No 1.º trimestre de 2026, o sector das ações tokenizadas atingiu um claro ponto de inflexão. Segundo dados da RWAxyz, o valor total em cadeia de ações tokenizadas ultrapassou, pela primeira vez, 1 mil milhões $ . Este valor representa um aumento de quase 29 vezes em apenas doze meses, passando de cerca de 35 milhões $ no início de 2025 para a atual dimensão de 1 mil milhões $ .
Neste mercado, a Ondo Finance detém aproximadamente 58 % da quota, formando um duopólio com a plataforma xStocks da Backed Finance, responsável por cerca de 24 % . A oferta de ações tokenizadas da Ondo, Ondo Global Markets, suporta atualmente 265 ativos tokenizados, abrangendo ações norte-americanas como Tesla, Nvidia e o índice S&P 500, além de ADRs chineses, obrigações e outras categorias.
Este avanço não é um evento isolado. O valor total do sector de tokenização de RWA (Real World Asset – Ativos do Mundo Real) já ultrapassou 340 mil milhões $ , com títulos do Tesouro dos EUA, ouro e até matérias-primas a serem representados digitalmente em blockchains. O facto de o valor das ações tokenizadas ter ultrapassado a fasquia de 1 mil milhões $ assinala uma expansão horizontal acelerada dos tipos de ativos RWA – da dívida soberana para as ações.
O que impulsiona a liderança de mercado da Ondo Finance?
A liderança da Ondo no mercado de ações tokenizadas não é fruto do acaso, mas sim o resultado de vários fatores estruturais que atuam em conjunto.
O primeiro é a abrangência da sua gama de produtos. A Ondo construiu um sistema que cobre três grandes linhas: OUSG (títulos do Tesouro dos EUA tokenizados, com TVL de cerca de 704 milhões $ ), USDY (stablecoin remunerada, capitalização de mercado de cerca de 683 milhões $ ) e Ondo Global Markets (ações tokenizadas, 58 % de quota). Esta matriz distingue a Ondo da maioria dos protocolos RWA, que se concentram numa única classe de ativos, criando uma oferta completa alinhada com a lógica de alocação de ativos das instituições financeiras tradicionais.
O segundo fator é o seu enquadramento de conformidade de nível institucional. A Ondo é uma corretora registada na SEC dos EUA e detém uma licença de Alternative Trading System (ATS). Os ativos subjacentes são custodiados por instituições terceiras qualificadas – incluindo o fundo BUIDL da BlackRock e o BNY Mellon – e estão sujeitos a contabilidade independente diária e auditorias anuais. Em novembro de 2025, a SEC concluiu uma investigação de dois anos à Ondo sem recomendar acusações, proporcionando uma barreira regulatória difícil de replicar pelos concorrentes.
O terceiro fator é a vantagem de pioneirismo e a rede de parcerias institucionais. Desde a integração do fundo BUIDL da BlackRock ao lançamento conjunto de cinco ETFs tokenizados com a Franklin Templeton, a Ondo tornou-se uma porta de entrada fundamental para os grandes players financeiros tradicionais no universo on-chain. Cada grande aumento de TVL coincidiu com parcerias institucionais ou marcos regulatórios, um efeito sinérgico raro no sector RWA.
Quais os custos desta estrutura de mercado?
O domínio de mercado acarreta frequentemente custos e constrangimentos estruturais.
O principal desafio é a fragmentação da liquidez. Os produtos de ações tokenizadas não detêm diretamente as ações subjacentes; em vez disso, asseguram a indexação de preços através de estruturas de corretagem e custódia em conformidade. Isto significa que cada ativo de ação tokenizada requer os seus próprios acordos de corretagem e custódia. À medida que a escala dos ativos cresce, a complexidade operacional e os custos aumentam de forma linear.
Existe também um desalinhamento na captura de valor do token de governação. Em 3 de abril de 2026, dados do mercado Gate indicavam que o preço do token ONDO era de 0,2736 $ , enquanto o TVL da plataforma Ondo rondava os 2 919 milhões $ , resultando numa relação capitalização de mercado/TVL de apenas 0,45. Esta relação é extremamente rara entre os principais protocolos DeFi e evidencia um desfasamento significativo entre o token de governação e o valor efetivamente bloqueado na plataforma. O mercado continua a questionar se o token ONDO conseguirá captar de forma eficaz o valor incremental resultante do crescimento do sector RWA.
A tensão entre inovação de produto e ritmo de conformidade está igualmente a intensificar-se. O produto de ações tokenizadas da Ondo cobre agora 265 ativos, mas os requisitos regulatórios variam consideravelmente entre jurisdições. Nos EUA, a oferta direta de ações tokenizadas a investidores de retalho continua envolta em incerteza legal, limitando a penetração no mercado doméstico.
Qual o impacto para o panorama do sector cripto e Web3?
O domínio da Ondo está a reconfigurar o panorama do sector em três níveis.
Em primeiro lugar, o limiar competitivo do sector RWA foi sistematicamente elevado. Construir estruturas de conformidade, parcerias institucionais e uma matriz de produtos abrangente exige anos de acumulação, tornando difícil para novos concorrentes replicarem, a curto prazo, as barreiras competitivas da Ondo. A indústria está a passar de "quem lança tokens mais depressa" para "quem conquista a confiança institucional".
Em segundo lugar, os pedidos de ETF assinalam o reconhecimento institucional de novas classes de ativos. Em 6 de fevereiro de 2026, a 21Shares apresentou um prospeto à SEC para o 21Shares Ondo Trust, visando lançar um ETF spot que segue o token ONDO no Nasdaq. Isto coloca o ONDO na mesma sequência de candidaturas a ETF anteriormente reservada para o Bitcoin e o Ethereum. Se aprovado, o ETF proporcionará a investidores institucionais e de retalho um canal de investimento em conformidade, sem necessidade de gestão de chaves ou operações on-chain, podendo abrir caminho à entrada de capital institucional no sector RWA.
Em terceiro lugar, está a emergir uma estrutura de "dupla liquidez" para ativos tokenizados. Existe um ciclo de feedback complexo entre versões on-chain de ativos financeiros tradicionais (como ações tokenizadas) e tokens nativos on-chain (como o ONDO). O pedido de ETF indica que os reguladores começam a considerar ambos os tipos de ativos num quadro unificado, o que poderá, gradualmente, alinhar a lógica de formação de preços.
Que cenários se perspetivam para o futuro?
Olhando para o futuro da Ondo e do sector RWA, surgem pelo menos três cenários possíveis.
Cenário otimista: Aprovação do ETF e aceleração da entrada de capital institucional. Se o ETF spot ONDO da 21Shares for aprovado em 2026, abrirá um novo canal de financiamento para o token ONDO através das bolsas tradicionais. A avaliar pela reação do mercado às aprovações dos ETFs de Bitcoin e Ethereum, mesmo que os fluxos sejam inferiores, o evento em si aumentará significativamente a visibilidade do ONDO junto dos investidores institucionais. Por outro lado, o lançamento conjunto de cinco ETFs tokenizados com a Franklin Templeton já está a expandir-se em vários mercados, abrangendo ações norte-americanas, obrigações e ouro. Se este modelo de parceria for replicado por mais gestores de ativos tradicionais, poderá desencadear uma expansão exponencial da gama de produtos da Ondo.
Cenário base: O TVL continua a crescer, mas o preço do token permanece atrasado. O estado atual – TVL em torno de 2 919 milhões $ e uma relação capitalização de mercado/TVL de apenas 0,45 – pode persistir. Neste cenário, o valor da Ondo enquanto infraestrutura RWA continua a acumular-se, mas o mecanismo de descoberta de preço do token de governação permanece subdesenvolvido. O mercado exigirá uma atualização mais clara da tokenomics (como distribuição de comissões do protocolo ou mecanismos de recompra) para colmatar a diferença de valorização.
Cenário cauteloso: A incerteza regulatória abranda a expansão. Embora a Ondo tenha obtido várias licenças de conformidade, o quadro regulatório global para ações tokenizadas continua fragmentado. Se o CLARITY Act dos EUA for aprovado, os projetos RWA com fronteiras legais claras serão os primeiros a beneficiar, mas tanto o calendário como o texto final permanecem incertos. Além disso, a implementação integral do regulamento MiCA na Europa trará novos custos de conformidade, podendo travar a expansão da Ondo nos mercados europeus.
Riscos potenciais e limitações estruturais
Do ponto de vista do risco, há pelo menos quatro dimensões a considerar.
Pressão de desbloqueio da oferta de tokens. Em janeiro de 2026, foram desbloqueados 1,94 mil milhões de tokens ONDO, representando cerca de 40 % da oferta em circulação. Dados on-chain mostram que, após o desbloqueio, endereços de grandes investidores continuaram a acumular na faixa dos 0,35–0,40 $ , mas qualquer venda em larga escala poderá exercer pressão descendente prolongada sobre o preço.
Risco de descorrelação entre valor do ativo e valor do token. Os utilizadores de produtos como OUSG e USDY não necessitam de deter tokens ONDO para aceder aos serviços da plataforma. Isto significa que, mesmo que o TVL da plataforma continue a crescer, a valorização do ONDO poderá permanecer abaixo dos seus fundamentais durante um período prolongado. Este dilema estrutural de captura de valor é uma questão comum nos tokens de governação RWA.
Pressão competitiva dos rivais. Apesar de a Ondo deter atualmente uma quota de 58 % , concorrentes como a xStocks (24 % ) estão a expandir-se rapidamente. Paralelamente, instituições financeiras tradicionais como a BlackRock e a Franklin Templeton estão a explorar as suas próprias soluções de tokenização. Caso optem por contornar os protocolos RWA existentes e emitir produtos on-chain diretamente, a base de ativos da Ondo poderá ser afetada.
Desafios de conformidade transfronteiriça fragmentada. A Ondo obteve aprovação da Autoridade de Supervisão dos Mercados Financeiros do Liechtenstein para oferecer ações e ETFs tokenizados em 30 países europeus. No entanto, os quadros regulatórios na Ásia e no Médio Oriente ainda estão em desenvolvimento, e os diferentes requisitos de conformidade entre jurisdições poderão limitar a eficiência da Ondo na expansão para estes mercados de elevado crescimento.
Conclusão
O valor em cadeia das ações tokenizadas a ultrapassar 1 mil milhões $ marca um sinal decisivo na expansão horizontal do sector RWA, da dívida soberana para os ativos de ações. Com 58 % de quota de mercado, a Ondo Finance consolidou um domínio absoluto neste segmento emergente, construindo fossos competitivos robustos através de uma oferta de produtos abrangente, conformidade de nível institucional e parcerias de pioneirismo.
O pedido de ETF spot ONDO da 21Shares coloca o token no radar institucional, anteriormente reservado para Bitcoin e Ethereum. Contudo, os desfasamentos significativos de valorização entre o token de governação e o TVL da plataforma, a ausência de uma tokenomics robusta para captura de valor e a fragmentação do enquadramento regulatório global constituem desafios estruturais centrais para a Ondo e para o sector RWA em geral.
A narrativa de longo prazo para o sector RWA está a passar de "quem emite ativos mais depressa" para "quem conquista e mantém a confiança institucional". Neste aspeto, a Ondo estabeleceu uma vantagem clara de pioneirismo. Se a diferença entre a escala dos ativos e a valorização do token poderá ser superada determinará se esta vantagem se traduzirá em valor sustentável para o ecossistema.
FAQ
P: O que são ações tokenizadas?
As ações tokenizadas são produtos que representam digitalmente ativos acionistas tradicionais numa blockchain. Não detêm diretamente as ações subjacentes, mas utilizam estruturas de corretagem e custódia em conformidade para indexar preços, permitindo aos utilizadores exposição a ativos como ações norte-americanas em ambiente on-chain.
P: Qual a quota de mercado da Ondo Finance em ações tokenizadas?
Em abril de 2026, a Ondo Finance detinha cerca de 58 % do mercado de ações tokenizadas, com o valor total em cadeia destas ações a exceder 1 mil milhões $ .
P: Qual o estado do pedido de ETF spot ONDO da 21Shares?
Em 6 de fevereiro de 2026, a 21Shares apresentou um prospeto à SEC para o 21Shares Ondo Trust, visando lançar um ETF spot que segue o token ONDO no Nasdaq, com a Coinbase Custody como custodiante. Se aprovado, este instrumento proporcionará aos investidores um canal regulado para investir em ONDO através dos mercados acionistas tradicionais.
P: Qual o preço mais recente do token ONDO?
Em 3 de abril de 2026, dados do mercado Gate indicavam que o preço do token ONDO era de 0,2736 $ . Note que os preços das criptomoedas são altamente voláteis; esta informação é meramente indicativa.
P: Quais são os principais produtos da Ondo Finance?
Os principais produtos da Ondo Finance incluem OUSG (fundo tokenizado de obrigações do Tesouro dos EUA de curto prazo, TVL de cerca de 704 milhões $ ), USDY (stablecoin remunerada, lastreada em obrigações de curto prazo e depósitos bancários, capitalização de mercado de cerca de 683 milhões $ ) e Ondo Global Markets (plataforma de ações tokenizadas que suporta 265 ativos).
P: Quais os principais riscos que o sector RWA enfrenta?
Os principais riscos incluem incerteza regulatória (o quadro global para ativos tokenizados está ainda em evolução), ausência de mecanismos eficazes de captura de valor para tokens de governação (desfasamento entre crescimento do TVL da plataforma e valorização do token) e tensão entre custos de conformidade e ritmo de expansão dos ativos.
