Strategy anuncia estrutura de recompra de US$ 2 bilhões, autoriza pela primeira vez a venda de Bitcoin

Strategy (MSTR) apresentou em 29 de junho um comunicado 8-K à SEC dos EUA, divulgando um novo quadro de capital, incluindo recompra de até US$ 1 bilhão em ações ordinárias MSTR, recompra de até US$ 1 bilhão em ações preferenciais STRC, expansão do colchão de caixa para US$ 2,55 bilhões e, pela primeira vez, autorização para vender até US$ 1,25 bilhão em Bitcoin, se necessário, para cumprir obrigações de dividendos ou dívidas.

Quatro itens do quadro de capital do comunicado 8-K da Strategy

(Fonte: SEC)

De acordo com o comunicado 8-K da SEC de 29 de junho, o novo quadro de capital inclui os quatro itens a seguir e define a ordem de prioridade das operações: primeiro utilizar o colchão de caixa, depois realizar recompras e, por último, vender Bitcoin:

Recompra de ações ordinárias MSTR: até US$ 1 bilhão

Recompra de ações preferenciais STRC: até US$ 1 bilhão

Expansão do colchão de caixa: elevado para US$ 2,55 bilhões, dedicado ao pagamento de dividendos e dívidas

Autorização para venda de Bitcoin: pode vender até US$ 1,25 bilhão em Bitcoin, se necessário, para cumprir obrigações de dividendos ou dívidas

Estrutura do STRC: valor nominal, taxa de dividendos e contexto de descolamento em junho

STRC é uma ação preferencial perpétua da Strategy, com valor nominal de US$ 100, dividendo anualizado de aproximadamente 12%, com fontes de recursos do colchão de caixa e do quadro de capital vinculado ao Bitcoin. Antes do anúncio do novo quadro, em 26 de junho, o STRC caiu para US$ 72,06, um desconto de mais de 28% em relação ao valor nominal.

Um relatório da Bitfire Research apontou que o descolamento do STRC se deve principalmente à deterioração do sentimento do mercado e ao aperto de liquidez, e não a mudanças nos fundamentos ou na capacidade de pagamento da Strategy, e afirmou que "a Strategy não tem risco de falência no curto prazo".

Posições de vários analistas sobre o novo quadro de capital

Taran Dhillon, chefe de ativos digitais da Kula, afirmou que o verdadeiro teste de estresse é o cenário duplo de "pressão contínua do Bitcoin e aumento simultâneo do custo de capital", e destacou que o novo quadro não elimina essa condição de risco.

O modelo de teste de estresse de Adam Livingston assume uma queda de 55% no Bitcoin, fechamento dos mercados de capital e consumo contínuo de caixa, e mostra que, após vender cerca de 116 mil BTC em três anos, a Strategy ainda mantém mais de 700 mil BTC em posse.

Charles Edwards, fundador da Capriole Investments, apontou em 26 de junho que a estrutura alavancada da Strategy acelera as perdas em um ciclo de feedback quando o sentimento se deteriora, e fez uma comparação com o Terra/LUNA de 2022.

Kyle Rodda, analista sênior da Capital.com, descreveu a Strategy como uma "ferramenta de acumulação de Bitcoin impulsionada por momentum", cujo ciclo de captação e compra de moedas opera de forma inversa sob pressão. O CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, disse em entrevista à CNBC que "engenharia financeira não cria valor de longo prazo".

Perguntas frequentes

Qual é o limite e a condição de acionamento para a venda autorizada de Bitcoin pela Strategy?

De acordo com o comunicado 8-K da SEC de 29 de junho, o limite para a venda autorizada de Bitcoin pela Strategy é de US$ 1,25 bilhão, e a condição de acionamento é o cumprimento de obrigações de dividendos ou dívidas. O comunicado esclarece que esta é a última opção, após a utilização do colchão de caixa e a recompra de ações.

Qual foi o motivo da queda do STRC para US$ 72 em 26 de junho?

O relatório da Bitfire Research apontou que a principal causa da queda do STRC para US$ 72,06 foi a deterioração do sentimento do mercado e o aperto de liquidez, e não mudanças substanciais nos fundamentos ou na capacidade de pagamento da Strategy. No mesmo relatório, a Bitfire Research afirmou que "a Strategy não tem risco de falência no curto prazo".

O novo quadro de capital eliminou as dúvidas externas sobre a estrutura financeira da Strategy?

De acordo com as declarações públicas de vários analistas, o novo quadro estabelece limites quantitativos para recompra de MSTR, recompra de STRC, colchão de caixa e venda de Bitcoin, melhorando a base de gerenciamento de expectativas dos investidores. Taran Dhillon afirmou que o novo quadro não elimina o cenário de pressão dupla de "pressão contínua do Bitcoin e aumento simultâneo do custo de capital".