A SK Hynix levantou aproximadamente US$ 26,5 bilhões por meio de uma oferta de American Depositary Receipt (ADR) na Nasdaq dos EUA no dia 10, com os recursos programados para depósito no dia 14. A empresa planeja converter a maior parte dos recursos em won sul-coreano para investimentos domésticos, incluindo o cluster de semicondutores de Yongin, a instalação de advanced packaging Cheongju P&T7 e compras de equipamentos de litografia ultravioleta extrema (EUV). A entrada em dólares representa uma injeção relevante de oferta no mercado de câmbio estrangeiro da Coreia, que tem enfrentado pressão com o fortalecimento global do dólar e o aumento dos investimentos domésticos no exterior. Um executivo da SK Hynix afirmou que os recursos da ADR serão usados para investimentos divulgados no formulário de valores mobiliários e que parte será convertida para won para execução, embora a escala e o cronograma da conversão ainda não tenham sido definidos. Observadores de mercado esperam que a grande oferta de dólares amenize a depreciação prolongada do won (alta da taxa de câmbio), com a relação won-dólar caindo de cerca de 1.560 won para a faixa de 1.400 won, mesmo antes de a emissão da ADR ser confirmada.
SK Hynix planeja investimento doméstico e conversão de won a partir dos recursos da ADR
De acordo com fontes do setor no dia 12, a SK Hynix levantou aproximadamente US$ 26,5 bilhões (aproximadamente 40 trilhões de won) por meio da emissão de ADR no dia 10. Os recursos da oferta em dólar serão depositados na SK Hynix no dia 14, quando o processo de oferta pública for concluído. Como a SK Hynix planeja usar a maior parte dos fundos para investimentos domésticos — incluindo o cluster de semicondutores de Yongin, a instalação de advanced packaging Cheongju P&T7 e a aquisição de equipamentos de litografia EUV — os recursos em dólar em grande escala serão convertidos em won sul-coreano. Isso se traduz em uma grande “oferta de dólares” no mercado de câmbio estrangeiro da Coreia. Um executivo da SK Hynix afirmou: “Os recursos da ADR serão usados para investimentos divulgados no formulário de valores mobiliários, e planejamos converter uma parte em won para execução. A escala e o cronograma da conversão ainda não foram finalizados.”
Participantes do mercado veem a entrada em grande escala de dólares como um fator que estabilizará a recente fraqueza prolongada do won (alta da taxa de câmbio). No mercado de câmbio, o volume de venda a termo da moeda surgiu mesmo antes de a emissão da ADR ser confirmada, fazendo a taxa de câmbio won-dólar — que havia subido para cerca de 1.560 won intradia — cair para a faixa de 1.400 won. A escala da entrada em dólares está sendo descrita como “nível de swap de moeda”. Durante a crise da COVID-19 em 2020, quando os mercados financeiros, tomados pelo pânico, vivenciaram uma volatilidade sem precedentes, a solução de estabilização foi um acordo de swap cambial de US$ 60 bilhões entre o Banco da Coreia e o Federal Reserve dos EUA. O swap cambial de US$ 60 bilhões era um conceito-limite; os dólares efetivamente fornecidos domesticamente por meio dele totalizaram US$ 19,872 bilhões. Mais dólares (US$ 26,5 bilhões) estão fluindo para a Coreia desta vez.
A escala de captação com ADR supera a oferta efetiva do swap de 2020
A escala de captação da SK Hynix é aproximadamente 73% do superávit comercial da Coreia em junho (aproximadamente US$ 36,2 bilhões). Diferente de muitas empresas que retêm uma parcela relevante dos dólares obtidos com exportações para investimentos adicionais no exterior, os recursos da listagem da SK Hynix são destinados a investimento doméstico, o que significa que a conversão cambial efetiva ocorrerá. Os dólares captados pela SK Hynix são comparáveis ao volume médio diário de negociação à vista de câmbio spot do par won-dólar (US$ 33,28 bilhões) no primeiro trimestre, conforme anunciado pelo Banco da Coreia, e são quase o dobro dos dólares (US$ 13,6 bilhões) vendidos a líquido pelas autoridades de câmbio no primeiro trimestre no mercado de câmbio para “defesa da taxa de câmbio”. Na verdade, apenas a escala atualmente planejada de investimento doméstico da SK Hynix já excede o valor captado com a ADR. Analistas do setor de valores mobiliários preveem que a empresa gerará lucro operacional de cerca de 300 trilhões de won este ano e, com caixa garantido por atividades operacionais futuras somado, espera-se que a capacidade de investimento em semicondutores com IA se expanda ainda mais. O preço da oferta de ADR foi fixado em US$ 149 por ação. A oferta de US$ 26,5 bilhões superou os US$ 25 bilhões levantados pela Alibaba da China em 2014, tornando-se o maior IPO dos EUA de uma empresa estrangeira.
Analistas preveem conversão gradual dos dólares do fim de julho até setembro
A conversão cambial efetiva deve começar do fim de julho até agosto-setembro após o depósito dos recursos da oferta. Isso ocorre porque a empresa provavelmente venderá dólares em parcelas alinhadas aos cronogramas de investimento para reduzir o impacto no mercado. Kwon Ah-min, pesquisadora da NH Investment & Securities, disse: “Espera-se que a conversão comece do meio ao fim deste mês. Os dólares serão vendidos em sequência para garantir os won necessários para investimento em instalações domésticas, mas nem toda a captação será convertida em won porque é necessária liquidação em moeda estrangeira para compras como equipamentos da ASML dos Países Baixos”. Ela acrescentou: “Considerando que estão sendo discutidos planos para converter aproximadamente US$ 1 bilhão por dia em parcelas, o efeito real da oferta de dólares poderia continuar até agosto-setembro. A recente queda na taxa de câmbio também reflete essas expectativas já sendo precificadas.”
FAQ
P: O que a SK Hynix levantou com sua oferta de ADR na Nasdaq no dia 10?
R: A SK Hynix levantou aproximadamente US$ 26,5 bilhões por meio da oferta de ADR no dia 10, com recursos programados para depósito no dia 14.
P: Por que a SK Hynix está convertendo os recursos da ADR para won sul-coreano?
R: A empresa planeja usar a maior parte dos recursos para investimentos domésticos, incluindo o cluster de semicondutores de Yongin, a instalação de advanced packaging Cheongju P&T7 e compras de equipamentos de litografia EUV, o que exige conversão para won sul-coreano.
P: Como a escala de captação da ADR se compara ao swap de moeda Coreia-EUA de 2020?
R: A entrada de US$ 26,5 bilhões excede os US$ 19,872 bilhões efetivamente fornecidos domesticamente por meio do acordo de swap cambial de US$ 60 bilhões de 2020 entre o Banco da Coreia e o Federal Reserve dos EUA.
