Empresas de construção da Coreia emitem debêntures conversíveis no valor de bilhões

Três grandes empresas de construção sul-coreanas recorreram a debêntures conversíveis como forma de captação de recursos nas últimas semanas. A Doosan E&C emitirá uma debênture conversível privada de 45 bilhões de won em 31 de julho, com taxa de juros de 7% (juros de superfície) e prazo de 2 anos, mirando seu maior acionista, a The Genith Holdings. A Hyundai E&C emitiu no mês passado uma CB privada de 500 bilhões de won para investimentos em pequenos reatores modulares, com 0% de juros de superfície e prazo de 5 anos, enquanto a Dongbu E&C levantou 40 bilhões de won por meio de uma CB privada em abril, com taxa de juros de superfície de 3% e prazo de 4 anos. As empresas escolheram debêntures conversíveis em vez de debêntures corporativas tradicionais devido ao menor ônus de juros, já que as CBs normalmente carregam taxas reduzidas por causa dos direitos de conversão embutidos. A indústria da construção enfrenta ventos contrários com custos de construção em alta ligados a conflitos no Oriente Médio e juros elevados, o que torna difícil recrutar investidores para todas, exceto as empresas com melhor perfil de crédito.

Doosan E&C emite CB conversível de 45 bilhões de won para seu maior acionista

A Doosan E&C emitirá uma debênture conversível privada de 45 bilhões de won em 31 de julho, com taxa de juros de superfície e de vencimento de 7% e prazo de 2 anos. O preço de conversão foi definido em 1.369 won por ação, o que representa 6,13% das ações emitidas na conversão. A CB tem como alvo a The Genith Holdings, o maior acionista da empresa e uma sociedade de propósito específico criada pelo fundo de private equity Q Capital Partners. No mesmo dia, a Doosan E&C também emitirá uma debênture corporativa privada de 15 bilhões de won, com taxa de juros de superfície de 7% e vencimento em julho de 2028, mirando igualmente o maior acionista. Um representante da Doosan E&C afirmou que as emissões buscam reduzir custos financeiros ao baixar as taxas de juros em comparação com CBs existentes e garantir estabilidade financeira para operações de fundos estáveis.

Doosan E&C [Fonte: foto do arquivo da Yonhap News]

Hyundai E&C levantou 500 bilhões de won via CB conversível sem juros

A Hyundai E&C emitiu no mês passado uma debênture conversível privada de 500 bilhões de won para garantir recursos para projetos de pequenos reatores modulares. A CB traz taxas de juros de superfície e de vencimento de 0%, com prazo de 5 anos. O preço de conversão foi definido em 150.607 won, um prêmio de 15% acima do preço da deliberação do conselho. A emissão excluiu cláusulas de ajuste do preço de conversão e direitos de recompra antecipada, condições consideradas favoráveis ao emissor. Observadores de mercado notaram que a ausência de mecanismos de redefinição reduz riscos de diluição para os acionistas.

Dongbu E&C garantiu 40 bilhões de won em meio a uma virada operacional

A Dongbu E&C emitiu uma debênture conversível privada em abril, levantando 40 bilhões de won para capital de giro e extensão de vencimento de dívidas. A CB tem taxa de juros de superfície de 3%, taxa de juros de vencimento de 6% e prazo de 4 anos, com provisões de redefinição e opções de venda incluídas. A emissão ocorreu após uma virada operacional — a empresa registrou 42,6 bilhões de won de lucro operacional no ano anterior, depois de reportar perda operacional de 96,9 bilhões de won em 2024. No primeiro semestre deste ano, a Dongbu E&C alcançou 1,4 trilhão de won em prêmios de contratos, um aumento de 30% em comparação com o mesmo período do ano anterior. A empresa disse que escolheu CBs em parte para aumentar o número de ações em circulação, esperando efeitos positivos de longo prazo no preço das ações, dado o número anteriormente limitado de ações.

Empresas de construção enfrentam diluição para acionistas e desafios para atrair investidores

Embora as empresas de construção demonstrem interesse crescente em debêntures conversíveis, analistas apontam limitações que impedem que as CBs se tornem uma ferramenta primária de captação. Empresas listadas enfrentam preocupações com diluição dos acionistas ao emitir debêntures conversíveis. Recrutar investidores é outro desafio em meio a condições desfavoráveis do setor, incluindo aumento dos custos de construção decorrentes de conflitos no Oriente Médio e juros elevados. Um executivo do mercado de títulos afirmou que, a menos que as empresas se beneficiem do crescimento do setor de semicondutores ou tenham um perfil de crédito forte, conseguir investidores continua sendo difícil. O executivo acrescentou que, mesmo quando os termos das CBs se alinham às circunstâncias da empresa, a atração de investidores permanece como um obstáculo necessário.