O ouro cai 14,1% no segundo trimestre em meio a temores de inflação e à demanda de bancos centrais para sustentar os preços

O ouro caiu 14,1% no segundo trimestre, o pior desempenho trimestral em 12 anos, de acordo com a previsão trimestral de ouro da Invesco. A queda foi impulsionada pelo aumento dos preços da energia, que elevou as expectativas de inflação e introduziu a possibilidade de altas nas taxas de juros do Federal Reserve. Em 24 de junho, o ouro caiu abaixo de US$ 4.000 a onça pela primeira vez desde novembro de 2025, encerrando o trimestre a US$ 4.008 após apagar todos os ganhos do primeiro trimestre e perder mais de US$ 1.500 em relação à máxima intradiária histórica registrada no final de janeiro deste ano. Apesar da forte retração — a pior desde a queda de 22,7% no segundo trimestre de 2013 —, analistas da Invesco mantêm uma perspectiva construtiva para a segunda metade de 2026, citando suporte estrutural da demanda de bancos centrais, com 45% dos banqueiros centrais pesquisados pelo World Gold Council esperando aumentar as reservas de ouro nos próximos 12 meses.

Preço do Ouro Cai 14,1% no Segundo Trimestre

Sam Whitehead, Benjamin Jones e David Scales, da Invesco, escreveram que o preço do ouro caiu 14,1% no segundo trimestre, mais do que apagando os ganhos do primeiro trimestre e deixando o valor mais de US$ 1.500 abaixo da máxima intradiária histórica registrada em janeiro deste ano. A volatilidade aumentou em abril, mas a maior parte da queda ocorreu nos dois meses seguintes. Em 24 de junho, o metal amarelo caiu pouco abaixo de US$ 4.000 a onça pela primeira vez desde novembro de 2025. Nos dias seguintes, o ouro oscilou nesse nível e encerrou o trimestre a US$ 4.008. Os autores observaram que esse foi o pior trimestre para o ouro desde o segundo trimestre de 2013, quando o preço caiu 22,7%, mas destacaram que o ouro ainda está 21,3% mais alto nos últimos 12 meses.

Inflação e Mudança na Política do Fed Influenciam Expectativas de Mercado

Os analistas da Invesco identificaram vários fatores que impulsionaram a baixa do preço do ouro durante o trimestre. A inflação emergiu como uma ameaça que pode persistir além do que era previamente precificado, o que significa que as taxas de juros podem permanecer mais altas por mais tempo. O dólar americano se fortaleceu, parcialmente em resposta à revisão das perspectivas de juros. O impacto do conflito nos preços de energia resultou em um mercado focado na inflação, com o WTI Crude encerrando o trimestre a US$ 70 por barril. A inflação medida pelo PCE atingiu 4,1% em maio, o maior nível desde abril de 2023, impulsionada principalmente pelos preços elevados de energia. O núcleo do PCE, que exclui alimentos e energia, também atingiu 3,4%, a maior leitura desde outubro de 2023. O FOMC, sob o comando do novo presidente do Fed, Kevin Warsh, alertou o mercado nas atas da reunião de abril, dizendo que "garantiria estabilidade de preços" após a inflação permanecer acima da meta de 2% por cinco anos consecutivos.

Os autores observaram que, após uma expectativa geral de novas reduções nas taxas, as projeções indicam que as taxas de juros devem subir em 2026. No início do ano, o mercado de futuros previa cortes na taxa do Fed em 2026. Até o final de maio, o mercado já precificava praticamente nenhuma chance de corte em 2026 e começou a considerar a possibilidade de altas nas taxas. Quando o trimestre terminou, o mercado atribuía uma probabilidade de 33,7% de aumento de 25 pontos-base no final de julho e pelo menos uma alta (67% de chance) até a conclusão da reunião de setembro do FOMC. O CME FedWatch indica uma probabilidade de 83% de que as taxas de juros estejam mais altas até o final do ano do que estão atualmente.

Demanda dos Bancos Centrais Apoia Perspectiva de Longo Prazo

Apesar do aumento nas expectativas de inflação e da possibilidade de altas nas taxas, a Invesco mantém uma perspectiva construtiva para o ouro na segunda metade de 2026. Os autores afirmaram que grande parte do suporte estrutural para o ouro permanece intacto, com os bancos centrais continuando a comprar ouro para diversificar suas reservas. O World Gold Council informou que um recorde de 45% dos banqueiros centrais que responderam à sua última pesquisa disseram esperar aumentar suas reservas de ouro nos próximos 12 meses, enquanto 89% esperam que as reservas de ouro dos bancos centrais aumentem globalmente no próximo ano. Esse suporte estrutural foi refletido no recente Estudo de Gestão de Ativos Soberanos Globais da Invesco, no qual a maioria dos bancos centrais relatou aumento nas alocações de ouro nos últimos três anos.