Inflação acima do esperado, traders começam a apostar em alta do Fed em dezembro: probabilidade de 51%

De acordo com a CNBC, depois que os índices de preços ao consumidor (CPI) e ao produtor (PPI) atingiram, ambos em abril, máximas de vários anos, os futuros de fundos federais em 15/5, pela primeira vez, passaram a precificar o próximo movimento do Fed como “alta de juros”, e não como corte. Com base na ferramenta CME FedWatch, a probabilidade de alta de juros na reunião do FOMC de dezembro fica em cerca de 51%; em janeiro sobe para aproximadamente 60% e, em março, chega a 71%. Nesta semana, com a posse do novo presidente do Fed, Warsh, ele havia dito anteriormente que, no cenário atual, o banco central ainda poderia reduzir juros, o que contrasta com as expectativas mais recentes do mercado.

FedWatch: alta de 51% em dezembro e 71% em março

O CME FedWatch usa os preços de 30 dias dos futuros de fundos federais para refletir expectativas de juros. Os dados de 15/5 mostram que, pela primeira vez neste ciclo, o mercado colocou “alta de juros” como cenário-base: a probabilidade de alta no FOMC de dezembro fica em cerca de 51%, sobe para perto de 60% em janeiro e chega a 71% em março.

Em comparação, a última vez em que as expectativas de alta em sequência apareceram foi em 2022. Naquele ano, o Fed elevou juros quatro vezes seguidas, com incrementos de 0,25 ponto percentual, para conter a inflação. Na época, o ciclo saiu de expectativas de cortes e passou a prever alta contínua, semelhante à direção da precificação do mercado nesta semana.

Além do CPI de abril em 3,8%, PPI e preços de importação/exportação também disparam

Nesta semana, o CPI de abril subiu 3,8% na comparação anual e atingiu a máxima em 32 meses. O índice de preços ao produtor (PPI) também ultrapassou máximas de vários anos, enquanto os preços de importação e exportação voltaram ao patamar observado no pico anterior de inflação. A pesquisa Survey of Professional Forecasters divulgada pelo Federal Reserve Bank da Filadélfia mostra que, para o segundo trimestre, as projeções de inflação foram revisadas significativamente para cima em relação ao levantamento anterior, podendo chegar a 6%.

O fato de três indicadores de inflação terem subido ao mesmo tempo foi o gatilho direto para a virada nas expectativas. A CNBC, citando o relatório, afirma que o impulso atual de preços já excede a estrutura de interpretação do Fed para “inflação transitória” no passado.

No dia da posse de Warsh, a virada de expectativas se confirmou: há 3 votos contra cortes dentro do FOMC

O ex-conselheiro do Fed Kevin Warsh assumiu oficialmente o cargo de presidente do Fed em 15/5. Ele havia afirmado publicamente que, no cenário atual, o banco central ainda poderia reduzir juros, contrariando a direção das apostas mais recentes do mercado. Warsh passou no Senado por 54-45, uma das votações mais divididas da história.

Na última reunião do FOMC, já houve 3 membros que votaram contra. No comunicado de oposição, havia sugestões de que a próxima ação seria “redução de juros”, o que indica que as divergências internas do Fed sobre a persistência da inflação apareceram antes do mercado.

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