Política de benefícios + impulso do mercado: os bancos apostam em empréstimos de médio e longo prazo para o setor manufatureiro

Pergunte à IA · Como os bancos podem otimizar a estrutura do negócio empresarial quando a margem de juros se estreita?

Repórter da China Jingji, Qin Yufang, relato de Guangzhou

Recentemente, muitos bancos, incluindo grandes bancos estatais, bancos comerciais por ações e bancos urbanos, entre outros, têm feito várias atualizações aos seus produtos de crédito a empresas, como aumento de limites, otimização de processos, descontos de taxas de juro e flexibilização dos critérios de admissão.

De forma geral, desde o início de 2026, os bancos comerciais têm planeado ativamente e reforçado o investimento no domínio do crédito empresarial, alcançando um crescimento rápido em escala. Os dados mostram que, em fevereiro, o aumento de empréstimos a empresas de médio e longo prazo foi de 890 mil milhões de yuan, atingindo o valor mais alto dos últimos três anos para ganhos mês a mês homólogos, superando em muito o mesmo período do ano anterior.

Analistas do setor consideram que o forte crescimento do crédito empresarial deve-se principalmente à combinação de vários fatores, como a implementação eficaz de instrumentos financeiros de natureza política, a antecipação do esforço fiscal e a concentração do arranque de projetos após o Festival da Primavera, mas, ao mesmo tempo, a recuperação do crédito do lado dos residentes tem sido lenta; os empréstimos aos agregados familiares diminuíram raramente. O padrão de “empresas fortes e residentes fracos” tende a agravar-se ainda mais.

Ao longo do ano, a continuidade do crédito empresarial por parte dos bancos dependerá do ritmo de implementação da nova rodada de instrumentos financeiros de natureza política no valor de 800 mil milhões de yuan e da coordenação do calendário de emissão das obrigações especiais locais. E, sob pressão de um estreitamento contínuo da margem de juros líquida, a disputa por clientes empresariais de elevada qualidade tem-se intensificado; os bancos estão a mudar de uma simples busca pela expansão de escala para um aprofundamento do valor global do cliente, respondendo aos desafios de pricing com “ajuste de estrutura, melhoria de rentabilidade”, reconfigurando silenciosamente a lógica dos negócios empresariais.

Em fevereiro, o crédito empresarial aumentou mais e atingiu o nível mais alto em três anos

Os dados mais recentes divulgados pelo Banco Popular da China mostram que, no final de fevereiro, o saldo de empréstimos em RMB foi de 277,52 biliões de yuan, um aumento de 6% em termos homólogos. Nos dois primeiros meses, os empréstimos em RMB aumentaram 5,61 biliões de yuan. Entre estes, os empréstimos às famílias (residentes) diminuíram 194,2 mil milhões de yuan, enquanto os empréstimos a unidades empresariais (e outras entidades) aumentaram 5,94 biliões de yuan. O padrão de “empresas fortes e retalho fraco” em forma de tesoura continua a alargar-se.

Zeng Gang, especialista principal e diretor do Shanghai Finance and Development Laboratory, apontou que em fevereiro o aumento de 890 mil milhões de yuan de empréstimos empresariais de médio e longo prazo, em termos homólogos, foi superior em 350 mil milhões de yuan, atingindo o valor mais alto de ganhos mês a mês homólogos em cerca de três anos.

Entretanto, alguns bancos cotados também destacaram o seu planeamento do negócio empresarial durante reuniões de prospeção com instituições. O Bank of Nanjing (601009.SH), ao responder a perguntas de participantes numa prospeção institucional, declarou: “O crédito empresarial (em 2026) arrancou de forma prudente; o ritmo de desembolso está em linha com as expectativas, e o desempenho global foi melhor do que no ano passado, lançando uma base sólida para o crescimento ao longo do ano. Na próxima fase, o foco estratégico centrar-se-á estreitamente nas principais tarefas essenciais do ‘Quinze-Quinco’ de Jiangsu, focando tarefas-chave, com o objetivo de aprofundar o mercado local e reforçar as operações com características próprias.”

Desde o início de 2026, por que razão muitos bancos comerciais têm vindo a concentrar-se no desembolso de crédito empresarial? A CICC Securities (600999.SH) analisou que, por um lado, o gasto fiscal do governo em 2026 adiantou-se e, além disso, as várias medidas políticas anunciadas pelo banco central em meados de janeiro aumentaram de forma significativa a disposição dos bancos para desembolsar crédito a empresas; somando a isso, após o feriado do Ano-Novo Chinês, a procura por arranque de obras de projetos relevantes levou ao aumento dos empréstimos empresariais de médio e longo prazo. Por outro lado, como o Ano-Novo Chinês em 2026 ocorreu mais tarde, caindo em meados de fevereiro, a necessidade pré-feriado de distribuir benefícios como bónus e subsídios por parte das empresas manteve-se; e a conduta dos bancos de “impulsionar através de empréstimos de curto prazo” também elevou ainda mais o crescimento do crédito de curto prazo.

“Os conjuntos de projetos ‘duas prioridades’ definidos no final de 2025 também impulsionaram o investimento faseado no início de 2026. Ao mesmo tempo, a confiança e a vontade de investimento das empresas estão em melhoria. Com as boas perspetivas de desenvolvimento em áreas como inteligência artificial, economia digital e novas energias, bem como os avanços contínuos na transformação digital e ecológica das empresas tradicionais, a confiança de investimento empresarial é reforçada.” Disse Du Juan, investigadora sénior do instituto de pesquisa do SuShang Bank.

O economista-chefe da China United, o vice-diretor do Shanghai Finance and Development Laboratory, Dong Simiao, indicou ainda que, à medida que, após o Ano-Novo Chinês de 2026, os projetos arrancarem em cadeia, uma grande quantidade de empréstimos de médio e longo prazo de apoio entra no período de desembolso concentrado — sendo este o fator de tração mais direto.

Dong Simiao também enfatizou que, no início do ano, os bancos tendem a ter uma forte intenção de acelerar o desembolso de crédito em projetos de elevada qualidade para fixar o rendimento anual; e que, em fevereiro, o financiamento através de notas teve um aumento homólogo inferior em 204,3 mil milhões de yuan, o que indica que os bancos, ao comprimir o financiamento por notas com menor rendimento, “libertam” limites para satisfazer a procura real por empréstimos de médio e longo prazo, com maior rendimento.

Zeng Gang referiu ainda que, no início de 2025, os trabalhos de liquidação de dívida em várias localidades foram impulsionados em massa, e parte dos empréstimos de alguns bancos substituiu o financiamento de dívida existente; isto reduziu a base de empréstimos empresariais de médio e longo prazo no mesmo período, dando à estatística homóloga de 2026 um “apoio” natural. Ao mesmo tempo, em janeiro de 2026, o ritmo do crédito foi mais equilibrado do que nos anos anteriores, sem a situação de impulso concentrado de grande volume; isto deixou espaço para a expansão continuada em fevereiro. O ritmo dos dois meses encaixa-se mutuamente, formando uma abertura relativamente estável.

Em comparação, o crescimento do crédito a retalho por parte dos bancos continua relativamente fraco, e a tendência de “empresas fortes e retalho fraco” continua a reforçar-se. Num relatório de investigação da Galaxy Securities, indicou-se que em fevereiro o crescimento dos empréstimos aos agregados familiares abrandou, e a taxa de crescimento homóloga caiu 1,8 pontos percentuais face ao trimestre anterior para 0,5%. Entre estes, a queda dos empréstimos à habitação pessoal alargou-se para 1,8%; os empréstimos para operações e para consumo aumentaram 4% e 0,7% em termos homólogos, respetivamente. A procura eficaz de consumo dos residentes ainda precisa de recuperação.

Zeng Gang afirmou que “a causa estrutural fundamental” deste padrão em tesoura de “empresas fortes e retalho fraco” não desapareceu. Em fevereiro, o aumento líquido dos empréstimos aos residentes foi negativo em 650,7 mil milhões de yuan, atingindo o mínimo histórico. Entre estes, a redução em maior dimensão de empréstimos hipotecários de médio e longo prazo foi de 66,5 mil milhões de yuan em termos homólogos; e a redução adicional dos empréstimos de consumo de curto prazo foi de quase 200 mil milhões de yuan em termos homólogos. O impacto das novas regras de crédito de apoio ainda continua; a preferência por risco dos residentes permanece baixa e as expectativas de rendimento recuperam lentamente. Em conjunto, constituem restrições endógenas ao crédito de retalho, tornando difícil inverter de forma substancial apenas com impulsos de política no curto prazo.

“Para os bancos, ‘empresas fortes e retalho fraco’ é também um resultado de adaptação proativa. No lado empresarial, existem projetos de natureza política que fornecem um ‘ponto de apoio’ estável para expansão em escala; no lado do retalho, a orientação passa para ‘reduzir quantidade e melhorar qualidade’. Os bancos estão a reduzir proativamente empréstimos de consumo de baixa qualidade com taxas de incumprimento mais elevadas, direcionando recursos para empréstimos a empresas individuais e para atividades de gestão de património.” Sublinhou Zeng Gang.

Estreitamento da margem de juros força a reestruturação da lógica do negócio empresarial

No que respeita ao ritmo de desembolso do crédito empresarial, Zeng Gang previu que, no primeiro trimestre, os empréstimos de apoio deverão manter um impulso forte; mas quanto à possibilidade de continuação no segundo trimestre, o fator-chave reside no ritmo de implementação da nova rodada de instrumentos no valor de 800 mil milhões de yuan e na coordenação do calendário de emissão das obrigações especiais locais. Se ambos puderem ser acelerados em simultâneo, o dinamismo do crédito consegue estender-se para além do trimestre.

No Relatório sobre o Trabalho do Governo de 2026, ficou explicitado que, em 2026, se pretende alocar 7.550 mil milhões de yuan em investimento a partir do orçamento do governo central, e 8.000 mil milhões de yuan de fundos de títulos especiais de longo prazo excedentes para a construção de “duas prioridades”; emitindo instrumentos financeiros de política de nova geração no valor de 8.000 mil milhões de yuan para mobilizar uma participação mais ampla do capital social no investimento.

Zeng Gang afirmou que, em comparação com a escala de 5.000 mil milhões de yuan de 2025, em 2026 o montante dos instrumentos financeiros de política de nova geração aumentou 60%. Ao mesmo tempo, na nova ronda de projetos em reserva, deu-se mais peso à verificação do momento em que o capital próprio chega, bem como à exequibilidade do planeamento global de fundos de apoio. Em termos de orientação, as áreas incentivadas pela política estão mais concentradas; prevê-se um maior redirecionamento para economia digital, infraestruturas de inteligência artificial e urbanização de nova geração, e a escolha de corredores de reserva de projetos pelos bancos desloca-se na mesma direção.

Num relatório de investigação recente, a Galaxy Securities apontou que, à medida que, recentemente, os instrumentos de política monetária estrutural alargaram a redução das taxas de juro, as políticas de subsídio aos juros para pequenas e médias empresas foram sendo implementadas e as políticas de subsídio aos juros para atualização de equipamentos se expandiram, prevê-se que os recursos de crédito bancário continuarão a inclinar-se para áreas prioritárias, dando apoio para o “início em alta” do crédito em 2026 e para o crescimento do crédito ao longo do ano.

Zeng Gang referiu de forma especial que, parte dos fundos de certos instrumentos foi direcionada especificamente para projetos em formato de participação de empresas privadas. Por isso, o interesse dos bancos por este tipo de projetos aumentou, mas as barreiras de controlo de risco são relativamente mais elevadas.

Zeng Gang afirmou que “os financiamentos de apoio” do conjunto “duas prioridades” já entraram numa fase de aceleração. A Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma já concluiu a entrega integral da lista de 1.459 projetos. Os grandes bancos, graças ao seu custo de financiamento baixo e às vantagens de coordenação com políticas, seguram firmemente os recursos dos projetos centrais. Já os bancos regionais procuram pontos de entrada diferenciados nos projetos locais; o ritmo dos dois tipos de instituições está a acelerar para convergir.

A outra face da expansão da escala do crédito é a pressão das margens de juros, que o setor bancário não pode ignorar. De acordo com os dados no site da Administração Nacional de Supervisão Financeira, até ao final do quarto trimestre de 2025, a margem de juros líquida dos bancos comerciais desceu para 1,42%.

Na perspetiva de Zeng Gang, embora a tendência de queda das margens de juros tenha sido parcialmente aliviada, ainda existe uma distância em relação ao reconhecimento do “intervalo satisfatório”. Algumas instituições consideram que as taxas de juro dos empréstimos já se aproximaram do fundo da fase, mas isso não significa um alívio substancial da pressão de pricing no crédito empresarial: a concorrência estrutural continua em curso, apenas mudando a sua forma.

“A disputa pelos clientes empresariais de elevada qualidade é a fonte de pressão mais direta atualmente.” Disse Zeng Gang. Para os principais grupos de estatais, empresas estatais e grandes projetos de infraestruturas, o pricing dos empréstimos foi pressionado para níveis extremamente baixos; e, em alguns produtos de empréstimo para operações, as taxas de juro entraram no intervalo com “dígito 1”. Para conquistar clientes empresariais de alta qualidade no estoque existente, os bancos repetidamente recorrem a ações de redução de taxas; mas as restrições rígidas da margem de juros líquida tornam o espaço para reduzir preços de forma proativa cada vez mais limitado. Ainda mais importante, um pricing demasiado baixo pode também provocar riscos de arbitragem de fundos, e o próprio banco enfrenta restrições internas para manter o seu “piso” de preços.

Neste contexto, a lógica comportamental do negócio empresarial dos bancos está a mudar silenciosamente. Zeng Gang apontou que o estreitamento da margem de juros líquida força os bancos a não se concentrarem apenas em resultados medidos pelo volume do desembolso de crédito; em vez disso, passa a dar mais importância ao valor global do cliente — através da coordenação de negócios como liquidação empresarial, gestão de caixa, subscrição de obrigações, venda de produtos de investimento/gestão e intermediação de gestão de património, usando retornos globais para compensar as perdas de margem. “Esta transformação já se reflete de forma evidente nos planos estratégicos dos bancos por ações; o peso do negócio dos mercados financeiros está a aumentar de forma sistémica.”

Zeng Gang analisou ainda que, no contexto de “falta de ativos” (asset scarcity), o consenso do mercado tem vindo gradualmente a passar de “expandir o balanço” para “ajustar as tabelas”, ou seja, abandonar a impulsão por volume a preços baixos e passar para otimização de estrutura e aumento da rentabilidade por unidade de ativos. Áreas incentivadas por políticas, como finanças tecnológicas, finanças verdes e finanças inclusivas, tornaram-se as principais saídas para os bancos alcançarem expansão de escala mantendo um certo nível de pricing.