Hiperscalers registram operação $240B em títulos de IA em meio ao colapso do fluxo de caixa livre (FCF)

De acordo com a Yonhap Infomax, os operadores de IA de hiperescalas emitiram ofertas recordes de títulos nesta semana, com a emissão de US$ 25 bilhões pela Amazon marcando o sétimo caso de uma única oferta de US$ 25+ bilhões por empresas de tecnologia em 2026. As emissões combinadas de títulos da Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta e Oracle representam mais da metade de todo o crescimento na emissão de títulos nos EUA neste ano e 15% do total das emissões até maio. As hiperescalas devem emitir US$ 240 bilhões em títulos neste ano, um aumento de 9 vezes em relação à média de 2015-2024.

No entanto, grandes operadores enfrentam riscos estruturais. O fluxo de caixa livre da Amazon caiu 95%, de US$ 26 bilhões para US$ 1,2 bilhão, enquanto Alphabet e Microsoft registraram quedas de 38% e 22%, respectivamente. A Oracle já reporta fluxo de caixa livre negativo. Ainda assim, essas empresas emitiram títulos com cupons de 5,0-5,7% e vencimentos de 10-30 anos, enquanto a receita de serviços de IA se depreciará em ciclos de 18-24 meses. Os prêmios de credit default swap dispararam 6 vezes ano contra ano, e os spreads dos títulos se ampliaram acentuadamente — a dívida da Amazon com vencimento em 2036 saltou de 61 pontos-base para 73 pontos-base em um único dia.