As dez principais narrativas de crypto em 2025 e as três previsões para o próximo ano

Autor: Charlie Liu

Em 2025, ao olharmos para trás na história da humanidade, pode ser considerado o ano que marcou a virada da criptografia para o mainstream.

Neste ano, não só temos novas narrativas para contar, modelos de negócio maduros para escalar, como também regulamentações reconhecidas pelo mercado mainstream para legitimar.

Existem ETFs e DAT estruturados, dólares (stablecoins, depósitos tokenizados) com identidade regulatória, instituições reguladas (Wall Street), o próprio mercado secundário (Nasdaq), e até mesmo a Casa Branca e o Congresso — todos fazendo uma avaliação bastante visionária: os lucros de trazer o sistema financeiro tradicional e os negócios para o universo cripto valem os riscos operacionais e de conformidade que antes nos preocupavam.

Se 2024 foi o ano do “Retorno do Rei das Criptos” (arguably a “king-maker”, em certo sentido um fator-chave para a eleição de Trump), então 2025 é, sem dúvida, o ano da “Mainstreamização das Criptomoedas”.

A seguir, vou falar sobre os dez temas mais importantes que, na minha opinião, marcarão 2025, e — se fosse apostar em 2026 — as três principais linhas macro que realmente acredito que influenciarão o próximo ano.

1. Canais de distribuição de criptografia: ETF, a febre de DAT e IPOs de cripto

Num ano aparentemente dominado por stablecoins, colocar esses produtos de “capa” em primeiro lugar realmente requer uma explicação.

Minha razão é: as stablecoins mudam o que as pessoas fazem na cadeia — no máximo, são produtos cripto que encontraram o PMF (Product-Market Fit); enquanto esses produtos de “capa” mudam quem pode possuir esses ativos e sob quais regras — são os canais de distribuição cripto.

Amigos que já fundaram negócios sabem que canais de distribuição são mais importantes que o produto em si — porque só através de canais de distribuição, produtos com PMF podem ser realmente aceitos pelo mainstream do mundo real.

Por aqui, a SEC em 29 de julho liberou a “compra e resgate físico” de ETFs/ETPs de cripto. Isso não é só uma mudança na legislação, é uma sinalização de que os ETFs agora acompanham mais de perto o preço dos ativos subjacentes, com menos atritos, com uma estrutura mais parecida com ETFs de commodities comuns, e não um patchwork feito especialmente para cripto.

Logo em meados de setembro, a SEC aprovou padrões gerais de listagem — o mercado interpretou isso como um sinal de aceleração: não se trata de uma aprovação pontual de um produto, mas de montar uma prateleira capaz de acomodar uma série de ETFs de cripto, acelerando também o processo de ETFs de outras criptomoedas além do BTC.

A história do “capa” não se limita ao ETF.

DAT (Digital Asset Trust) de empresas de criptoativos tornou-se outra via de distribuição — usando entidades de empresas listadas, ao invés de fundos, para fazer “capa” no mercado aberto.

Dados públicos indicam que quase 200 empresas de DAT focadas em Bitcoin já existem. E, até o final de 2025, um efeito de segunda ordem mais interessante: o mercado começou a dar uma avaliação mais racional do “capa” em si, com o prêmio sendo comprimido e o sentimento mais frio, levando a uma pressão no valor patrimonial líquido (mNAV).

Depois, vem a verdadeira “capa”: o mercado de IPOs se reabre.

Circle foi listado em agosto (código CRCL), o que não é só um marco para a Circle, mas também uma confirmação de Wall Street de que o setor de “stablecoins” virou um negócio legítimo.

Kraken optou por uma listagem confidencial, tentando entrar na bolsa antes do ciclo político de 2026.

Na Ásia, a HashKey concluiu seu IPO em dezembro, consolidando sua posição como “porta de entrada regulada na Ásia”.

A “mainstreamização”, na prática, não é só mais discussão ou marketing, mas canais de distribuição mais regulados, mais numerosos, de maior volume — e esse momento, há anos, a comunidade cripto já aguardava.

2. Stablecoins em toda parte: PMF, marcas brancas e a “nova espécie de dólar”

Seja pelo volume real de uso, seja pela influência na opinião pública, as stablecoins são, em 2025, as protagonistas.

Elas já se tornaram o padrão de interface do dólar no sistema cripto, e até na fintech de forma mais ampla. Além disso, toda a stack tecnológica está sendo levada a sério pelos players mainstream.

Stripe é o sinal mais claro.

Na sua estrutura, este ano completou a aquisição do Bridge, complementando a capacidade de orquestração de stablecoins; comprou a Privy, integrando carteiras embutidas no sistema; e trouxe a equipe da Valora, melhorando a experiência de produtos cripto para o usuário final.

Na matriz de produtos, ela integrou pagamentos com stablecoins diretamente na Optimized Checkout Suite, tornando a capacidade de contas em stablecoins uma opção padrão. Não é só uma estratégia de PR para fintechs e cripto; é uma empresa que realmente trata stablecoins como uma lógica de produto de base, apostando que o futuro do stack de dólares será programável.

Ao mesmo tempo, algumas “novas espécies de dólar” demonstram que ainda há espaço de design na palavra “estável”.

Por exemplo, o USDe da Ethena, que, independentemente de gostar ou não do seu modelo de risco, atingiu uma escala “sistemicamente importante”, com pico de oferta próximo a 150 bilhões de dólares.

Hyperliquid não só domina contratos perpétuos, como também faz do USDH uma parte estratégica da plataforma, introduzindo emissores em leilões, e criando uma narrativa na X que atrai quase todos os emissores de stablecoins de marca branca.

O que está por trás disso tudo é: as stablecoins tornaram-se a unidade de precificação e o meio de troca de ativos transfronteiriços na internet.

E esse fato, por sua vez, faz com que reguladores e bancos não possam mais ignorar.

3. Mudança de postura dos reguladores: Hong Kong, GENIUS e o novo roteiro da SEC

Em 2025, a política de cripto no mercado financeiro internacional passa de “total negação” para “adoção total”.

Hong Kong saiu do “sandbox regulatório” para um sistema completo. Em maio, aprovou a “Lei de Stablecoins”, e o HKMA anunciou que a licença relacionada entraria em vigor em 1º de agosto. A posição de Hong Kong não é só “amigável ao cripto”, mas uma tentativa de se tornar uma “ponte regulatória” entre o capital global e o mercado chinês.

Nos EUA, o presidente Trump assinou, em 18 de julho, a Lei GENIUS, criando uma estrutura federal para stablecoins de pagamento. Independentemente de sua orientação política, o sinal para o mercado é claro: stablecoins deixam de ser uma “tática de guerrilha” e passam a ser uma ferramenta financeira reconhecida oficialmente.

Ao mesmo tempo, a postura da SEC mudou do endurecimento sob o ex-presidente Gary Gensler para uma liderança estratégica. O “Projeto Crypto” foi oficialmente lançado, sendo considerado o marco regulatório para ativos digitais.

Até o Federal Reserve, muitas vezes criticado por sua lentidão, realizou em outubro uma “Conferência de Inovação em Pagamentos” com a participação de diversos líderes de fintech e cripto. As discussões apontaram para um consenso: stablecoins estão sendo vistas como uma infraestrutura de pagamento real, e não uma alternativa.

4. Depósitos tokenizados: a contra-ofensiva dos bancos

Quando as stablecoins começarem a corroer de fato o cenário de pagamentos, os bancos precisarão lançar sua própria “dólar digital” — querendo reter clientes, manter a conformidade e proteger seus lucros de depósitos.

O exemplo mais emblemático de 2025 é o JPMorgan.

Em junho, criou um protótipo de depósito em USD na cadeia Base do Coinbase (JPMD), descrevendo-o como uma representação de depósitos bancários mapeados na blockchain, dentro de um grupo de participantes autorizados.

Depósitos tokenizados não são “bancos emitindo stablecoins”; eles representam uma lógica diferente, com considerações político-econômicas distintas:

• Os emissores de stablecoins, na essência, competem por captação de recursos com os bancos;
• Os depósitos tokenizados visam manter a posição atual dos depósitos.

Stablecoins buscam interoperabilidade entre plataformas; depósitos tokenizados focam na continuidade da ordem estabelecida na sua própria área de atuação.

Em relação às stablecoins, a “versão fintech do dólar”, os depósitos tokenizados dizem: “também podemos ser programáveis”, mas sem abrir o balanço e a relação com os clientes.

5. Tudo na blockchain: ações tokenizadas, RWA e o apelo do “mercado 24/7”

“Tudo na blockchain” deixou de ser só um slogan e virou uma rota de produto concreta em 2025.

Robinhood abriu para usuários europeus a tokenização de mais de 200 ações americanas e ETFs, marcando a entrada da tokenização na linha de frente do mercado de varejo, saindo do piloto de finanças tradicionais.

Quando a possibilidade de possuir ações tokenizadas se torna real, operações de garantia, empréstimos, produtos estruturados e até ações corporativas naturalmente entram na mesma órbita.

O próximo passo será a regulamentação mais robusta — as ações tokenizadas obrigam a enfrentar questões como proteção ao investidor e limites de direitos, que antes eram pouco claras.

No lado institucional, a tokenização está preenchendo uma “camada de rendimento”: fundos de renda, títulos comerciais, imóveis — combinações de “antigo em embalagem nova”, oferecendo opções de retorno que os stablecoins não conseguem.

A maior novidade de 2025 não é a tecnologia, mas a postura das instituições — elas começam a tratar a emissão na cadeia como uma opção normal de distribuição de produtos tradicionais, e não mais uma inovação experimental.

6. A guerra das redes de pagamento: CPN vs Global Dollar Network, e a ascensão das blockchains nativas de stablecoins

Stablecoins não dependem só do emissor, mas também da rede — um padrão unificado, conformidade colaborativa, parceiros de distribuição que reduzam pré-carregamentos e atritos.

Circle lançou a Circle Payments Network (CPN), uma camada de pagamento global focada em conformidade para stablecoins.

Paxos, com sua Global Dollar Network (USDG), enfatiza uma “rede aberta”, com Visa e Mastercard anunciando integração com várias stablecoins. Em relação ao CPN, baseado no USDC, Paxos aposta que: a verdadeira competição entre stablecoins acontecerá na camada de rede, e não na guerra de preços entre emissores.

Ao mesmo tempo, surgem novas blockchains criadas por “provedores de pagamento”, não por “idealistas de blockchain”:

• Circle lançou a Arc, uma camada de blockchain dedicada a cenários de stablecoin;
• Tempo, vindo da Stripe + Paradigm, com foco em infraestrutura “pay-first”;
• Plasma, apoiada pela Tether, com a bandeira de “blockchain exclusiva para stablecoins”.

Para os operadores de fintech em 2026, a dura realidade é: distribuição está se tornando um jogo entre redes de pagamento, e sua estratégia de stablecoin está cada vez mais relacionada a quem escolhe lado, e não quem emite.

7. O crescimento dos DEX perpétuos: Hyperliquid, microestrutura na cadeia e a linha tênue com CEX

CEX foi o protagonista do setor, mas em 2025 a história começou a se transformar — até CZ declarou publicamente que acredita que o volume de negociações de DEX eventualmente ultrapassará o de CEX.

O que realmente mudou não foi a ideologia centralização vs descentralização, mas o “execução na cadeia” que encontrou seu PMF, com o contrato perpétuo como ponto de entrada.

O relatório de 2025 do CoinGecko mostra que as dez maiores DEX perpétuas movimentaram cerca de 1,5 trilhão de dólares em 2024, com crescimento expressivo, sendo que Hyperliquid representou mais da metade no Q4.

É a primeira vez que podemos dizer com tranquilidade: para certos fundos maduros, o ambiente na cadeia deixou de ser “canal de substituição” e passou a ser uma opção padrão.

A reação dos CEXs é similar à de todos os interesses estabelecidos: copiar funcionalidades, reduzir taxas, lançar linhas de produtos com “sensação de cadeia”.

O ecossistema ao redor da Binance, com o Aster, é um exemplo de estratégia de ataque e defesa — narrativa de DEX, distribuição de CEX, mais uma rota que combina o melhor de ambos.

Por outro lado, Hyperliquid expandindo para stablecoins nativas como USDH também revela sua ambição: uma vez conquistados os usuários, você quer conquistar também seus colaterais.

As fronteiras estão se tornando cada vez mais difusas, e o campo de batalha não é mais só “on-chain vs off-chain”: risco, conformidade, canais de distribuição, e — cada vez mais importante — quem controla a garantia de “dólar” no sistema.

8. Agentic Commerce de fato implementado: pagamentos na conversa, “confiança” como infraestrutura

Em 2025, o mais importante na interseção entre IA e cripto não é “agentes de IA negociando por conta própria na cadeia”, mas sim agentes de IA realmente “comprando coisas com dinheiro”.

Stripe e OpenAI transformaram “fazer pagamentos na conversa” em realidade — com Instant Checkout, Protocolos de Agentic Commerce e o Stripe Agentic Commerce Suite, projetando o canal de agentes como uma interface de distribuição primária.

Se aceitar que “agentes podem consumir por conta própria” não é só uma ideia maluca, mas uma necessidade real, o papel do cripto muda de “ativo de especulação” para “meio de liquidação entre máquinas”.

Por isso, protocolos que suportem escala de IA tornam-se essenciais:

O projeto x402 do Coinbase tenta reiniciar o HTTP 402, transformando-o em uma primitive de pagamento de nível internet;

O ERC-8004 sustenta um “quadro de delegação e execução” com confiança minimizada.

Até a atualização Fusaka do Ethereum no final do ano pode ser vista nesse contexto — ela é a infraestrutura de “redução de custos e aumento de capacidade”, permitindo interações de alta frequência e pequenas transações na cadeia (ou em L2 protegido pelo Ethereum), sem ir contra a natureza humana.

Para Agentic Commerce, “perfeita descentralização” não é uma necessidade absoluta, o que realmente importa é: validação barata, restrições claras, e uma trilha de operação fluida sob carga real.

Na distribuição geográfica, o agentic commerce de IA + cripto continuará centrado no Vale do Silício; enquanto o desenvolvimento de stablecoins e RWA cada vez mais se assemelha a uma história de Nova York.

9. Mercado de previsões: Polymarket nativo de cripto coloca informações na cadeia

O mercado de previsões realmente ganhou destaque em 2024, com as eleições presidenciais dos EUA — aquele período trouxe não só um volume sem precedentes de usuários, mas também uma percepção de “probabilidades como produto” pela primeira vez na escala da internet.

Até o final de 2025, esse setor continuará crescendo, e o principal é que a atenção que atraiu evoluiu para uma narrativa de “formação de capital”.

As negociações do Polymarket e do Kalshi atingiram recordes, até mesmo durante as eleições.

Kalshi levantou US$ 1 bilhão com uma avaliação de US$ 11 bilhões; Polymarket recebeu um investimento estratégico de até US$ 2 bilhões, com a NYSE (ICE) anunciando uma participação de até US$ 800 milhões, elevando sua avaliação para cerca de US$ 8 bilhões.

Do ponto de vista cripto, a Polymarket, como plataforma global de mercado de informações ao consumidor, é totalmente nativa de cripto — usando USDC na Polygon para negociações e liquidações. Quando crescer, naturalmente integrará o fluxo de stablecoins e a capacidade de throughput de L2 ao ciclo principal.

A quebra de barreiras dessas duas líderes traz crescimento ao ecossistema e também incentiva novos players a desafiar plataformas existentes.

“Mercado de informações / atenção” tornou-se uma nova classe de ativos, e a cripto tem motivos para ser a infraestrutura desse mercado global, voltado para a próxima geração de jovens.

10. Teste de resistência de outubro: máximos, retrações e o imposto narrativo

Mesmo um ano excelente terá momentos de retração e questionamento. Em 2025, esse momento foi em outubro.

O Bitcoin atingiu uma nova máxima acima de US$ 126 mil em outubro, seguido de uma rápida retração, com queda de cerca de um terço.

A sensação dessa trajetória não foi de uma “correção normal”, mas de o mercado relembrar uma questão antiga: o que o uso de alavancagem faz às narrativas.

Um evento micro emblemático foi a volatilidade do USDe da Ethena na Binance — em meio a uma forte movimentação, o USDe se descolou claramente do seu preço de referência.

Apesar de a Binance atribuir o problema a mecanismos de precificação/oráculos e oferecer compensações, o episódio trouxe à tona uma verdade que todos sabem, mas relutam em admitir: quando a estrutura fica complexa e a plataforma sob pressão, “estabilidade” ainda depende muito de confiança.

Essa lição de fim de ano é mais estrutural.

2025 impulsionou o cripto para o mainstream, mas também rapidamente lembrou a todos que a reflexividade continua sendo uma “taxa” que essa estrutura paga por “velocidade + alavancagem + composabilidade”.

O abraço de Wall Street trouxe capital mainstream, mas também efeitos colaterais de liquidez, especialmente quando há necessidade de balancear e liquidar outros ativos.

O sonho do mercado mainstream de cripto foi realizado, mas será que seu peso na coroa é tão leve quanto se imagina?

Três linhas principais que podem decidir 2026

Se fosse fazer uma previsão “precisa”, garanto que 80% delas pareceriam um erro ao olhar para 2026. Então, é melhor traçar de forma mais macro as três linhas que, na minha visão, realmente vão impulsionar a narrativa.

Primeira: Os EUA continuam liderando e exportando a “Tudo na cadeia”

A legislação de stablecoins dos EUA já provocou uma “onda de acompanhamento” em outros mercados financeiros internacionais, e há propostas de legislação relacionada.

Assim que os EUA esclarecerem a classificação de ativos de valores mobiliários e commodities na cadeia, outros países irão ajustar suas posições — não porque confiem mais em cripto, mas porque não querem perder volume de emissão e negociação global.

Quando isso acontecer, o significado de “tudo na cadeia” mudará:

De algo que era só “capa de ativos reais na cadeia”, passará a incluir a incubação de novos ativos que antes eram difíceis de definir como “produtos financeiros” — desde novas ações, títulos, fundos, até formas originais de ativos que antes não tinham uma classificação clara.

Segunda: IA × Cripto, o confronto entre centralização e descentralização

Até agora, a IA tem sido mais uma “história de resultados financeiros de algumas grandes empresas”: empresas de modelos, os três grandes provedores de nuvem, fabricantes de GPU/TPU, que crescem muito acima da média do mercado em receita, capex e lucro líquido.

Quando o poder computacional, os dados e a distribuição se tornam altamente capitalizados e concentrados em poucos balanços, a “economia de IA” na prática é um ciclo de posse por essas poucas empresas.

Nesse mundo, o cripto não pensa em “agentes de IA usando tokens”, mas sim:

Em toda a pilha de agentes, quais partes realmente queremos manter neutras, abertas, compartilháveis, e quais preferimos deixar a cargo dos donos de data centers?

Agentic Commerce é uma das formas de concretizar essa questão:

Por um lado, agentes precisam de identidade forte, rastreabilidade, resolução de disputas, o que naturalmente leva à centralização; por outro, eles precisam de restrições programáveis e dinheiro interoperável, o que aponta para uma trilha aberta, confiável e neutra.

Acredito que a combinação vencedora será aquela que, com naturalidade, aceitará essa assimetria: usar infraestrutura de IA centralizada onde for necessário, e manter a abertura — especialmente em pagamentos, permissões e estados — na infraestrutura que ainda pode competir e se combinar.

Terceira: A conexão entre cripto e o mundo real, que não é mais teoria

O custo mais discreto da IA — a energia — pode se tornar uma das principais portas de entrada para sua conexão com o cripto.

Centros de dados para treinamento e inferência estão elevando a carga na rede elétrica, que já é apertada e precisa lidar com as mudanças climáticas. Energia não é mais só uma questão ESG, mas um limite de crescimento real.

Nesse momento, o conceito de DePIN (Decentralized Physical Infrastructure Networks), que parecia marginal, pode passar de narrativa a ferramenta: usar tokens para incentivar a coordenação de poder computacional, conexão e financiamento de infraestrutura energética, especialmente onde a cobertura da rede tradicional é insuficiente, os modelos financeiros são difíceis de sustentar, mas a era de IA e dados realmente demanda novas infraestruturas.

Cripto ou ocupará um espaço relevante nessas novas camadas de capital, ou perceberá que a maior parte da “história RWA” que se discute há dois anos ainda está no PowerPoint.

Se você chegou até aqui, deixa eu te dar uma dica extra:

A “propriedade”, que é a base filosófica do web3, pode resolver os problemas sociais que a IA está prestes a agravar?

Sob essas três linhas principais, há um pano de fundo macro ainda mais desafiador.

Em muitos países, a nova classe média vê seu poder de compra real sendo diluído ano após ano; ao mesmo tempo, a revolução produtiva trazida pela IA está esvaziando empregos básicos que antes eram a “entrada” para muitos setores, elevando o desemprego juvenil a níveis inéditos.

No futuro, cada vez mais renda será gerada online, por meio de transações transfronteiriças, em ambientes onde a confiança no usuário é maior na plataforma do que no banco ou no governo local.

O retorno do capital acelerará o efeito de juros compostos; o retorno do trabalho, cada vez mais difícil de acompanhar.

Numa sociedade assim, o cripto deixará de ser só narrativa e passará a ser uma ferramenta de hedge contra as pressões socioeconômicas que virão.

Na mesma trajetória, não só stablecoins, tokens e produtos de rendimento circularão, mas também:

uma pequena fatia do novo estoque de capital: redes, infraestruturas, fluxos de caixa que não ficam presos a um único país ou empregador, e que não são corroídos por superimpressão monetária ou hiperinflação.

Cripto está se tornando a infraestrutura fundamental desse novo sistema de formação de capital — e se os jovens e a classe média pressionada conseguirem obter fatias de propriedade suficientes, isso será decisivo para que eles escapem da armadilha da pobreza induzida pela IA, ou fiquem presos nela.

Foi um pouco pesado, mas é uma reflexão importante diante de uma realidade que exige atenção.