12 de junho de 2026 — numa sexta-feira, hora da Costa Leste dos EUA — a tão aguardada Oferta Pública Inicial (IPO) da SpaceX fará oficialmente a sua estreia no Nasdaq Global Select Market sob o símbolo SPCX. A oferta está fixada em 135 $ por ação, prevendo-se a emissão de aproximadamente 555,6 milhões de ações ordinárias Classe A, com o objetivo de angariar um montante base de 75 mil milhões $. Este é o maior IPO da história dos mercados de capitais mundiais, superando o recorde de 29,9 mil milhões $ estabelecido pela Saudi Aramco em 2019. A Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup e JPMorgan atuam como coordenadores globais conjuntos, contando ainda com mais 18 bancos para a distribuição — um consórcio de subscrição que inclui praticamente todos os grandes bancos de investimento de Wall Street.
No entanto, a avaliação de 1,77 biliões $ — que corresponde a um rácio preço/vendas (P/S) de cerca de 90 a 100 vezes — gerou desde logo um intenso debate. Para uma empresa com um prejuízo líquido de 4,94 mil milhões $ em 2025 e um novo prejuízo líquido de 4,28 mil milhões $ no 1.º trimestre de 2026, o que sustenta realmente esta avaliação? Nesta análise, decompomos os fundamentos financeiros da SpaceX em quatro dimensões-chave: crescimento de utilizadores Starlink, estrutura de receitas, fusão com a xAI e aluguer de capacidade computacional Colossus. Avaliamos ainda o valor prático dos produtos de acesso direto a ações norte-americanas e IPOs da Gate, na perspetiva de entrada em investimento.
De 9,2 Milhões para 12 Milhões: O Motor de Crescimento Exponencial da Starlink
A curva de crescimento de utilizadores da Starlink é o elemento mais verificável que sustenta a avaliação da SpaceX. Em 2025, a Starlink saltou de 4 milhões para mais de 9 milhões de utilizadores, acrescentando um recorde de 4,6 milhões de novos utilizadores líquidos num só ano. O ímpeto manteve-se em 2026: a 31 de março de 2026, a Starlink contava com cerca de 10,3 milhões de assinantes em 164 países e regiões, traduzindo-se num aumento anual de 105%. A 5 de junho de 2026, a SpaceX anunciou que o número global de utilizadores ativos superava os 12 milhões, abrangendo mais de 160 países e regiões, com mais de 11 000 satélites em órbita. O salto de 9,2 milhões para 12 milhões de utilizadores demorou menos de seis meses, e a taxa de crescimento composta continua a acelerar.
Os números de receitas refletem esta trajetória. Segundo a Payload Space, a Starlink gerou entre 10,4 mil milhões $ e 11,39 mil milhões $ em receitas em 2025, representando 61% a 69% das receitas totais da SpaceX (15 mil milhões $ a 18,67 mil milhões $). Mais importante ainda, a rentabilidade é robusta: a Starlink registou 4,423 mil milhões $ de lucro operacional em 2025, com uma margem operacional de cerca de 39%. No 1.º trimestre de 2026, o lucro operacional aumentou para cerca de 1,14 mil milhões $, com margens a manterem-se em torno dos 38% — excecionalmente elevado para a indústria de banda larga via satélite.
As previsões do setor apontam para que as receitas da Starlink em 2026 cresçam 80%, atingindo 18,7 mil milhões $, o que corresponderá a 79% das receitas totais da SpaceX. Com base em projeções institucionais de 34 mil milhões $ de receitas totais em 2026, a quota da Starlink aproximar-se-á dos 20 mil milhões $. Esta perspetiva de crescimento a longo prazo constitui o único ativo central no quadro de avaliação da SpaceX que pode ser ancorado por modelos tradicionais de "lucro-fluxo de caixa".
Três Horizontes Temporais na Estrutura de Receitas: Lançamento, Conectividade e IA
No seu mais recente prospeto, a SpaceX divide o negócio em três segmentos: Espaço, Conectividade e IA — correspondendo ao "presente" (serviços de lançamento de foguetões), "curto prazo" (internet por satélite Starlink) e "futuro" (capacidade computacional e modelos de IA).
Lançamentos Comerciais (Segmento Espaço) constituem a competência nuclear mais antiga da SpaceX. Graças à reutilização total dos foguetões Falcon 9, a SpaceX reduziu o custo por lançamento para 15–30 milhões $ — apenas um décimo ou menos do custo dos foguetões descartáveis tradicionais. Em 2025, a SpaceX realizou 137 lançamentos, representando cerca de 70% dos lançamentos comerciais globais, detendo um quase monopólio nos mercados da Europa, Médio Oriente e Ásia. No segmento governamental, a SpaceX garantiu dois grandes contratos com a Força Espacial dos EUA pouco antes do IPO: um contrato SB-AMTI (Space-Based Advanced Moving Target Indicator) de 4,16 mil milhões $ para o lançamento de constelações de satélites de rastreio de ameaças aéreas, e um contrato Space Data Network Backbone de 2,29 mil milhões $ para construir comunicações militares seguras e de alta velocidade por satélite. No total, estes contratos somam 6,45 mil milhões $.
Starlink (Segmento Conectividade) é atualmente o pilar financeiro da SpaceX e o único segmento que gera lucros operacionais estáveis. Em 2025, a Starlink gerou 4,423 mil milhões $ de lucro operacional com uma margem de 39%; no 1.º trimestre de 2026, registou cerca de 1,14 mil milhões $ de lucro operacional, com uma margem de 38%. Com base nas estimativas de receitas para 2026, o lucro operacional isolado da Starlink poderá superar os 5 mil milhões $.
O Segmento IA apresenta um perfil financeiro muito distinto. Em fevereiro de 2026, a SpaceX adquiriu oficialmente a empresa de IA de Elon Musk, xAI, através de uma troca de ações, avaliando a entidade combinada em cerca de 1,25 biliões $. Do ponto de vista financeiro, o segmento de IA caracteriza-se por despesas de capital massivas e ausência de rentabilidade: no 1.º trimestre de 2026, o capex consolidado da SpaceX atingiu 10,107 mil milhões $, dos quais 7,723 mil milhões $ atribuídos ao segmento de IA. Entretanto, a posição de caixa e equivalentes caiu de 15,852 mil milhões $ para 11,385 mil milhões $, com a SpaceX a consumir cerca de 3 mil milhões $ de reservas de caixa por trimestre.
Analisando os dados consolidados, a SpaceX regista um rápido crescimento das receitas, acompanhado de um aumento vertiginoso do capex. As receitas operacionais consolidadas subiram de 10,387 mil milhões $ em 2023 para 14,015 mil milhões $ em 2024 e 18,674 mil milhões $ em 2025 — um crescimento anual de 33,2% em 2025. No 1.º trimestre de 2026, as receitas rondaram os 4,69 mil milhões $, mantendo o ritmo de crescimento. Contudo, os prejuízos líquidos foram de 4,937 mil milhões $ em 2025, com um prejuízo operacional de 2,59 mil milhões $. No 1.º trimestre de 2026, o prejuízo líquido consolidado disparou para 4,28 mil milhões $ — quase igualando o prejuízo de todo o ano de 2025. Esta combinação de crescimento acelerado das receitas e agravamento dos prejuízos é o principal paradoxo financeiro da SpaceX.
Aluguer de Capacidade Computacional Colossus à Anthropic: A Chave para a Monetização da IA
Em maio de 2026, a SpaceX celebrou um acordo de aluguer de capacidade computacional com a Anthropic que fez manchetes. A Anthropic irá alugar recursos computacionais dos data centers Colossus e Colossus II da SpaceX em Memphis, Tennessee, por 1,25 mil milhões $ por mês, ao abrigo de um acordo inicialmente previsto até maio de 2029, com um valor total de cerca de 40 mil milhões $.
O Colossus 1 é uma infraestrutura de grande escala, com mais de 220 000 GPUs NVIDIA — incluindo H100, H200 e aceleradores GB200 de nova geração —, fornecendo 300 megawatts de potência computacional. Esta capacidade suporta modelos de linguagem de grande escala, sistemas multimodais e IA generativa de fronteira. O acordo é estrategicamente relevante para ambas as partes: a Anthropic obtém acesso a infraestruturas de treino de IA de última geração, enquanto o segmento de IA da SpaceX, ainda antes do lucro operacional, garante um fluxo de caixa estável e de grande dimensão através do aluguer de capacidade computacional.
De acordo com o prospeto, a receita anualizada do aluguer de capacidade computacional de IA já supera os 15 mil milhões $. Considerando os pagamentos da Anthropic e outras parcerias, como a Google Cloud, o ARR (receita recorrente anualizada) da SpaceX neste segmento atingiu cerca de 26 mil milhões $. Isto significa que, mesmo antes da comercialização dos grandes modelos da xAI, a infraestrutura computacional subjacente já está a gerar receitas independentes — um caminho de monetização de ativos único tanto no setor da IA como no setor tecnológico em geral.
No final de maio de 2026, Elon Musk clarificou publicamente os termos do acordo, afirmando que o período de aluguer é apenas de 180 dias, não constituindo um compromisso de longo prazo, reservando-se ainda o direito de recuperar os recursos computacionais se necessário. Independentemente dos termos finais, a conversão de 220 000 GPUs em receitas de aluguer anualizadas de vários milhares de milhões tornou-se um pilar fundamental a sustentar a avaliação do segmento de IA da SpaceX.
Porque Continua a Ser Controversa a Avaliação de 1,77 Biliões $?
Por mais impressionante que seja o crescimento da Starlink ou a narrativa de monetização da IA, a avaliação da SpaceX permanece altamente controversa.
Preocupação 1: Justificação de um Rácio P/S Superior a 50
Com base nas receitas projetadas para 2026 de 34 mil milhões $, o IPO da SpaceX implica um rácio preço/vendas (P/S) de cerca de 52. Usando as receitas reais de 2025 (18,674 mil milhões $), o rácio P/S dispara para 90–100. O analista da Morningstar Nicholas Owens estima o valor justo da SpaceX em cerca de 780 mil milhões $ — aproximadamente 55% abaixo do preço do IPO — e alerta que a empresa "está sobreavaliada em praticamente qualquer cenário, pelo menos no curto prazo".
Preocupação 2: Sustentabilidade do Capex e Necessidades de Financiamento
À data do IPO, o défice acumulado da SpaceX ascende a cerca de 41,3 mil milhões $. O prospeto admite que a empresa "tem um histórico de prejuízos líquidos e poderá nunca atingir rentabilidade", prevendo-se ainda investimentos significativos até que os produtos de IA se tornem lucrativos. Com o atual ritmo de consumo de caixa de 3 mil milhões $ por trimestre, os 75 mil milhões $ angariados no IPO cobrem apenas cerca de seis a sete trimestres de despesas de capital.
Perspetiva Otimista: Perfil de Ativos Único e Prémio de Integração de Ecossistema
Os comparáveis mais próximos da SpaceX não são ações aeroespaciais tradicionais, mas sim empresas tecnológicas com infraestruturas de IA. A Oppenheimer atribuiu à ação a classificação "Outperform" após o IPO, com um preço-alvo de 190 $ para 12–18 meses — um prémio de cerca de 40% face ao preço de oferta de 135 $. A New Street Research definiu um objetivo de 165 $, avaliando o segmento xAI em 575 mil milhões $. A xAI traz consigo o modelo de linguagem Grok, grandes volumes de dados de treino em tempo real (provenientes da plataforma X) e o potencial de integração profunda com as redes de lançamentos e Starlink da SpaceX. Este modelo de integração vertical "Espaço + IA" não tem precedentes nos mercados de capitais globais.
Como Investir em SPCX através da Gate?
Com o IPO da SpaceX em curso, a grande questão para os investidores de retalho é: como comprar ações SPCX?
Em junho de 2026, a Gate lançou um novo serviço de "Acesso a IPOs", tendo a SpaceX como projeto inaugural. Os utilizadores podem apresentar pedidos de subscrição antes da cotação oficial da empresa e receber rapidamente as ações após a entrada em bolsa — criando uma experiência integrada, do pedido de subscrição à negociação em mercado secundário. Ao participar na secção "Gate IPOs", os utilizadores podem subscrever utilizando USDT, com alocações favorecendo os primeiros subscritores. Após a atribuição das ações no IPO, estas são creditadas diretamente nas contas de ações da Gate dos utilizadores a 12 de junho, permitindo a titularidade e negociação real de ações norte-americanas sem necessidade de conta de corretora adicional.
Adicionalmente, a 1 de junho de 2026, a Gate lançou oficialmente o seu serviço de negociação de ações reais, tornando-se uma das primeiras plataformas cripto a disponibilizar acesso direto ao mercado acionista norte-americano. Em junho de 2026, a Gate TradFi lista mais de 10 000 ações e ETF reais, abrangendo a NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American e BATS — cinco das principais bolsas dos EUA.
A negociação de ações reais na Gate oferece três vantagens principais: mínimo ultrabaixo para ações fracionadas (a partir de apenas 0,01 ações, ou 1 $ para começar a investir), liquidação direta em USDT e proteção total SIPC. Todas as operações são executadas pela Alpaca, uma corretora e sociedade de compensação licenciada nos EUA, com ativos custodiados de forma independente através do sistema DTC.
Para investidores que pretendam exposição precoce à SPCX ou a outras ações norte-americanas em destaque, o ecossistema de negociação de ações da Gate oferece uma solução completa, com baixos requisitos de entrada, elevada eficiência e robusta segurança dos ativos.
Conclusão
O IPO da SpaceX estabelece um novo precedente nos mercados de capitais — com 75 mil milhões $ angariados, um rácio P/S de 52–100x e o inédito modelo de negócio "Espaço + IA" a impulsionar o prémio do IPO. No plano financeiro, os 12 milhões de utilizadores ativos globais da Starlink e a margem operacional de 39% proporcionam uma base sólida de fluxos de caixa; o negócio de lançamentos mantém a liderança com 6,45 mil milhões $ em contratos governamentais e 137 lançamentos anuais; e a xAI, através do aluguer de capacidade computacional Colossus (anualizado em mais de 15 mil milhões $) e da potencial monetização do seu ecossistema de grandes modelos, sustenta a valorização elevada do segmento de IA.
Ainda assim, os prejuízos acumulados de 41,3 mil milhões $, o consumo de caixa trimestral de 3 mil milhões $ e os riscos geopolíticos associados às receitas internacionais permanecem fatores estruturais que os investidores não podem ignorar ao ponderar a SPCX. O intervalo de preço de abertura previsto (165–190 $) face ao preço de oferta de 135 $ gerou uma diferença significativa de expectativas, cabendo ao mercado fixar o preço no primeiro dia.
Para quem acompanha o IPO da SpaceX, o valor de longo prazo da SPCX dependerá de três variáveis essenciais: se a Starlink conseguirá ultrapassar os 20 milhões de utilizadores e manter margens até 2027; se a xAI (e o negócio de IA via aluguer de capacidade como o Colossus) atingirá o ponto de equilíbrio em 3–5 anos; e se a SpaceX conseguirá manter a liderança em frequência de lançamentos, eficiência de reutilização e renovação de contratos governamentais. As respostas a estas questões começarão a desenhar-se ao longo do próximo ano.
