O Departamento do Tesouro dos EUA confirma refinanciamento trimestral; a meta do TGA para junho é um aporte adicional de US$ 90 bilhões

O Departamento do Tesouro dos EUA confirmou, em seu comunicado trimestral de reembolso (refinancing) de 6 de maio, que pretende elevar o saldo da Conta Geral do Tesouro (TGA) para cerca de US$ 900 bilhões até o fim de junho e para cerca de US$ 1 trilhão até o fim de julho (com variação de US$ 50 bilhões para cima ou para baixo). O Tesouro explicou que esse nível atende à sua política de caixa de longo prazo, principalmente porque em julho está previsto um grande fluxo de saída de recursos.

Reembolso do 1º trimestre: volume de emissão confirmado e cronograma de leilões

Com base no comunicado trimestral de reembolso publicado em 6 de maio de 2026 pelo subsecretário do Tesouro Brian Smith, o Tesouro emitirá US$ 125 bilhões em títulos da dívida pública, para recompor aproximadamente US$ 83,3 bilhões em títulos privados que vencem em 15 de maio, com captação estimada de cerca de US$ 41,7 bilhões de novos recursos com investidores privados.

A emissão de títulos inclui US$ 58 bilhões em notas de 3 anos, US$ 42 bilhões em notas de 10 anos e US$ 25 bilhões em bonds de 30 anos, com os leilões correspondentes ocorrendo em 11, 12 e 13 de maio, respectivamente, todos liquidados em 15 de maio. O Tesouro também confirmou que, no trimestre de maio a julho de 2026, manterá os atuais volumes de leilões para títulos com cupom nominal e para títulos com taxa flutuante.

Plano de recompra e emissão de títulos: detalhes operacionais do trimestre confirmados

O plano de recompra confirmado pelo Tesouro para o trimestre de maio a julho de 2026 inclui: a compra de até US$ 38 bilhões em títulos inativos para apoiar a liquidez, e a compra de até US$ 25 bilhões em títulos com prazo de 1 a 2 anos para gestão de caixa.

Quanto à emissão de Bills (títulos de curto prazo): o Tesouro planeja aumentar nas próximas semanas o volume de emissão de Letras do Tesouro (Treasury bills) de referência de curto prazo; emitir CMBs de curto prazo no fim de maio; reduzir levemente o tamanho dos leilões em junho, devido à expectativa de pagamentos de Imposto de Renda das Empresas no meio do mês; e, em julho, aumentar gradualmente o volume dos leilões de Letras do Tesouro em diferentes vencimentos. Além disso, o horário de liquidação dos leilões de reemissão de bonds de 20 anos foi ajustado a partir de 16 de junho de 2026 para a sexta-feira da semana do leilão, em vez da liquidação no fim do mês.

Perguntas frequentes

Como o aporte do TGA para US$ 1 trilhão afeta a liquidez do mercado?

O TGA é uma conta de caixa do Tesouro mantida no Federal Reserve (Fed). Quando o Tesouro emite títulos e deposita os recursos obtidos no TGA, esse dinheiro sai dos bancos comerciais ou de fundos de mercado monetário, reduzindo diretamente a liquidez disponível no sistema financeiro. Nos últimos anos, o mercado amortecia esse efeito de drenagem de liquidez do aporte do TGA principalmente via saldo do instrumento de recompra reversa do Fed (RRP, que já chegou a exceder US$ 2,5 trilhões); mas o saldo do RRP atualmente caiu para menos de US$ 100 bilhões, reduzindo drasticamente a capacidade de amortecimento, o que significa que, no futuro, o aporte do TGA tende a consumir mais diretamente as reservas dos bancos comerciais.

Por que o Tesouro definiu uma meta de US$ 1 trilhão para o TGA até o fim de julho?

De acordo com o comunicado trimestral de reembolso, a meta de US$ 1 trilhão reflete a política de caixa de longo prazo do secretário do Tesouro, principalmente por causa da previsão de grande fluxo de saída de recursos em julho (incluindo pagamentos de juros da dívida pública e picos de outras despesas sazonais). Manter um caixa suficiente é uma prática padrão do Tesouro para lidar com necessidades pontuais de liquidez. A faixa-alvo varia em torno de US$ 1 trilhão, com tolerância de US$ 50 bilhões para cima ou para baixo, refletindo flexibilidade razoável de execução.

Qual é o impacto de transmissão dessa declaração de reembolso em criptoativos como o bitcoin?

O aporte do TGA exerce pressão sobre criptoativos por meio dos seguintes canais: o aporte do TGA retira liquidez do mercado → reduz as reservas bancárias → diminui a aversão geral ao risco → ativos de risco, incluindo o bitcoin, enfrentam pressão de saídas de capital. Esse mecanismo de transmissão é limitado quando o saldo do RRP é suficientemente alto, mas, no cenário atual em que o RRP já caiu para menos de US$ 100 bilhões, o efeito de aperto de liquidez pode ser mais direto.