Recusar a criação de lixo, em 2026 a Crypto finalmente aprendeu a gerir tokens com uma mentalidade de participação acionária

Autor: David Hoffman

Tradução: Jiahua, ChainCatcher

No setor de criptomoedas existe um dilema do “bom token”.

A maioria dos tokens é lixo.

A maioria dos tokens não é tratada com a mesma seriedade que as ações, tanto do ponto de vista legal quanto estratégico. Uma vez que, historicamente, as equipes nunca trataram os tokens com o mesmo respeito que as ações de uma empresa, o mercado naturalmente reflete isso nos preços dos tokens.

Hoje quero compartilhar duas séries de dados que me deram uma visão mais otimista sobre a situação dos tokens em 2026 e além:

Plano KPI do MegaETH

Airdrop de stablecoins do Cap (Stabledrop)

Tornar a oferta de tokens condicional

O MegaETH já bloqueou 53% do fornecimento total de tokens MEGA após um “Plano KPI”. A ideia central é: se o MegaETH não atingir seus KPI [Indicadores-Chave de Desempenho], esses tokens não serão desbloqueados.

Assim, em um mercado em baixa sem crescimento do ecossistema, pelo menos não haverá mais tokens entrando no mercado e diluindo os detentores. Somente quando o ecossistema do MegaETH realmente crescer (conforme definido pelos KPI), os tokens MEGA entrarão no mercado.

Os KPI do plano estão divididos em 4 painéis de pontuação:

1. Crescimento do ecossistema (TVL, oferta de USDM)

2. Descentralização do MegaETH (progresso na fase L2Beat)

3. Desempenho do MegaETH (IBRL)

4. Descentralização do Ethereum

Teoricamente, à medida que o MegaETH atingir seus objetivos de KPI, o valor do MegaETH deve aumentar proporcionalmente, amortecendo o impacto negativo da diluição do MEGA no mercado.

Essa estratégia parece muito com a filosofia de remuneração da Tesla para Elon Musk: “Só recebe recompensa por entregas”. Em 2018, a Tesla concedeu a Musk um pacote de remuneração baseado em ações, dividido em várias parcelas, que só seriam atribuídas se a Tesla atingisse metas crescentes de valor de mercado e receita. Elon Musk só receberia ações da Tesla se a receita aumentasse e o valor de mercado crescesse.

O MegaETH está tentando adaptar parte dessa lógica à sua economia de tokens. “Mais oferta” não é algo garantido — é um direito conquistado pela protocolar ao realmente marcar pontos em painéis de pontuação significativos.

Ao contrário do benchmark da Tesla de Musk, não vejo objetivos de valor de mercado do MEGA nos KPIs de Namik — talvez por razões legais. Mas, como investidor na oferta pública do MEGA, esse KPI certamente me interessa.

Quem recebe a nova oferta é importante

Outro fator interessante nesse plano de KPI é: quando os KPIs são atingidos, quais investidores recebem o MEGA. Segundo o tweet de Namik, quem desbloqueia MEGA são aqueles que colocam seus tokens MEGA em contratos de staking.

Quem bloqueia mais tokens MEGA por mais tempo, terá direito a acessar 53% dos tokens MEGA que entram no mercado.

A lógica por trás é simples: distribuir a diluição do MEGA para aqueles que já demonstraram possuir MEGA e têm interesse em manter mais MEGA — ou seja, aqueles menos propensos a vender seus tokens.

O equilíbrio de interesses

Vale destacar que isso também traz riscos. Já vimos exemplos históricos de estruturas semelhantes que tiveram problemas graves. Veja um trecho do artigo de Cobie: “ApeCoin e a extinção do staking”

Se você é um pessimista de tokens, um niilista de criptomoedas ou simplesmente um cético, essa questão de alinhamento de interesses é uma preocupação sua.

Definir a diluição de tokens após os KPIs que deveriam refletir o crescimento do valor do ecossistema do MegaETH é muito melhor do que qualquer mecanismo de staking comum que vimos entre 2020 e 2022, durante a era do Yield Farming. Naquela época, independentemente do progresso fundamental da equipe ou do crescimento do ecossistema, os tokens eram emitidos de qualquer forma.

Portanto, no final das contas, a diluição do MEGA é:

• Condicionada ao crescimento do ecossistema do MegaETH

• Distribuída para aqueles menos propensos a vender MEGA

Isso não garante que o valor do MEGA vá subir — o mercado faz o que quer. Mas é uma tentativa eficaz e honesta de corrigir uma potencial falha central que parece afetar toda a indústria de tokens de criptomoedas.

Trate seus tokens como ações

Historicamente, as equipes distribuem seus tokens de forma “espalhada” no ecossistema. Airdrops, recompensas de farming, grants — se eles distribuírem algo realmente valioso, a equipe não faria essas ações.

Por distribuir tokens como se fossem tokens de governança sem valor, o mercado também os precificará como tokens de governança sem valor.

Você pode ver esse mesmo princípio na abordagem do MegaETH para listar na CEX (exchange centralizada), especialmente após a Binance abrir futuros de tokens MEGA na sua plataforma (uma tentativa da Binance de extorquir a equipe por tokens).

Espero que as equipes comecem a ser mais seletivas na distribuição de tokens. Se começarem a tratar seus tokens como joias, talvez o mercado também reaja da mesma forma.

Airdrop de “stablecoins” do Cap

O protocolo de stablecoins Cap não adotou a abordagem tradicional de airdrops, mas lançou um “Stabledrop”. Eles não airdroparam seu token de governança nativo CAP, mas distribuíram sua stablecoin nativa cUSD para usuários que farmaram com pontos do Cap.

Essa abordagem recompensa de verdade os usuários que fazem farming com pontos, cumprindo sua aliança social. Os usuários que depositam USDC na oferta do Cap assumem riscos de contratos inteligentes e custos de oportunidade, e o airdrop de stablecoins compensa isso.

Para quem deseja o próprio CAP, o Cap está vendendo tokens na Uniswap CCA. Qualquer pessoa que queira CAP precisa ser um investidor de verdade e investir capital real.

Selecionar investidores comprometidos

A combinação de airdrop de stablecoins e venda de tokens filtra os investidores mais comprometidos. Um airdrop tradicional de CAP poderia ir para especuladores que querem vender imediatamente. Ao exigir investimento de capital na venda de tokens, o Cap garante que o token vá para aqueles dispostos a assumir riscos de queda total para potencial de alta — mais propensos a manter a longo prazo.

A lógica é que essa estrutura, ao criar uma base de detentores alinhada com a visão de longo prazo do protocolo, aumenta as chances de sucesso do CAP, ao contrário de mecanismos de airdrop imprecisos que entregam tokens a quem busca apenas lucros de curto prazo.

O amadurecimento do design de tokens

Os protocolos estão ficando cada vez mais inteligentes e precisos na sua distribuição de tokens. Não há mais emissões aleatórias ou dispersivas — MegaETH e Cap estão sendo extremamente seletivos sobre quem pode receber seus tokens.

“Distribuição otimizada” não é mais moda — talvez seja uma consequência do legado de Gensler (ex-presidente da SEC, conhecido por sua postura rígida contra criptomoedas). Em vez disso, esses dois times estão otimizando a concentração para criar uma base de detentores mais forte.

Espero que, com a chegada de mais aplicações em 2026, eles possam observar e aprender algumas dessas estratégias, até mesmo aprimorá-las, para que o dilema do “bom token” deixe de ser um problema, restando apenas “bons tokens”.