Queda da Oferta Monetária dos EAU Pressiona o Sistema Bancário em Maio de 2026

O sistema bancário dos Emirados Árabes Unidos enfrenta pressão crescente, já que a base monetária (M0) caiu 74,6 bilhões de AED (US$ 20,3 bilhões), ou 8,2%, até 30 de março de 2026, após a guerra EUA-Israel contra o Irã, que começou em 28 de fevereiro, segundo um relatório da Oxford Economics. O aumento das taxas de empréstimos interbancários e as retiradas expressivas de depósitos indicam estresse nos bancos, levando o banco central a injetar liquidez em meados de março para estabilizar o setor financeiro.

Deterioração da Base Monetária e Surto de Retiradas

A queda do M0 — que inclui o dinheiro em circulação e as reservas dos bancos comerciais no banco central — começou no início de março e se intensificou à medida que a guerra no Irã aumentou. Essa queda mensal de 8,2% equivale a “um nível insustentável” de 152% na base anualizada, segundo o relatório da Oxford Economics.

“A queda do M0 indica que famílias ou empresas estão sacando dinheiro do sistema bancário, do sistema como um todo”, disse Azad Zangana, responsável por macroeconomia do CCG na Oxford Economics em Dubai. “Isso tende a acontecer em certos momentos do ano durante o Eid ou festividades, mas normalmente é pequeno, enquanto houve um acúmulo muito grande de retiradas ao longo de um período de 30 dias, o que se tornou bastante preocupante.”

Os dados do banco central dos EAU sobre depósitos de bancos comerciais estavam disponíveis apenas até fevereiro, quando os depósitos totais chegaram a um recorde de AED 2,94 trilhões, incluindo AED 2,1 trilhões em dirhams e AED 847 bilhões em moedas estrangeiras. Desse total, aproximadamente AED 1,7 trilhões estavam em contas acessíveis imediatamente, enquanto AED 1,24 trilhões estavam em depósitos a prazo remunerados, que exigem períodos de permanência acordados.

“É provável que retiradas de pessoas deixando o país tenham contribuído para o M0 cair”, disse Zangana. “Também pode ser um sinal de que as pessoas estão perdendo empregos ou não estão ganhando o suficiente, então estão reduzindo o uso das suas economias.”

A estrutura demográfica dos EAU amplia a vulnerabilidade a saídas de recursos. Estrangeiros representam aproximadamente 74% da população dos EAU, contra uma média de 13% em países de alta renda, segundo a Oxford Economics. “Isso torna os EAU mais vulneráveis a saídas de dinheiro”, observou Zangana.

Impacto da Guerra em Setores Econômicos-Chave

A guerra EUA-Israel contra o Irã prejudicou setores econômicos importantes nos EAU, incluindo aviação, turismo, energia e indústrias voltadas ao consumidor, o que afeta diretamente as operações dos bancos e a estabilidade dos depósitos. Economistas avaliaram o risco de saída em relação ao precedente histórico: em 1990-1991, os depósitos nos bancos dos EAU caíram 15% após a invasão do Kuwait pelo Iraque, de acordo com Giyas Gokkent, economista-chefe da Arab Banking Corporation, no Bahrein. Gokkent afirmou que a guerra no Irã é improvável de desencadear saídas de magnitude semelhante.

Ainda assim, saídas expressivas de depósitos podem apertar as condições financeiras e criar custos fiscais. “Independentemente do que aconteça, os grandes ativos externos dos EAU podem proteger a economia da volatilidade causada por saídas”, disse Gokkent.

Estresse no Empréstimo Interbancário e Resposta do Banco Central

O relatório da Oxford Economics apontou o aumento dos custos de empréstimos interbancários como “um sinal claro de que retiradas contínuas de capital estavam pressionando o sistema bancário”. A diferença na taxa interbancária de três meses dos EAU (EIBOR) versus o índice de swap noturno dos EUA mais do que dobrou em março. A EIBOR determina as taxas de empréstimo nos EAU; portanto, o aumento da diferença indica aperto da liquidez doméstica e custos de financiamento relativos mais altos em todo o sistema bancário.

Em resposta, o banco central lançou o que descreveu como um pacote abrangente para “reforçar a estabilidade e a resiliência” do setor bancário dos EAU em meados de março. A iniciativa inclui disponibilizar liquidez extra para os bancos e relaxamento temporário de certas regras regulatórias, segundo Gokkent. Isso ajudou o M0 a reagir um pouco, embora depois tenha recuado novamente.

“A estabilidade financeira foi mantida e as pressões sobre os bancos não aumentaram”, disse Gokkent. “São medidas destinadas a mitigar o impacto de choques externos adversos.”

Zangana alertou que um período prolongado com a diferença da EIBOR elevada representa um problema contínuo para os bancos. “Por isso foi tão importante o banco central dos EAU injetar liquidez”, disse. “Provavelmente não será a única vez neste ano em que ele faça isso.”

Medidas de Precaução

Zangana descreveu uma possível operação de swap dirham-dólar entre os EAU e os Estados Unidos como “precaucionária”. “É melhor tê-la no lugar antes de precisar, para que você não precise dela”, disse. “Não é um caso de salvar o país. Os EAU ainda têm uma grande quantidade de reservas e ativos denominados em moeda estrangeira.”

FAQ

O que é M0 e por que caiu?

M0, a base monetária, inclui dinheiro em circulação e reservas dos bancos comerciais mantidas no banco central. De acordo com o relatório da Oxford Economics, o M0 caiu 74,6 bilhões de AED (8,2%) até 30 de março de 2026, principalmente devido a retiradas em larga escala de famílias e empresas do sistema bancário. Economistas atribuíram isso a fatores como pessoas deixando o país, perdas de empregos e redução de rendimentos, o que levou poupadores a sacar depósitos.

O que é EIBOR e por que disparou?

EIBOR é a taxa de empréstimo interbancário de três meses dos EAU, que determina os custos de empréstimo em toda a economia dos EAU. A diferença entre EIBOR e o índice de swap noturno dos EUA mais do que dobrou em março de 2026, indicando aperto da liquidez doméstica e custos relativos de financiamento mais altos no sistema bancário devido às saídas de capital pressionando as reservas dos bancos.

O que o banco central fez para estabilizar o setor bancário?

Em meados de março de 2026, o banco central dos EAU lançou um pacote abrangente descrito como destinado a “reforçar a estabilidade e a resiliência” do setor bancário. A iniciativa incluiu disponibilizar liquidez extra para os bancos e relaxar temporariamente certas regras regulatórias, segundo o economista-chefe Giyas Gokkent. Essas medidas ajudaram o M0 a reagir temporariamente, embora depois tenha recuado.