Powell enfrenta a "onda de choque tarifário de Trump" esta noite: a independência do Fed enfrenta o teste final em 2024

Título original: “Powell fala esta noite, e o mercado global presta atenção a três grandes suspenses”

Autor original: Zheng Yao, Jin Shi data

Reimpressão: Daisy, Mars Finance

Esta noite, todos os olhos estarão voltados para o presidente do Fed, Jerome Powell. Ele falará no evento Economic Club of Chicago à 1h30 CST em 17 de abril. Investidores, analistas e participantes do mercado em todo o mundo aguardam a resposta de Powell a uma série de desenvolvimentos econômicos recentes.

Curiosamente, o discurso de Powell ocorrerá onde Trump visitará em outubro de 2024 e falará sobre tarifas altas e a mudança do presidente do Fed. Apesar da suspensão temporária das tarifas dos EUA sobre mais de 75 países em todo o mundo por 90 dias, as perspetivas econômicas gerais permanecem incertas e os temores de uma recessão nos EUA estão aumentando.

O discurso de Powell de hoje deve fornecer pistas importantes sobre o estado atual da economia, o impacto das tarifas e a direção das taxas de juros em 2025. O mercado vai se concentrar em três suspenses:

· Diante da política tarifária de Trump e da pressão da Casa Branca para “mudar a liderança”, como o Fed manterá sua tradição de tomada de decisão independente?

· Num contexto de inflação em queda, mas riscos de recessão acrescidos, as expectativas de corte de juros de Powell mudarão?

· À medida que o debate “falcão e pomba” dentro do Fed esquenta gradualmente, os cortes agressivos nas taxas de juros de Waller e outras autoridades afetarão a tomada de decisões?

Em seu discurso anterior, Powell disse que o aumento de tarifas de Trump foi muito maior do que o Fed esperava, e o impacto na economia poderia ser maior do que o esperado. Como tal, acredita que existe um elevado grau de incerteza quanto às implicações políticas a curto prazo e que se aguardará um quadro mais claro antes de novos ajustamentos. Sublinhou também que a atual posição política é boa, que é possível tomar uma atitude de esperar para ver, e que a política continua a ser moderadamente restritiva. Quanto a saber se haverá uma recessão na economia dos EUA, ele observou que o Fed não tem uma previsão probabilística da possibilidade de uma recessão, mas os analistas externos a levantaram. Em termos de expectativas de corte de juros, Powell não mudou sua visão na reunião de março, argumentando que o crescimento econômico mais fraco e o aumento da inflação se compensarão, permitindo que o Fed mantenha sua expectativa de dois cortes de juros em 2025.

Powell enfrenta pressão de muitos partidos para “reduzir as taxas de juro”. A inflação nos EUA parece estar caindo gradualmente. Os últimos dados do IPC de março mostram que a inflação apresenta uma nova tendência descendente. Ao mesmo tempo, Trump tem sido a favor de taxas de juros baixas, e agora essa postura também criou problemas para Powell. Se as taxas de juro forem reduzidas rápida e acentuadamente, a inflação poderá ser novamente desencadeada; No entanto, se o corte de juros for adiado, isso pode afetar a economia dos EUA.

Powell e a maioria das autoridades do Fed ainda acreditam que agora não é o momento certo para reduzir as taxas de juros. Embora a economia dos EUA esteja começando a mostrar fraqueza, especialmente no mercado de trabalho, o Fed ainda parece inclinado a manter sua taxa de política monetária estável no caso de uma nova rodada de inflação das tarifas de Trump. A ata da reunião de março do Fed mostrou que suas projeções econômicas e dot plot sugeriam dois possíveis cortes de juros em 2025.

Mas as tarifas de Trump não só aumentam o risco de uma recessão nos Estados Unidos, mas também podem forçar o Fed a reduzir as taxas de juros de forma mais agressiva. Ao mesmo tempo, o desempenho do mercado permanece moderado, refletindo o fracasso das esperanças anteriores de uma mudança de política acomodatícia do Fed para se traduzir em uma recuperação real. Os investidores optaram por esperar para ver e tendem a ser cautelosos.

Vale a pena notar que, ainda esta segunda-feira, o secretário do Tesouro norte-americano, Bessant, anunciou que a Casa Branca vai começar a entrevistar candidatos à presidência da Reserva Federal para suceder a Powell. O atual mandato de Powell expira em maio de 2026 e, apesar da pressão política frequente de Trump, ele tem reiterado repetidamente em público que completará seu mandato. Rumores em Wall Street sugerem que o presidente do Fed, Waller, deve suceder Powell como presidente do Fed no final de seu mandato de 2026, e suas opiniões nesta semana divergem das de alguns membros do Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc, na sigla em inglês).

Waller disse na segunda-feira que, se o presidente dos EUA reimpor as tarifas anunciadas em 2 de abril, o Fed terá que fazer rapidamente uma série de cortes de juros de “más notícias”. Waller alertou que, se Trump impor tarifas generalizadas após o fim da moratória, o crescimento econômico dos EUA “praticamente estagnará” e a taxa de desemprego subirá acentuadamente dos atuais 4,2% para 5% no próximo ano. Ele também observou que, embora a inflação possa subir para 5% no curto prazo, a tendência de alta nas pressões sobre os preços pode ser apenas temporária, o que abriria espaço para o Fed cortar as taxas de juros para se proteger contra o impacto da desaceleração econômica.

“Embora eu espere que os efeitos inflacionários das tarifas sejam temporários, seu impacto negativo sobre a produção e o emprego provavelmente será mais persistente e um fator importante que deve ser levado em conta ao definir posições de política monetária”, disse Waller. Se o abrandamento for grave e estiver mesmo à beira da recessão, então estou inclinado a reduzir a taxa diretora mais cedo e de forma mais acentuada do que o esperado anteriormente."

A avaliação de Waller sobre o aumento do desemprego também está em linha com os resultados da pesquisa de confiança do consumidor do Fed de Nova York divulgada na segunda-feira. De acordo com a pesquisa, 44% dos americanos agora esperam que a taxa de desemprego aumente no próximo ano, o nível mais alto desde a pandemia, e aumentou 10 pontos percentuais desde que Trump assumiu o cargo.

Outros membros do FOMC tendem a defender uma atitude de “esperar para ver”. Eles disseram que não se apressariam em ajustar as taxas de juros até verem sinais de uma desaceleração real nos dados concretos. Powell defende atualmente a mesma opinião.

Desde o início de 2025, o Fed manteve as taxas de juros em uma faixa de 4,25% a 4,5%. O mercado está atualmente precificando três cortes de juros pelo Fed em 2025, o primeiro dos quais começará em junho. De acordo com o CME Fed Watch Tool de 16 de abril, há uma probabilidade de 81,4% de que o Fed mantenha as taxas inalteradas em maio e uma chance de 60,1% de um corte de 25bp em junho.

Além disso, vários bancos de investimento aumentaram recentemente as suas expectativas de que a Fed reduza as taxas de juro este ano, o último dos quais é o Deutsche Bank, que espera agora que a Fed reduza as taxas em 25 pontos base em dezembro, depois de não ter cortado as taxas em 2025, e também espera que a Fed reduza as taxas em mais dois 25 pontos base no primeiro trimestre de 2026, elevando a taxa terminal para 3,5%-3,75%.