O roteiro de investimento de 4 grandes bilionários da tecnologia em 2026: comprar cobre, vender petróleo, novos ativos criptográficos substituirão o ouro e o BTC

Original: All-In Podcast

Tradução: Yuliya, PANews

《All-In Podcast》 é um dos podcasts de tecnologia e negócios mais populares do mundo, apresentado por quatro investidores de risco de topo e amigos próximos. Estes quatro anfitriões são: Jason Calacanis (investidor inicial na Uber e Robinhood, apresentador de podcast, responsável pela condução), Chamath Palihapitiya (bilionário, fundador da Social Capital, conhecido como “Rei do SPAC”, opiniões afiadas), David Friedberg (fundador do The Production Board, com forte background científico, chamado de “Sultão da Ciência”), e David Sacks (primeiro “Imperador da IA e Criptomoedas” dos EUA, amigo de Elon Musk, cofundador da Craft Ventures, ex-executivo do Paypal, recentemente envolvido em atividades políticas nos EUA). Neste episódio, os quatro fazem previsões aprofundadas sobre as tendências políticas, comerciais e tecnológicas de 2026, abordando temas como o imposto sobre riqueza na Califórnia, economia de Trump, impacto da IA no emprego, geopolítica e recomendações de investimento específicas.

A seguir, o conteúdo detalhado do diálogo, compilado pela PANews:

Abertura: Fuga da Califórnia e crise do imposto sobre riqueza

Jason Calacanis (doravante Jason): Bem-vindos de volta ao podcast número um do mundo. David Sacks, todos querem saber, como foi se adaptar após se mudar para o Texas?

David Sacks (Sacks): Eu adoro o clima de 21°C aqui. Mudei em dezembro, comprei uma casa nova, fui ao departamento de veículos, e também assinei o contrato de aluguel do escritório de Austin para a Craft Ventures. Tudo resolvido.

Jason: Chamath, e vocês?

Chamath Palihapitiya (Chamath): Estamos avaliando, mas ainda não tomamos decisão final.

Sacks: O mais engraçado é que, ao discutirmos o imposto sobre riqueza na Califórnia no grupo, Chamath ainda fazia drama, dizendo “vou ficar para lutar, não vou deixar minha casa”. Aí recebo uma ligação do meu agente, dizendo que ela está ajudando o Chamath a procurar casa.

Jason: Uau! Chamath está fazendo “negócios nos bastidores”?

Chamath: Só estou fazendo hedge das minhas apostas! Se você olhar para os nossos amigos que já saíram, eles têm um patrimônio líquido total de cerca de 500 bilhões de dólares. Isso é muito ruim para o orçamento de longo prazo da Califórnia. Se somarmos os que ainda estão na dúvida, mas podem ser forçados a sair, cerca de metade da riqueza tributável prevista no orçamento da Califórnia pode se perder.

Sacks: Prevejo que esse (imposto sobre riqueza na Califórnia) será um tema durante todo o ano. Eles estão coletando assinaturas, precisando de cerca de 850 mil para levar a proposta às urnas. Se for confirmada em abril, vai gerar pânico, muita gente saindo por não conseguir arriscar. Mesmo que não passe em 2026, espera-se que uma versão retorne em 2028. Essa foi uma das razões que me fizeram decidir sair.

Chamath: Se você é um empreendedor com boas ideias, é difícil criar aqui. Porque, se você tiver sucesso, com ações ilíquidas em mãos, terá que pagar 5% do valor de avaliação dessas ações em impostos, o que pode quebrar sua própria empresa.

Sacks: E se sua empresa zerar no segundo ano? Você ainda deve impostos. Além disso, uma das razões de Larry Page e Sergey Brin (fundadores do Google) terem saído pode ser a cláusula de ações com direito de voto superpoderoso no projeto. Essa cláusula determina que, se você tiver ações com direito de voto super, o valor das suas ações será calculado multiplicando pelo fator de voto super para fins fiscais. Por exemplo, eles têm 52% do voto no Google, avaliado em 4 trilhões de dólares, então seu patrimônio líquido pode ser considerado como tendo 1 trilhão de dólares cada, ao invés de 200 bilhões. Para eles, 5% de imposto vira na prática 25% ou até 50%.

Jason: Uma previsão rápida: essa “imposto sobre ativos” será aprovado?

David Friedberg (Friedberg): Acho que não vai passar no voto.

Chamath: Acho que não passa, mas vai para votação.

Sacks: Antes, a previsão no Polymarket era de 45% de chance de passar, mas com a intervenção de Ro Khanna e Bernie Sanders, subiu para 80%. Só não passa se: 1) o sindicato (SEIU) não tiver dinheiro para coletar assinaturas; ou 2) Gavin Newsom (governador da Califórnia) negociar para que eles retirem a proposta.

Chamath: Mas, se passar, a chance de aprovação é de 40%.

Os maiores vencedores comerciais de 2026

Jason: Agora, os vencedores comerciais. Na previsão do ano passado, Friedberg escolheu robôs e hardware de condução autônoma, Chamath escolheu stablecoins em dólares, Gavin optou por grandes empresas que usam IA, eu escolhi Tesla e Google. Podemos dizer que nossas previsões foram boas. Friedberg, quem você escolhe este ano?

Friedberg: Tenho duas opções.

• Primeira: Huawei. Acredito que a Huawei, em parceria com a SMIC, está aprofundando sua atuação em chips, e está investindo pesado. Este ano, deve superar as expectativas do Ocidente.
• Segunda: Polymarket. De um mercado estranho e nichado, virou uma plataforma que oferece insights sobre eventos atuais. Espero que exploda este ano. Depois de sua parceria com a NYSE, acho que todas as bolsas, incluindo Robinhood, Coinbase e até Nasdaq, vão agir. Os mercados de previsão não serão apenas mercados, mas também fontes de notícias.

Chamath: Eu escolho cobre. Em um mundo cada vez mais unilateral e focado na resiliência econômica, subestimamos a demanda global por alguns elementos-chave e a lacuna na oferta. Nesse cenário, o ativo que mais deve “disparar” é o cobre. Ele é o material mais útil, barato, expansível e condutor atualmente, presente em data centers, chips, sistemas de armas, etc. Com o ritmo atual, até 2040, a oferta global de cobre pode ter uma escassez de cerca de 70%.

Sacks: Acho que 2026 será um grande ano para IPOs.** Muitas empresas vão abrir capital, criando dezenas de trilhões de dólares em valor de mercado. Nos últimos tempos, temíamos uma redução no número de empresas listadas, com muitas sendo privatizadas. 2026 será uma reversão importante dessa tendência, parte do “boom de Trump”.

Jason: No ano passado, acertei na Google, e este ano minha aposta é Amazon. Acho que será a primeira “empresa singularidade”, onde o lucro gerado por robôs vai superar o humano. O progresso do seu braço de condução autônoma, Zoox, é forte, e eles estão substituindo em larga escala os funcionários humanos por robôs. Em Austin, tudo que pedimos na Amazon chega no mesmo dia, graças a enormes centros de automação e logística.

Sacks: Acho que a previsão do Jason para a Amazon vai acabar se confirmando, mas por motivos diferentes.

Os maiores perdedores comerciais de 2026

Jason: Depois de falar dos vencedores, vamos aos perdedores. Na previsão do ano passado, todos concordamos que seriam as SaaS corporativas (ServiceNow, Workday, DocuSign), e também carros tradicionais e imóveis. Como se mostrou, SaaS teve desempenho ruim em 2025, com queda nas ações dessas empresas. Friedberg, qual sua previsão para os perdedores comerciais este ano?

Friedberg: Acho que os governos estaduais terão dificuldades de financiamento.** Com mais exposições de desperdício, fraude e abuso, as pessoas vão questionar a solvência de longo prazo. Ainda mais, os enormes passivos de aposentadorias não realizadas vão vir à tona, revelando um buraco fiscal gigantesco nos estados.

Chamath: Escolho o setor de software como um todo, ou seja, as empresas que vendem licenças SaaS para empresas americanas. É uma economia de 3 a 4 trilhões de dólares por ano, mas 90% da receita vem de “manutenção” e “migração”. Com o avanço de IA e novas tecnologias, esses dois segmentos vão encolher drasticamente. As empresas ainda precisarão de software, mas a receita incremental vai diminuir muito, prejudicando as SaaS listadas.

Sacks: Ainda escolho Califórnia. Por causa da sombra do imposto sobre riqueza e da regulamentação severa, negócios e capital estão saindo do estado. Espero que vocês estejam certos, e que essa proposta não passe no voto. Se passar, vai gerar uma fuga em massa.

Jason: Minha aposta é trabalhadores jovens brancos nos EUA. Acho que eles estão tendo mais dificuldade de conseguir empregos de entrada, porque as empresas preferem automatizar com IA do que treinar recém-formados. Vejo muitas empresas substituindo tarefas repetitivas de baixo nível por IA, tarefas que geralmente eram feitas por jovens recém-formados. Não é que eles não tenham chance, mas precisam ser mais resilientes, autossuficientes e aprender a usar ferramentas de IA.

Friedberg: Tenho uma visão diferente. Ouvi de alguns CEOs que, agora, é difícil contratar recém-formados, não por causa da IA, mas por questões culturais. Muitos jovens da geração Z parecem faltar com motivação, organização e capacidade de execução. Pode ser um efeito da pandemia, ou uma mudança cultural mais profunda. Então, acho que o problema do desemprego juvenil é uma combinação de fatores culturais e automação por IA.

Jason: Acho que ambos os fatores pesam. Talvez esses jovens sejam mimados ou tenham pais ricos que os deixam passar o tempo. Mas também vejo muitas empresas dizendo que podem substituir um terço das tarefas de base, geralmente feitas por jovens recém-formados.

As maiores negociações de 2026

Jason: Agora, previsão das maiores negociações de 2026. Sacks, o que você acha?

Sacks: Não quero citar empresas específicas, mas acredito que avançará bastante o campo de Assistentes de Codificação (Coding Assistants) e uso de ferramentas (Tool Use). Como o chatbot do final de 2022, esse setor está crescendo rapidamente, e acho que vai se tornar cada vez mais importante este ano.

Friedberg: Acho que o conflito Rússia-Ucrânia será resolvido ainda neste ano.** Há muitos fatores econômicos e políticos impulsionando isso, trazendo mais estabilidade à região.

Chamath: Não vejo uma negociação específica, mas uma mudança na forma de negociar: IP licensing (licenciamento de propriedade intelectual) substituirá fusões e aquisições tradicionais (M&A). Com a fiscalização antitruste cada vez mais rigorosa, grandes fusões se tornam quase impossíveis. Assim, as empresas vão adotar acordos de licenciamento de IP em larga escala para obter tecnologia e talentos. Parcerias como Google e Character.AI, Microsoft e OpenAI, Nvidia e Grok exemplificam esse modelo. Acredito que esse tipo de negociação será mais comum e madura em 2026.

Jason: Acho que veremos uma aquisição de mais de 50 bilhões de dólares. Talvez Apple, Meta, Microsoft ou Amazon adquirindo startups de IA como XAI, Mistral, Perplexity ou Anthropic. Sei que a maioria dessas empresas quer abrir capital de forma independente, mas acho que uma oferta irresistível vai surgir. Trump pode ordenar ao governo que “faça as fusões e aquisições novamente grandes”, para manter a competitividade global dos EUA.

As previsões mais ousadas de contracorrente para 2026

Jason: Agora, a parte que todos adoram: previsões contracorrentes mais ousadas. No ano passado, previ que a OpenAI perderia liderança, e assim foi; Chamath previu uma crise nos principais bancos; Gavin previu crescimento do PIB acima de 5%; Friedberg previu o ressurgimento do socialismo. Todos com boas visões de futuro. Friedberg, qual sua previsão contracorrente para este ano?

Friedberg: Baseio minha previsão na hipótese de que: uma revolução acontecerá no Irã, derrubando o regime do Aiatolá. Mas essa não é minha visão contrária, acho que isso vai acontecer. Minha previsão contrária é: a queda do Irã não trará estabilidade ao Oriente Médio, mas sim mais conflitos. Muitos pensam que o Irã é uma força desestabilizadora, mas na verdade ele funciona como uma espécie de “estabilizador”. Se esse regime cair, outros países árabes (Emirados, Arábia Saudita, Catar) vão entrar em conflito por poder e influência, especialmente após o surgimento de uma “solução de dois Estados” para Palestina. A situação no Oriente Médio será pior do que qualquer previsão.

Sacks: Minha previsão contrária é: a IA aumentará, e não diminuirá, a demanda por trabalhadores do conhecimento. Vou citar a “paradoxo de Jevons”: quando o custo de um recurso diminui, a demanda total por ele aumenta, pois surgem mais usos. Por exemplo, se o custo de gerar código cai, a sociedade criará uma quantidade enorme de software; se o custo de escaneamentos radiológicos cair, eles se tornarão mais acessíveis, aumentando a necessidade de radiologistas para interpretar os resultados gerados por IA. A narrativa de “desemprego” está errada; na verdade, veremos mais empregos.

Chamath: Tenho duas previsões contrárias.

• Primeira: SpaceX não fará IPO, mas se fundirá com a Tesla.** Acho que Elon Musk vai aproveitar para consolidar seus ativos em uma única estrutura acionária, reforçando seu controle.
• Segunda: os bancos centrais perceberão as limitações do ouro e do Bitcoin, buscando uma nova criptografia controlável. Para preservar a soberania, precisarão de um ativo negociável, seguro e totalmente privado, difícil de ser espionado por outros países (amigos ou inimigos). Além disso, do ponto de vista técnico, deve resistir a ataques de computadores quânticos nos próximos 5 a 10 anos.

Jason: Minha previsão contrária é: a disputa entre China e EUA será bastante resolvida. Acho que isso pode se tornar uma conquista emblemática do segundo mandato de Trump. Os dois lados chegarão a um relacionamento de ganha-ganha, não uma guerra de perdas.

Os ativos de melhor desempenho em 2026

Jason: No ano passado, Gavin previu que fabricantes de memória de alta largura de banda (como Micron) tiveram alta de 230%, Friedberg previu bom desempenho para ações de tecnologia chinesa. Este ano, qual ativo você acha que vai se destacar?

Friedberg: Reitero minha aposta no Polymarket. Sua rede de efeitos está se consolidando, substituindo mídia tradicional e mercados, com potencial enorme.

Chamath: Escolho uma cesta de metais essenciais. Isso faz sentido com a lógica do cobre, que já mencionei, e na conjuntura geopolítica e de reestruturação de cadeias de suprimento, esses materiais básicos terão demanda constante.

Sacks: Aposto na expansão do setor de tecnologia. Ainda faz parte da minha teoria do “boom de Trump”. Além disso, hoje, o Fed de Atlanta revisou sua previsão de crescimento do PIB do quarto trimestre para impressionantes 5,4%.

Chamath: Algumas coisas que vocês não percebem:

• Primeiro, devido à imigração, os dados de empregos não agrícolas foram ajustados, e a renda dos trabalhadores de baixa renda cresceu rapidamente.
• Segundo, a produtividade impulsionada por IA.
• Terceiro, as políticas de redução de impostos que entrarão em vigor em 2026.

Todos esses fatores criam uma força de crescimento enorme. Não aposte contra a economia americana, ela está pronta para decolar. 6% de crescimento do PIB não é impossível.

Jason: Com essa economia prestes a decolar, taxas de juros possivelmente em queda, e pessoas com dinheiro sobrando, minha aposta é em especulação e apostas, incluindo plataformas como Robinhood, Polymarket, PrizePicks e Coinbase. As pessoas terão mais dinheiro para apostar e especular.

Os ativos de pior desempenho em 2026

Jason: Nossas previsões do ano passado para os piores ativos foram quase idênticas, apontando para SaaS corporativo e carros tradicionais/imóveis, e assim se confirmou. Sacks, qual sua previsão para os piores ativos este ano?

Sacks: Acho que será o mercado imobiliário de luxo na Califórnia. Com a contínua influência do rumor do imposto sobre riqueza, esse mercado enfrentará forte pressão.** Espero que, se a proposta falhar, haja uma “reação em zigue-zague” que me permita vender minhas propriedades.

Chamath: Acho que será o hidrocarboneto (petróleo). Acredito que a tendência de queda do preço do petróleo é irreversível.** Independentemente de sua visão sobre mudanças climáticas, a eletrificação e armazenamento de energia são implacáveis. Isso reduzirá continuamente os usos do petróleo.** Acho que o preço do petróleo pode cair para cerca de 45 dólares por barril, ao invés de voltar a 65.

Friedberg: Acho que o Netflix será o ativo de pior desempenho (a menos que tenha concluído a aquisição da Warner Bros). Ou, de modo mais amplo, os ativos tradicionais de mídia. O catálogo do Netflix está sendo desafiado por várias frentes, e eles estão sendo rigorosos com criadores, com custos mais 10%, o que afasta talentos. Sem aquisições para ampliar o conteúdo, terão dificuldades. A mídia tradicional também está sendo desafiada por criadores independentes e jornalismo cidadão.

Jason: Minha aposta é no dólar. Nosso endividamento público continua crescendo, e este ano deve aumentar mais 2 trilhões de dólares. Se Trump realmente aumentar o orçamento militar em 50%, isso vai aumentar ainda mais nossa dívida. Tudo isso desafia o valor do dólar, e uma das razões de as pessoas buscarem ouro, prata e até cobre.

As tendências mais esperadas para 2026

Jason: No ano passado, esperávamos a volta de fusões, IPOs, avanço da IA e energia nuclear. Este ano, qual tendência vocês mais aguardam?

Friedberg: Acredito que a maior novidade será a formação de um Irã democrático e independente.** Os jovens, especialmente, desejam liberdade, e a crise econômica está acelerando essa mudança. Pode ser o evento mais importante para redesenhar o Oriente Médio.**

Sacks: Minha maior expectativa é a auditoria dos gastos públicos.** Precisamos normalizar o “DOGE (Departamento de Eficiência Governamental) descentralizado”, para que o público saiba onde o dinheiro está sendo gasto.**

Chamath: Espero a expansão do “trumpismo”.** Independentemente de sua posição política, entender as mudanças na economia global, na política de intervenção e na resiliência econômica é fundamental. Essa será uma grande tendência, com resultados de enorme crescimento do PIB.**

Jason: Concordo com a previsão do ano passado, e a estendo para 2026: o retorno do mercado de IPOs. Acho que pelo menos duas das gigantes como SpaceX, Anduril, Stripe, Anthropic ou OpenAI vão abrir capital neste ano. Isso vai impulsionar o mercado, e será um momento emocionante para o Vale do Silício, seus funcionários, fundos de pensão e doações que possuem ações dessas empresas.

Os maiores vencedores políticos de 2026

Jason: Vamos ao prognóstico oficial. Quem será o maior vencedor político de 2026? Revisando as previsões do ano passado, Friedberg falou de jovens candidatos, Gavin previu Trump e centrismo, Chamath falou de conservadores fiscais, e eu, de representantes das gerações X e Millennials. Friedberg, sua escolha?

Friedberg: Os democratas socialistas (DSA). Assim como o movimento MAGA conquistou o Partido Republicano, acho que o DSA vai consolidar sua presença no Partido Democrata, e isso se fortalecerá em 2026.

Chamath: Qualquer pessoa dedicada a combater desperdício, fraude e abuso em nível federal, estadual ou municipal.** Essa é uma corrida aberta, e acho que essa estratégia política será muito eficaz em 2026.**

Sacks: Acho que o “boom de Trump” será o maior vencedor político. Os sinais econômicos positivos já aparecem: inflação em 2,7%, CPI núcleo em 2,6%, crescimento do PIB no terceiro trimestre de 4,3%, menor déficit comercial desde 2009, redução de demissões, o S&P 500 atingindo recordes, queda do preço do petróleo, redução de 3 mil dólares no custo de hipotecas, aumento real de salários acima de 1 mil dólares. Prevejo que até junho veremos cortes de juros de 75 a 100 pontos-base, e, com deduções maiores e isenções de impostos sobre gorjetas e horas extras, em abril haverá grandes reembolsos fiscais. Tudo isso terá impacto enorme na política do próximo ano.

Jason: Qual sua previsão para o PIB?

Sacks: 5%.

Chamath: A faixa deve ficar entre 5% e 6,2%. Se atingirmos 6%, no mundo atual, só a China consegue fazer algo assim, e isso em um período de controle total do governo sobre a economia. Conseguir 6% com democracia e capitalismo será algo extraordinário.

Friedberg: Prevejo 4,6%.

Jason: Minhas previsões oscilam entre o “Momento Mamdani” e o “J.Vance”, mas vou apostar no “Momdani”. Ele tem 34 anos, e o Partido Democrata parece achar que seguir uma linha socialista é a melhor estratégia de vitória em 2026. Acho que Trump, ao ignorar as necessidades da classe trabalhadora, abriu espaço para essa linha. Ele está mais como um novo conservador, bombardeando sete países, ameaçando ocupar Colômbia e Groenlândia, o que decepciona muitos.

Os maiores perdedores políticos de 2026

Jason: Depois de falar dos vencedores, vamos aos perdedores. No ano passado, previ que seria Putin, Gavin falou de progressistas, Friedberg de neoconservadores pró-guerra. Sacks, quem será o maior perdedor político de 2026?

Sacks: Acho que será o centrismo democrático. Na verdade, é o lado que vocês veem como socialista vencendo. Dois motivos:

• Primeiro, a ideologia socialista domina os eleitores do Partido Democrata (especialmente os jovens);
• Segundo, com o redistritamento, a maioria dos distritos já não tem competição real, e os atuais democratas só têm ameaça de esquerda. Assim, até os moderados se veem obrigados a se alinhar à esquerda.

Chamath: O maior perdedor em 2026 será a Doutrina Monroe. Acho que, ao revisitar o mandato de Trump, os historiadores vão reescrevê-lo.** Existe uma clara “trumpização”, que supera a Doutrina Monroe.** Como vemos a guerra? Nosso espaço de influência? O multilateralismo econômico? Tudo isso ficou ultrapassado. Trump defende uma hegemonia hemisférica, com intervenção pontual, como combater o narcotráfico, controlar imigração e proteger ativos estratégicos. Temos relações mais negociadas, que nos permitem agir rapidamente.

Friedberg: Acho que o maior perdedor político será a indústria de tecnologia. IA e riqueza tecnológica tornaram-se alvos do populismo. Do lado direito, há uma divisão, e a aliança entre tecnologia e MAGA é desafiada pelo populismo; do lado esquerdo, a tecnologia se torna mais agressiva por causa da aliança com a direita.** Acho que as eleições de 2026 serão uma espécie de referendo nacional contra a indústria de tecnologia.**

Chamath: Friedberg, você acertou. Ontem, encontrei três senadores republicanos experientes,** que estão muito desapontados e desconfiados de algumas empresas de tecnologia e seus líderes.**

Sacks: Acho que os aliados naturais da tecnologia são o MAGA, pois ainda acreditamos em direitos de propriedade e inovação. Se os democratas realmente adotarem o socialismo, vão querer reescrever sua relação com a propriedade. A raiva do populismo de direita vem do medo de censura, desmonetização e shadow banning.** As empresas de tecnologia precisam fazer “reuniões de verdade e reconciliação” com os conservadores.** Muitas agiram assim sob pressão do governo Biden, e cometeram o erro de doar apenas para causas de esquerda.

Jason: Concordo com Sacks, e prevejo que o maior perdedor político de 2026 será o centrismo democrático.

Sacks: Jason, você mencionou duas vezes que Trump é um novo conservador, preciso responder. O neoconservadorismo é: invasões em larga escala, ocupações prolongadas e construção de nações. Mas Trump fez isso? Não. No caso da Venezuela, a operação durou três horas, sem mortes americanas, foi perfeita. Não derrubamos o regime, apenas colaboramos com ele. É um paradigma totalmente novo, não o neoconservadorismo.

Jason: Reconheço que as ações militares de Trump foram precisas e eficientes, e nossas forças se saíram bem. Mas, se uma operação falhar, e tivermos reféns, o cenário muda completamente. Devemos agir com cautela.