Início Bullish: a empresa-mãe comprou na baixa 160.000 BTC, lucrou bilhões em 6 anos

Autor original: Jaleel加六, BlockBeats

Reprodução: Oliver, Mars Finance

A emissora de USDC, a Circle, teve uma estreia bem-sucedida na bolsa de valores dos EUA, subindo 168% no primeiro dia, arrecadando 1,1 bilhões de dólares, tornando-se a primeira ação de stablecoin; a Gemini também seguiu logo em seguida com a apresentação do seu pedido de IPO; enquanto isso, outra plataforma de negociação que anteriormente era pouco mencionada, a Bullish, também foi noticiada pela mídia como tendo enviado secretamente um pedido de listagem à SEC.

No setor de CEX mais lucrativo do mundo das criptomoedas, Bullish não é um nome muito conhecido, mas na verdade sua “origem” é bastante notável.

Em 2018, o EOS surgiu como o “matador do Ethereum”, e a empresa por trás dele, a Block.one, aproveitou essa onda para realizar a ICO (Oferta Inicial de Moedas) mais longa e de maior valor da história, arrecadando impressionantes 4,2 bilhões de dólares.

Anos depois, quando o entusiasmo pelo EOS se dissipou, a Block.one “começou do zero” e lançou uma plataforma de negociação de criptomoedas focada em conformidade e direcionada ao mercado financeiro tradicional - Bullish, sendo assim expulsa da comunidade EOS.

Em julho de 2021, o Bullish foi lançado oficialmente. O capital inicial incluiu: US$ 100 milhões em dinheiro, 164.000 BTC (no valor de cerca de US$ 9,7 bilhões na época) e 20 milhões de EOS da Block.one; Investidores externos também adicionaram US$ 300 milhões, incluindo PayPal cofundador Peter Thiel, o chefe de fundos de hedge Alan Howard e o líder da indústria cripto Mike Novogratz, entre outros.

Assim, calculando desta forma, o total de ativos da Bullish ao ser lançada ultrapassou os 10 bilhões de dólares, o que é extremamente luxuoso.

Querido “Circle”, longe de “Tether”, otimista “com foco na conformidade”

A posição da Bullish foi clara desde o início: a escala não é importante, mas a conformidade é.

Porque o objetivo final da Bullish não é ganhar quanto lucro no mundo das criptomoedas, mas sim ser uma plataforma de negociação formal que “pode ser listada”.

Antes do início das operações, a Bullish firmou um acordo com uma empresa listada, a Far Peak, para investir 840 milhões de dólares na aquisição de 9% das ações da empresa e realizar uma fusão de 2,5 bilhões de dólares, a fim de alcançar uma listagem em curva e reduzir o limiar tradicional de IPO.

Na época, a mídia revelou que a avaliação da Bullish era de 9 bilhões de dólares.

O ex-CEO da empresa adquirida Far Peak, Thomas, é o atual CEO da Bullish, e ele possui um forte histórico em conformidade: anteriormente foi COO e presidente da Bolsa de Valores de Nova Iorque, onde teve um desempenho excepcional; estabeleceu profundas conexões com gigantes de Wall Street, CEOs e investidores institucionais; e possui amplos recursos em termos regulatórios e de capital.

Vale a pena mencionar que Farley não tem muitos projetos de investimentos e aquisições externos na Bullish, mas há alguns que são bastante conhecidos no mundo das criptomoedas: o protocolo de staking de Bitcoin Babylon, o protocolo de re-staking ether.fi, e a mídia blockchain CoinDesk.

Em suma, pode-se dizer que a Bullish é a plataforma de negociação que mais deseja se tornar a “infantaria regular de Wall Street” no mundo das criptomoedas.

Mas o ideal é muito atrativo, a realidade é muito magra. A conformidade é muito mais difícil do que eles imaginam.

A atitude regulatória dos EUA está se tornando cada vez mais rígida, o acordo de fusão da Bullish foi encerrado em 2022, e o plano de listagem de 18 meses foi frustrado. A Bullish também considerou adquirir a FTX para uma rápida expansão, mas isso não se concretizou. A Bullish foi forçada a buscar novos caminhos de conformidade - como se mudar para a Ásia e Europa.

A equipe Bullish na conferência Consensus em Hong Kong

Bullish também obteve, no início deste ano, a licença de Classe 1 emitida pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong (para transações de valores mobiliários) e a licença de Classe 7 (para fornecer serviços de negociação automatizada), além da licença para plataformas de negociação de ativos virtuais; além disso, a Bullish também recebeu a licença necessária para negociação e custódia de ativos criptográficos emitida pela Autoridade Federal de Supervisão Financeira da Alemanha (BaFin).

Bullish tem cerca de 260 funcionários em todo o mundo, dos quais mais de metade está sediada em Hong Kong, e o restante está distribuído em locais como Singapura, Estados Unidos e Gibraltar.

Uma outra manifestação clara do otimismo “com foco na conformidade” é: próximo da “Circle”, longe da “Tether”.

Na plataforma Bullish, os pares de negociação de stablecoins com maior volume nas primeiras posições são todos USDC, e não USDT, que tem uma capitalização de mercado maior e uma história mais longa. Por trás disso, reflete uma clara posição em relação à atitude regulatória.

Nos últimos anos, o domínio de mercado da USDT começou a vacilar à medida que continua sob pressão regulatória da SEC nos Estados Unidos. Por outro lado, o USDC, como uma stablecoin lançada conjuntamente pelas empresas de compliance Circle e Coinbase, não só foi listado com sucesso no mercado de ações dos EUA, mas também foi favorecido pelo mercado de capitais como a “primeira ação de stablecoin”, com excelentes tendências de preço das ações. Com boa transparência e adaptabilidade regulatória, o volume de negociação do USDC continua a subir.

De acordo com o mais recente relatório da Kaiko, o volume de negociação do USDC nas bolsas centralizadas (CEX) aumentou significativamente em 2024, atingindo 38 bilhões de dólares apenas em março, muito acima da média mensal de 8 bilhões de dólares em 2023. Dentre elas, a Bullish e a Bybit são as duas plataformas com maior volume de negociação de USDC, juntas representam cerca de 60% da participação no mercado.

Bullish e o “amor e ódio” do EOS

Se tivesse de descrever a relação entre Bullish e EOS numa frase, seria ex-namorados e atuais.

Embora a Bullish tenha divulgado notícias sobre a submissão secreta de um pedido de IPO, o preço da moeda A (originalmente EOS) subiu 17% de repente, mas na verdade, a relação entre a comunidade EOS e a Bullish não é boa, pois a Block.one, após abandonar a EOS, virou-se e abraçou a Bullish.

Voltando a 2017, a corrida das blockchains públicas estava em sua era de ouro. A Block.one lançou um white paper apresentando o EOS, um super projeto de blockchain pública que proclamava “um milhão de TPS, zero taxas”, atraindo investidores de todo o mundo. Em um ano, o EOS arrecadou 4,2 bilhões de dólares através de ICO, quebrando recordes da indústria e acendendo uma fantasia de ser o “matador do Ethereum”.

No entanto, o sonho começou rapidamente e o colapso também veio rapidamente. Após o lançamento da mainnet da EOS, os usuários logo descobriram que esta cadeia não era tão “invencível” como anunciado. Embora as transferências não tenham taxas, é necessário fazer o staking de CPU e RAM, o que torna o processo complexo e a barreira de entrada alta; a eleição de nós também não é a “governação democrática” imaginada, mas rapidamente passou a ser controlada por grandes investidores e exchanges, surgindo problemas como compra de votos e troca de votos.

Mas o que realmente fez o EOS acelerar sua queda não foram apenas problemas técnicos, mas mais questões relacionadas à alocação de recursos dentro da Block.one.

A Block.one originalmente prometeu investir 1 bilhão de dólares para apoiar o ecossistema EOS, mas o que realmente fez foi completamente o oposto: comprou grandes quantidades de títulos do governo dos EUA, acumulou 160.000 bitcoins, investiu em um produto social fracassado chamado Voice, e ainda usou o dinheiro para especular em ações e comprar domínios… O que realmente foi destinado ao apoio dos desenvolvedores EOS é extremamente escasso.

Ao mesmo tempo, o poder dentro da empresa está altamente centralizado, com quase todos os executivos seniores principais compostos pelo fundador da Block.one, BB, e seus familiares e amigos, formando um pequeno círculo de “empresa familiar”. Após 2020, BM anunciou que deixaria o projeto, o que também se tornou um prenúncio da completa divisão entre a Block.one e a EOS.

E o que realmente provocou a ira da comunidade EOS foi a chegada da Bullish.

Fundador da Block.one BB

Em 2021, a Block.one anunciou o lançamento da plataforma de negociação de criptomoedas Bullish, afirmando ter concluído um financiamento de 10 bilhões de dólares, com uma lista de investidores de peso - incluindo o cofundador do PayPal, Peter Thiel, e o veterano de Wall Street, Mike Novogratz, entre outros apoiadores de capital de primeira linha. Esta nova plataforma foca na conformidade e na robustez, criando uma “ponte” para investimentos institucionais em finanças criptográficas.

Mas esta Bullish, desde a tecnologia até à marca, quase não tem qualquer relação com a EOS - não usa tecnologia EOS, não aceita tokens EOS, não reconhece qualquer ligação com a EOS, nem mesmo um simples agradecimento.

Para a comunidade EOS, isso é nada menos que uma traição pública: a Block.one utilizou os recursos acumulados na construção do EOS para iniciar um “novo amor”. E o EOS foi completamente deixado para trás.

Assim, a resposta da comunidade EOS começou.

No final de 2021, a comunidade lançou uma “revolta de bifurcação” na tentativa de cortar o controle do Block.one. A Fundação EOS avançou como representante da comunidade e iniciou negociações com a Block.one. No entanto, ao longo de um mês, as duas partes discutiram uma variedade de opções, mas nenhuma delas chegou a um acordo. No final, a Fundação EOS uniu forças com 17 nós para revogar a posição de poder do Block.one e expulsá-lo do gerenciamento do EOS. Em 2022, a EOS Network Foundation (ENF) lançou uma ação legal acusando-a de renegar os seus compromissos ecológicos; Em 2023, a comunidade está até considerando um hard fork para isolar completamente os ativos da Block.one e da Bullish.

Após a separação entre EOS e Block.one, a comunidade EOS processou a Block.one durante vários anos em busca do direito de propriedade dos fundos que foram levantados inicialmente, mas até agora a Block.one ainda detém a propriedade e o direito de uso dos fundos.

Assim, aos olhos de muitas pessoas da comunidade EOS, a Bullish não é um “novo projeto”, mas sim um símbolo de traição, e essa Bullish que secretamente apresentou o pedido de IPO sempre foi a “nova paixão” que trocou seus ideais pela realidade - glamourosa, mas vergonhosa.

Em 2025, a EOS, para se desvincular do passado, foi oficialmente renomeada para Vaulta, construindo negócios bancários Web3 sobre a blockchain, enquanto o token EOS também foi renomeado para A.

Quanto dinheiro tem a Block.one, que é tão rica?

Todos sabemos que a Block.one arrecadou 4,2 bilhões de dólares no início, tornando-se o maior evento de financiamento da história das criptomoedas. Em teoria, esse dinheiro poderia sustentar o desenvolvimento a longo prazo do EOS, apoiar desenvolvedores, impulsionar inovações tecnológicas e permitir o crescimento contínuo do ecossistema. Quando os desenvolvedores do ecossistema EOS imploraram por financiamento, a Block.one apenas apresentou um cheque de 50 mil dólares - esse valor é insuficiente para pagar os salários de programadores do Vale do Silício por dois meses.

“Para onde foram 4,2 bilhões de dólares?” A comunidade pergunta.

No e-mail de 19 de março de 2019 que BM enviou aos acionistas da Block.one, foram reveladas algumas respostas: até fevereiro de 2019, os ativos detidos pela Block.one (incluindo dinheiro e fundos investidos) totalizavam 3 bilhões de dólares. Desses 3 bilhões, aproximadamente 2,2 bilhões de dólares foram investidos em títulos do governo dos Estados Unidos.

Para onde foram os 4,2 bilhões de dólares? Em linhas gerais, existem três grandes direções: 2,2 bilhões de dólares em títulos do governo: baixo risco, rendimento estável, garantindo a preservação da riqueza; 160 mil bitcoins: atualmente avaliados em mais de 16 bilhões de dólares; uma pequena quantidade em ações e tentativas de aquisição: como o investimento fracassado na SilverGate, compra do domínio Voice, entre outros.

Muitas pessoas não sabem que a mãe da EOS, a Block.one, é a empresa privada que atualmente possui a maior quantidade de bitcoins, totalizando 160 mil BTC, 40 mil a mais do que a gigante dos stablecoins Tether.

Fonte de dados: bitcointreasuries

Com base no preço atual de 109.650 dólares, esses 160.000 BTC valem cerca de 17,544 bilhões de dólares. Ou seja, somente com a valorização do Bitcoin, a Block.one ganhou mais de 13 bilhões de dólares, cerca de 4,18 vezes o valor arrecadado na ICO daquele ano.

Do ponto de vista de “fluxo de caixa é rei”, a Block.one é muito bem-sucedida hoje, podendo até ser considerada uma empresa mais “visionária” do que a MicroStrategy, e é uma das “entidades” mais lucrativas da história das criptomoedas. No entanto, não se baseia em “construir uma grande blockchain”, mas sim em “como preservar ao máximo o capital, expandir os ativos e sair com sucesso”.

Este é exatamente o outro lado da ironia e da realidade no mundo das criptomoedas: no círculo das moedas, o que vence no final pode não ser aquele com a “melhor tecnologia” e com os “ideais mais ardentes”, mas pode ser aquele que mais entende de conformidade, que melhor sabe avaliar a situação e que é mais hábil em manter o dinheiro.