Kyobo Securities: Mercado de energia mais vulnerável do que em março; riscos do petróleo de US$ 160

A Kyobo Securities avaliou em 23 de que os mercados globais de energia ficaram mais vulneráveis a aumentos nos preços do petróleo do que durante o bloqueio do Estreito de Ormuz em março, já que os mecanismos de amortecimento foram esgotados. O pesquisador sênior Wi Jae-hyeon afirmou que o segundo choque causado pelo prolongado fechamento de dois estreitos — Ormuz e Bab-el-Mandeb — superaria os impactos de março, com os preços do petróleo no 3º tri subindo para US$ 160 por barril. A análise surge à medida que o conflito entre EUA e Irã se reacendeu e forças pró-Irã dos Houthis no Iêmen declararam intenção de bloquear o Estreito de Bab-el-Mandeb, que conecta o Mar Vermelho ao Oceano Índico, eliminando a rota alternativa de desvio pelo oleoduto ocidental da Arábia Saudita usada durante o fechamento de Ormuz.

Os preços internacionais do petróleo recuperaram 25% das mínimas recentes na base do crude West Texas Intermediate (WTI) depois que os EUA e o Irã retomaram confrontos armados. A declaração dos Houthis introduziu uma nova variável: a Arábia Saudita havia previamente contornado o bloqueio de Ormuz transportando crude para o oeste por seu oleoduto leste-oeste, mas um fechamento de Bab-el-Mandeb eliminaria essa alternativa.

Bloqueio em dois estreitos adiciona 4% de interrupção de oferta ao déficit de 15% de Ormuz

Wi Jae-hyeon calculou que, se o bloqueio do Estreito de Ormuz gerar um déficit de oferta global de petróleo de 15%, um fechamento de Bab-el-Mandeb criaria uma interrupção adicional de 4%. O pesquisador afirmou no relatório que “o impacto de um segundo choque será maior do que em março se ambos os estreitos permanecerem bloqueados no longo prazo”.

Mecanismos de amortecimento esgotados empurram teto do preço do petróleo para US$ 150-160 por barril

Wi Jae-hyeon projetou que o teto do preço do petróleo, impulsionado por risco geopolítico, superaria os níveis vistos durante o bloqueio inicial de Ormuz, citando buffers de estabilização esgotados. Ele explicou: “Os fatores que controlavam os aumentos do preço do petróleo eram liberações de reservas estratégicas globais, a queda acentuada da demanda de crude da China, as exportações de desvio da Arábia Saudita e a troca de carvão e a conservação de combustível pelos países asiáticos — a capacidade adicional atual é limitada”. O analista diagnosticou que “se ambos os estreitos entrarem em uma fase prolongada de bloqueio, os preços internacionais do petróleo podem subir para no máximo US$ 150-160 por barril”.

O pesquisador identificou quatro mecanismos de amortecimento esgotados: saques de reservas estratégicas mundiais de petróleo já concluídos, a demanda de petróleo bruto da China já colapsada, a capacidade da rota de exportação ocidental da Arábia Saudita totalmente utilizada em março e as medidas de conversão e conservação de carvão já implementadas pelas nações asiáticas.

Alta da margem de refino pressiona a inflação ao consumidor apesar da resolução do conflito

Wi Jae-hyeon analisou que o aumento das margens de refino adiciona pressão sobre os preços ao consumidor além do custo do petróleo bruto. Refinarias russas mantiveram danos da guerra Rússia-Ucrânia, degradando a capacidade de refino de diesel, enquanto refinadores perderam o incentivo para produzir gasolina devido a margens de lucro menores do que as de diesel e combustível de aviação. O pesquisador afirmou: “Mesmo que a guerra EUA-Irã diminua dentro do 3º tri, altas margens de refino provavelmente manterão os preços ao consumidor dos EUA ancorados em níveis elevados, na faixa de 3% para cima”.

A ameaça de Bab-el-Mandeb força desvio da Arábia Saudita pela Atlântica e aumenta o custo de frete

Se forças Houthis se materializarem com o bloqueio do Mar Vermelho, a Arábia Saudita precisará redirecionar exportações de crude para países asiáticos via Canal de Suez e Oceano Atlântico, em um grande desvio, elevando inevitavelmente as tarifas do frete marítimo. Wi Jae-hyeon observou que isso pressionaria os preços ao consumidor domésticos na Coreia do Sul, sem a extensão do sistema de teto de preços do petróleo.

O pesquisador concluiu: “A ameaça de bloqueio do Estreito de Bab-el-Mandeb ampliou a vulnerabilidade do mercado de petróleo bruto. Embora o mercado de petróleo volte ao cenário de excesso de oferta quando os riscos geopolíticos diminuírem, a preparação para riscos de alta de curto prazo nos preços do petróleo continua necessária”.

FAQ

O que a Kyobo Securities avaliou sobre as condições do mercado de energia no dia 23?

A Kyobo Securities, por meio de seu pesquisador sênior Wi Jae-hyeon, avaliou no dia 23 que os mercados globais de energia ficaram mais vulneráveis a aumentos nos preços do petróleo do que durante o bloqueio do Estreito de Ormuz em março, já que os mecanismos de amortecimento — incluindo liberações de reservas estratégicas, queda da demanda da China, capacidade de desvio da Arábia Saudita e troca de carvão na Ásia — foram esgotados. O relatório afirmou que fechamentos prolongados dos dois estreitos poderiam levar os preços do petróleo no 3º tri a US$ 150-160 por barril.

Quanto de interrupção adicional de oferta um fechamento do Estreito de Bab-el-Mandeb criaria?

Wi Jae-hyeon calculou que um bloqueio do Estreito de Bab-el-Mandeb geraria uma interrupção adicional de 4% na oferta global de petróleo acima do déficit de 15% causado pelo fechamento do Estreito de Ormuz. O pesquisador afirmou que o impacto combinado de ambos os estreitos permanecerem bloqueados no longo prazo superaria o choque de março, já que a rota alternativa por oleoduto ocidental da Arábia Saudita também seria eliminada.

Que impacto nas margens de refino a Kyobo Securities identificou?

Wi Jae-hyeon analisou que as margens de refino dispararam devido a danos em refinarias russas causados pela guerra Rússia-Ucrânia, degradando a capacidade de diesel, enquanto refinadores perderam o incentivo para produzir gasolina devido a margens menores em comparação com diesel e combustível de aviação. O pesquisador afirmou que isso manteria os preços ao consumidor dos EUA em níveis elevados na faixa de 3% para cima, mesmo se o conflito EUA-Irã se resolver dentro do 3º tri.