ETN cripto vs. ETF cripto: Qual é a diferença?

Compreender os Crypto ETN

Os Crypto Exchange-Traded Notes (ETN) são instrumentos financeiros desenvolvidos por bancos ou instituições financeiras para proporcionar aos investidores exposição ao mercado de criptoativos sem a posse direta dos ativos subjacentes.

De forma sucinta, um crypto ETN é um título de dívida—um documento que reconhece uma obrigação financeira. Ao contrário dos títulos garantidos por dinheiro, o seu valor está associado ao preço de uma criptomoeda.

Os ETN atuam como replicadores de preços de criptoativos. Seguem um índice específico, uma única criptomoeda como o Bitcoin ou um cabaz de criptoativos. Cada vez que o preço da criptomoeda relacionada com o índice sobe, o ETN valoriza-se proporcionalmente, e vice-versa.

Os Crypto ETN permitem investir através do empréstimo de capital ao banco ou instituição financeira emissora. Em troca, recebe uma parcela dos lucros com base no desempenho da criptomoeda subjacente. Estes ETN são negociados em bolsas de valores tradicionais, pelo que é possível comprar e vender ao longo do dia, tal como acontece com ações convencionais.

Os Crypto ETN oferecem aos investidores uma via direta e acessível para entrar no mercado de cripto sem necessidade de conhecimentos técnicos sobre blockchain ou gestão de carteiras digitais. São especialmente indicados para quem procura diversificar o portefólio com criptoativos, evitando os desafios da detenção direta.

Verificar Sempre os Detalhes Essenciais

Nota importante: os Crypto ETN funcionam como empréstimos, pelo que o seu investimento depende da solidez financeira do emitente. Caso o emitente entre em incumprimento, poderá incorrer em perdas relevantes. Analise detalhadamente e verifique a estabilidade do emitente antes de investir os seus fundos.

Além disso, os Crypto ETN acarretam comissões que podem reduzir o retorno. Existem custos de constituição, manutenção e gestão. Avalie estes encargos antes de investir. A transparência de comissões é fundamental, pois as despesas acumuladas podem afetar de forma significativa o lucro líquido ao longo do tempo.

Compreender Crypto ETF: O Essencial

Tal como os Crypto ETN, os Crypto ETF permitem obter exposição a criptomoedas sem a necessidade de deter diretamente os ativos. Estes instrumentos financeiros possibilitam a compra e venda de unidades de ETF em bolsas de valores convencionais.

Funcionam de modo semelhante aos ETF tradicionais que seguem o desempenho de um índice. A grande diferença está em que, em vez de ativos tradicionais, os Crypto ETF acompanham um cabaz de criptomoedas ou uma única criptomoeda—por exemplo, um Bitcoin ETF ou Ethereum ETF. Assim, os investidores podem aceder ao mercado cripto sem as dificuldades da posse ou gestão direta dos ativos digitais subjacentes.

A diferença principal entre Crypto ETF e o respetivo homólogo, Crypto ETN, reside na estrutura. Ao contrário dos ETN, que são instrumentos de dívida, os Crypto ETF costumam deter a criptomoeda subjacente em custódia. Isto é relevante para quem privilegia o acesso direto aos ativos.

Os Crypto ETF oferecem maior segurança, pois um custodiante de confiança detém fisicamente ou digitalmente os ativos subjacentes. Desta forma, o risco de crédito do emitente, relevante nos Crypto ETN, é mitigado.

Como Funcionam os Crypto ETF

Um Crypto ETF integra vários elementos fundamentais. O patrocinador do ETF—entidade principal promotora do fundo—é responsável pela criação e pela obtenção da autorização regulamentar.

Posteriormente, estabelece acordos com participantes autorizados—geralmente grandes instituições financeiras—para gerir os processos de criação e resgate das unidades do ETF. Estas instituições adquirem o cripto subjacente (Bitcoin, Ethereum, etc.) e depositam-no no ETF em troca de unidades, garantindo que o fundo detém os ativos que replica.

Após o lançamento, o ETF é negociado em bolsas reguladas, tal como qualquer ação. Os investidores podem comprar e vender unidades durante o horário de negociação, ao preço de mercado. O valor unitário reflete o património combinado dos criptoativos subjacentes, deduzidas as comissões.

A diversificação do portefólio é uma das maiores vantagens dos Crypto ETF. Por exemplo, investir num ETF que inclua Bitcoin e várias altcoins de referência permite reduzir o risco de exposição a moedas isoladas. Existem ETF focados em áreas específicas, como DeFi ou NFT, possibilitando aos investidores acompanhar tendências emergentes do mercado global.

Contudo, os Crypto ETF também apresentam riscos e desafios próprios. A aprovação regulatória é um obstáculo relevante, pois estes produtos devem cumprir as normas locais de cada mercado. Alterações no quadro regulatório podem afetar substancialmente a viabilidade destes instrumentos.

Considere ainda encargos adicionais, como comissões de gestão, funcionamento e custódia. Inclua estes custos na análise de investimento, dado que podem afetar o retorno final.

Crypto ETN vs. Crypto ETF: Diferenças Essenciais

Apesar de partilharem nomes semelhantes e algumas características, os Crypto ETF e ETN são veículos de investimento distintos, cada qual com vantagens e limitações. Conhecer estas diferenças é crucial antes de investir em qualquer um deles.

Estrutura Legal

Os Crypto ETN funcionam como empréstimos não garantidos. São emitidos por instituições financeiras, e os investidores concedem capital ao emitente em troca de notas que replicam determinadas criptomoedas. O investimento depende da solvabilidade do emitente—o que representa uma camada adicional de risco.

Os Crypto ETF, por seu lado, eliminam intermediários. Estão estruturados como fundos de investimento que detêm diretamente as criptomoedas replicadas. Ao investir num Crypto ETF, adquire uma participação no fundo, garantindo uma quota proporcional nos criptoativos do ETF. Esta estrutura confere maior controlo e potencialmente menor risco.

Esta diferença estrutural tem impacto relevante para o investidor. Nos ETF, há um direito direto sobre os ativos subjacentes; nos ETN, apenas existe um crédito sobre o emitente relativo ao valor prometido.

Perfil de Risco

Outra distinção fundamental reside no equilíbrio entre risco e transparência, ambos determinantes para os investidores.

Os Crypto ETN podem parecer soluções simples no universo cripto, mas escondem riscos—sobretudo o risco de emitente. Por serem empréstimos não garantidos à entidade emissora, o investimento está dependente da sua saúde financeira. No caso de incumprimento, o ETN pode perder todo o valor. A volatilidade do mercado intensifica este risco; embora os ETN sigam índices cripto, o desempenho pode não ser exatamente igual.

Problemas de liquidez ou perturbações de mercado podem causar desvios do preço dos ETN face ao respetivo cripto subjacente, acrescentando mais uma camada de risco. Os Crypto ETF apresentam um perfil de risco diferente: aqui, não empresta dinheiro—detém diretamente uma participação no cripto subjacente.

Os ETF detêm os ativos cripto, expondo o investidor à volatilidade do mercado. Os preços das criptomoedas podem oscilar acentuadamente e o valor do investimento pode variar de forma significativa. Ao contrário dos ETN, não existe risco de falência do emitente. O investimento está ligado ao valor de mercado do cripto, não ao crédito do emitente.

Apesar de os ETF eliminarem o risco de crédito do emitente, continuam expostos à volatilidade do mercado cripto. Contudo, este risco é mais transparente e previsível do que o risco composto dos ETN.

Implicações Fiscais

O tratamento fiscal dos investimentos em ETN e ETF pode variar e afetar o retorno líquido. A tributação dos ETN depende da jurisdição e da estrutura do produto.

Em alguns países, os ganhos dos ETN são tratados como rendimento ordinário, sofrendo uma tributação mais elevada do que as mais-valias de longo prazo. Já os Crypto ETF são normalmente tributados como mais-valias, tal como os ETF tradicionais. O regime fiscal exato depende da legislação local e das características do produto.

Acesso ao Mercado e Liquidez

Tanto os Crypto ETN como os ETF são negociados em bolsa, mas a liquidez de cada um pode apresentar diferenças relevantes.

Crypto ETN: Estes instrumentos transacionam-se em bolsas reguladas, promovendo liquidez e flexibilidade. Contudo, a liquidez depende da procura e popularidade do ETN. Os menos procurados podem ser difíceis de negociar ao preço pretendido.

Crypto ETF: Os ETF também são negociados em bolsa e oferecem benefícios de liquidez semelhantes para compra e venda contínua. Em geral, os ETF beneficiam de liquidez superior à dos ETN, uma vez que são suportados por cripto reais e atraem mais investidores.

A maior liquidez traduz-se em spreads mais reduzidos e facilita a entrada ou saída de posições sem impacto material no preço.

Considerações Regulatórias

Os reguladores acompanham de perto tanto os ETN como os ETF, mas existem diferenças relevantes:

Crypto ETN: Operam numa zona cinzenta regulatória, com supervisão variável em função das normas locais para dívida e produtos financeiros. Os emitentes devem cumprir certos requisitos e divulgar informação, mas os quadros são geralmente menos exigentes do que nos ETF.

Crypto ETF: Estes produtos estão sujeitos a supervisão regulamentar mais rigorosa, sob o controlo das autoridades de valores mobiliários nos mercados em que são oferecidos. Os patrocinadores dos ETF têm de cumprir padrões elevados de gestão, proteção do investidor e transparência, reforçando a segurança para quem investe.

Estas diferenças regulatórias influenciam o grau de proteção e transparência proporcionado ao investidor por cada produto.

Vantagens e Desvantagens de Investir em Crypto ETN

Vantagens

Investimento Simplificado: Não precisa de gerir bolsas de cripto, carteiras ou chaves privadas. Os ETN permitem investir em cripto diretamente através da conta de corretora—tal como nas ações.

Acesso Facilitado e Diversificação: Os ETN são ideais para quem pretende exposição a um conjunto de ativos digitais sem ter de escolher e acompanhar moedas específicas. Alguns ETN seguem índices cripto, oferecendo diversificação imediata numa única transação.

Tributação Potencialmente Mais Vantajosa: Os ETN podem beneficiar de tributação como mais-valias, dependendo da jurisdição, apresentando vantagens fiscais face à posse direta de criptoativos.

Menor Desvio de Replica: Ao contrário de determinados ETF que podem divergir do índice-alvo, os ETN procuram replicar diretamente a performance do cripto subjacente, minimizando discrepâncias de preço.

Sem Preocupações de Segurança: Não tem de se preocupar com a perda de chaves privadas ou com ataques a bolsas—a segurança é da responsabilidade do emitente.

Desvantagens

Risco do Emitente: Os ETN representam empréstimos não garantidos ao emitente. Caso este falhe, o investimento pode ser irrecuperável.

Sem Propriedade Direta: Ao deter um ETN, não é titular dos criptoativos subjacentes. Não possui os ativos digitais e o retorno depende da capacidade de pagamento do emitente.

Liquidez Limitada: Alguns ETN apresentam volumes de negociação reduzidos, o que dificulta a venda rápida em situações de correção de mercado ou eventos inesperados.

Comissões: Embora, por vezes, inferiores a outras alternativas de investimento em cripto, os ETN implicam custos que podem reduzir o retorno ao longo do tempo.

Vantagens e Desvantagens de Investir em Crypto ETF

Vantagens

Exposição Sem Complicações: Não é necessário gerir criptomoedas isoladas—os Crypto ETF proporcionam exposição eficiente, sem custos de custódia, transações ou preocupações com armazenamento. Todo o processo é gerido pelo fundo.

Curva de Aprendizagem Reduzida: O universo cripto pode ser desafiante para quem começa, devido ao jargão técnico. Os Crypto ETF eliminam a necessidade de dominar blockchain ou carteiras, tornando o investimento acessível sem conhecimentos técnicos aprofundados.

Segurança Simplificada: As vulnerabilidades de segurança são frequentes no cripto. Os Crypto ETF transferem a responsabilidade para profissionais, permitindo investir com confiança.

Diversificação Económica: Os Crypto ETF possibilitam a diversificação através de um cabaz de ativos num único fundo. Não precisa de gerir detenções em várias bolsas ou carteiras, nem suportar custos de aquisição e alienação de tokens individuais.

Regulação Mais Rigorosa: Os Crypto ETF estão sujeitos a maior escrutínio regulatório, o que reforça a proteção do investidor.

Desvantagens

Incerteza Regulatória: Os Crypto ETF são produtos recentes e as regras continuam em desenvolvimento. À medida que o mercado e a regulação evoluem, a própria funcionalidade dos ETF pode alterar-se. Deve acompanhar a evolução normativa.

Erro de Replica: Nem todos os Crypto ETF são equivalentes. Alguns, especialmente os que utilizam futuros, podem não refletir com exatidão os preços dos cripto subjacentes. Avalie sempre a existência de erro de replica ao escolher um ETF.

Comissões dos ETF: Muitos Crypto ETF são geridos ativamente, apresentando rácios de despesas superiores aos dos ETF tradicionais. Compare as comissões antes de investir.

Sem Propriedade Direta de Cripto: Apesar de deterem o cripto subjacente, os investidores não têm acesso direto nem podem transferir esses ativos.

Crypto ETN vs. Crypto ETF: Qual é Mais Adequado?

Como se costuma dizer, “Não invista no que não compreende.” Os Crypto ETF são, em geral, menos complexos do que os ETN, sendo por isso mais indicados para a maioria dos investidores. Os ETN são mais recentes e podem ser mais difíceis de compreender, tornando-se menos acessíveis.

A maioria dos especialistas considera que os ETN apresentam risco superior aos ETF em cripto, pois combinam risco de incumprimento e risco de mercado. O valor de um ETF pode diminuir em caso de correção do mercado, mas normalmente mantém-se, salvo acontecimentos extremos. Se um emitente de ETN entrar em incumprimento, os investidores podem perder a totalidade do investimento. Não significa que deva excluir ETN—apenas que é fundamental avaliar o seu perfil de risco e realizar a devida diligência antes de investir.

A escolha entre ETN e ETF depende de múltiplos fatores:

Perfil de Risco: Uma menor disposição para o risco favorece os Crypto ETF, que eliminam o risco de crédito do emitente.

Objetivos de Investimento: Defina se pretende exposição ao mercado cripto a curto ou longo prazo.

Implicações Fiscais: Consulte um especialista fiscal para conhecer o regime tributário aplicável a cada produto.

Comissões: Compare rácios de despesas e outros custos para identificar a solução mais eficiente para a sua estratégia.

Preferência Regulatória: Se privilegia produtos sujeitos a maior escrutínio, os Crypto ETF podem ser a escolha indicada.

A decisão certa será sempre aquela que melhor se alinha com os seus objetivos financeiros, tolerância ao risco e estratégia global. Considere aconselhamento financeiro personalizado para garantir uma decisão informada.

Perguntas Frequentes

Qual é a principal diferença estrutural entre ETN e ETF?

Os ETN são instrumentos de dívida emitidos por intermediários com datas de maturidade definidas e risco de crédito do emitente, enquanto os ETF são fundos de investimento que seguem um índice sem data de maturidade. Os ETN preveem mecanismos de resgate forçado se o valor cair abaixo de determinado limiar.

Quais são os riscos de investimento dos Crypto ETN e Crypto ETF?

Os Crypto ETN apresentam risco de crédito do emitente e dependem da credibilidade da instituição emissora. Os Crypto ETF envolvem risco reduzido devido à regulação rigorosa e à segregação de ativos em relação ao emitente.

Qual é o produto mais adequado para investidores iniciantes: Crypto ETF ou Crypto ETN?

Os Crypto ETF são mais indicados para quem se inicia, pela sua transparência, facilidade de constituição e maior estabilidade em comparação com os Crypto ETN.

Em que diferem ETN e ETF em termos fiscais?

Os ETN são geralmente tributados apenas no momento do resgate, em caso de perdas, enquanto os ETF podem estar sujeitos a imposto sobre mais-valias na distribuição de dividendos e redução de unidades.

Qual é a diferença de custos entre Crypto ETN e Crypto ETF?

Os Crypto ETN apresentam normalmente comissões superiores—acima de 1%—enquanto os Crypto ETF tendem a ter custos inferiores, abaixo de 0,25%. Estas diferenças resultam da estrutura e da gestão dos respetivos produtos.

O que sucede ao meu investimento se o emitente do ETN falir?

Poderá perder a totalidade do investimento, pois os ETN constituem créditos sobre o emitente. Caso haja incumprimento, o ETN perde valor por não possuir ativos subjacentes segregados.

Que vantagens regulatórias apresentam os Crypto ETF face aos Crypto ETN?

Os Crypto ETF estão sujeitos a quadros regulatórios mais exigentes e uniformes enquanto fundos de valores mobiliários, enquanto os Crypto ETN são classificados como instrumentos de dívida, sujeitos a normas menos padronizadas. Os ETF oferecem maior proteção ao investidor.