em holdings estrangeiras de títulos na Coreia do Sul era de 41,4% no final de dezembro, subiu para 41,8% no final de janeiro, e depois caiu para 41,6% em fevereiro, chegando a 40,0% em maio. A participação da Europa aumentou de 36,7% no final de dezembro para 36,8% no final de janeiro, depois subiu para 37,0% em fevereiro e 39,6% em maio. A diferença entre as duas regiões aumentou de 4,7 pontos percentuais em dezembro para 5,0 pontos em janeiro, antes de diminuir rapidamente para 4,6 pontos em fevereiro, 3,2 pontos em março, 1,7 pontos em abril e 0,4 ponto em maio.
Saída líquida de 6,8 trilhões de won em março na ajustagem de mercado
Os fluxos líquidos mensais de investimento mostram que a Ásia registrou 1,1 trilhão de won em dezembro, 2,6 trilhões de won em janeiro e fevereiro, mantendo entradas constantes nos primeiros meses. A tendência se reverteu drasticamente em março, com uma saída líquida de 6,8 trilhões de won. Em abril, houve entrada líquida de 100 bilhões de won e em maio, de 2 trilhões de won, ainda não recuperando a saída de março. A Europa registrou 2,5 trilhões de won em dezembro e aproximadamente 100 bilhões de won em janeiro, depois saiu com 2,7 trilhões de won em fevereiro e 3,4 trilhões de won em março, antes de acelerar para 2 trilhões de won em abril e 5,7 trilhões de won em maio. No acumulado de janeiro a maio, a Europa teve um investimento líquido de 7,04 trilhões de won, enquanto a Ásia registrou apenas 500 bilhões de won, devido ao impacto da saída de março.
O investimento líquido em títulos do Tesouro especificamente mostrou 3,7 trilhões de won em dezembro, 6,05 trilhões de won em janeiro e 9,47 trilhões de won em fevereiro, antes de reverter para uma saída líquida de 6,81 trilhões de won em março. Após o início da inclusão no WGBI em abril, o investimento líquido voltou a 4,72 trilhões de won em abril e expandiu para 9,89 trilhões de won em maio. As holdings de títulos do Tesouro aumentaram de 297,1 trilhões de won no final de dezembro para 301,5 trilhões de won no final de janeiro e 310,5 trilhões de won no final de fevereiro, antes de diminuir 9,3 trilhões de won para 301,2 trilhões de won no final de março, recuperando-se para 315,9 trilhões de won no final de maio.
Curto prazo impulsiona padrão de saída de março
A ajustagem de março afetou todo o mercado, independentemente da região. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dispararam após ataques aéreos dos EUA ao Irã no final de fevereiro. O rendimento do título de 3 anos subiu de 3,040% em 27 de fevereiro para 3,555% no final de março, enquanto o de 10 anos aumentou de 3,445% para 3,877% no mesmo período. Tanto a Europa (2,7 trilhões de won) quanto a Ásia (6,8 trilhões de won) registraram saídas líquidas em março, embora a saída da Ásia tenha sido quase o dobro da Europa, indicando diferentes níveis de sensibilidade regional ao choque de mercado.
Por segmento de maturidade, títulos com vencimento restante inferior a 1 ano tiveram uma saída líquida de 16,47 trilhões de won em março, impulsionando o ajuste geral. Em contrapartida, títulos de 1 a 5 anos mantiveram uma entrada líquida de 2,6 trilhões de won, e títulos com vencimento superior a 5 anos tiveram uma entrada de 2,9 trilhões de won em março. A saída de capital em março concentrou-se em maturidades de curto prazo, enquanto compras de títulos de médio e longo prazo continuaram apesar do choque.
Entradas líquidas na Europa aceleram para 5,7 trilhões de won em maio
Após o início da inclusão no WGBI em abril, a concentração em títulos de médio e longo prazo se intensificou. O investimento líquido em títulos de 1 a 5 anos aumentou de 5,68 trilhões de won em abril para 7,02 trilhões de won em maio, enquanto títulos com vencimento superior a 5 anos subiram de 3,83 trilhões de won em abril para 4,3 trilhões de won em maio. Títulos com vencimento inferior a 1 ano tiveram saídas líquidas de 9,07 trilhões de won em abril e 2,53 trilhões de won em maio, mantendo fluxo negativo. Como fundos que replicam o índice (com peso maior em títulos de médio e longo prazo) seguem a estrutura de maturidade do benchmark, essa mudança reflete uma tendência de aprofundamento do perfil de maturidade.
Fundos da região das Américas mantiveram fluxos positivos de dezembro a maio, mas em escala decrescente, de 100 bilhões a 2 trilhões de won, para cerca de 600 bilhões de won. Diferentemente da Europa e Ásia, os fluxos das Américas não foram afetados pela ajustagem de março, e não mostraram aceleração clara após o impulso do WGBI. A KB Securities afirmou, em relatório no final de março, que fundos que acompanham o WGBI são passivos e que os fundos de pré-entrada provavelmente tiveram volume limitado, dado que o peso de inclusão da Coreia do Sul foi formalizado apenas em 5 de março.
Segundo o Ministério da Estratégia e Finanças, as compras líquidas estrangeiras de títulos do Tesouro totalizaram 37,3 trilhões de won na base de execução (30 de março a 26 de junho) e 30,7 trilhões de won na base de liquidação (1º de abril a 26 de junho) após a inclusão no WGBI. Os números de investimento líquido da Financial Supervisory Service são baseados em liquidação e excluem resgates de vencimento. Um oficial do mercado de títulos afirmou que, com investidores locais em grande parte de fora devido ao desempenho fraco no primeiro semestre, a atenção dos participantes do mercado está voltada para quem comprará títulos do Tesouro — seja o Instituto Nacional de Previdência ou fundos do WGBI — e em que volumes.
FAQ
O que fez a lacuna entre holdings de títulos da Ásia e Europa na Coreia do Sul diminuir em maio?
A lacuna se reduziu de 4,7 pontos percentuais em dezembro para 0,4 ponto em maio devido à recuperação desigual após o ajuste de mercado de março. A Ásia registrou uma saída líquida de 6,8 trilhões de won em março e entradas mais lentas posteriormente (100 bilhões de won em abril, 2 trilhões em maio), enquanto a Europa acelerou as entradas para 2 trilhões de won em abril e 5,7 trilhões em maio após o início da inclusão no WGBI.
Por que investidores estrangeiros retiraram 6,8 trilhões de won de títulos sul-coreanos em março?
Os rendimentos dos títulos dispararam após ataques aéreos dos EUA ao Irã no final de fevereiro. O rendimento do título de 3 anos subiu de 3,040% em 27 de fevereiro para 3,555% no final de março, e o de 10 anos aumentou de 3,445% para 3,877%, criando condições desfavoráveis para novas compras em todas as regiões de investidores estrangeiros.
Como a inclusão no WGBI afetou a estrutura de maturidade dos títulos na Coreia?
Após o início da inclusão em abril, o investimento líquido em títulos de 1 a 5 anos aumentou de 5,68 trilhões de won em abril para 7,02 trilhões de won em maio, e títulos acima de 5 anos subiram de 3,83 trilhões de won para 4,3 trilhões de won. Títulos com vencimento inferior a 1 ano continuaram a registrar saídas líquidas de 9,07 trilhões de won em abril e 2,53 trilhões de won em maio, refletindo o foco de fundos indexados em títulos de benchmark de médio e longo prazo.
