A receita de mineração de Bitcoin atinge o nível mais baixo de sempre! As fazendas de mineração estão a mudar para infraestruturas de IA, e o poder de hashing dos gigantes caiu 12%

A receita da mineração de Bitcoin atingiu o nível mais baixo da história, com os lucros por terahash diário caindo para apenas 0,034 dólares, enquanto o preço do Bitcoin caiu para cerca de 76.500 dólares, levando a uma crise no setor de mineração. O índice de lucros e perdas caiu para 21, e a hash rate diminuiu 12%, atingindo a maior queda desde a proibição de mineração. Os custos de eletricidade agora representam 52% da receita de mineração, com modelos antigos chegando a 109-162%, operando com prejuízo. A Hut 8 assinou um contrato de aluguel de 15 anos no valor de 7 bilhões de dólares para infraestrutura de IA, enquanto a CoreWeave adquiriu fazendas de mineração para se transformar em provedora de GPU.

A receita de mineração de Bitcoin caiu para 0,034 dólares por terahash

(Fonte: F2Pool)

A euforia provocada pelo pico histórico do preço do Bitcoin em outubro já desapareceu, e o setor que sustenta a rede de Bitcoin enfrenta uma dura prova de realidade. Embora observadores comuns possam interpretar isso como uma simples correção de mercado, a situação interna das fazendas de mineração é muito mais severa. A forte queda no preço do ativo digital principal, combinada com dificuldades de rede elevadas e custos energéticos crescentes, criou uma tempestade perfeita para os operadores.

Dados recentes do f2pool mostram que a compressão de receita já é bastante grave. No painel de custos de hardware e energia divulgado em 2 de fevereiro, estima-se que o preço do Bitcoin esteja em cerca de 76.176 dólares, com a hash rate da rede próxima de 890 EH/s, e os mineradores pagando 0,06 dólares por kWh, resultando numa receita diária de aproximadamente 0,034 dólares por terahash.

O índice de hash da Luxor Technology indica que, há poucos meses, o preço spot de hash estava próximo de 39 dólares por PH/s por dia. Em termos históricos, esse valor já era bastante baixo, e até o momento da redação, caiu para cerca de 35 dólares, atingindo o mínimo histórico. Atualmente, o preço do f2pool é de 0,034 dólares por terahash, ou seja, 34 dólares por PH/s, confirmando que os mineradores operam no ponto mais baixo da história.

Quando esses fatores econômicos se refletem em uma única máquina, fica fácil entender por que a hash rate está diminuindo. Supondo que o preço de referência do Bitcoin seja 75.000 dólares e a eletricidade custe 6 cents por kWh, a mineração com o Antminer S21 XP Hydro, o modelo mais recente, tem um custo de energia que representa cerca de 52% de sua receita total. Essa máquina tem uma hash rate de aproximadamente 473 TH/s e consome 5.676 watts.

Proporção do custo de energia por geração de hardware

Modelo mais recente (S21 XP Hydro): custo de energia 52% da receita, ainda viável, mas com margem de lucro extremamente estreita

Modelos intermediários (S19 XP, A1466i): custo de energia 92-100% da receita, próximos ou atingindo o ponto de desligamento

Modelos antigos (A1366, M50S, S19 Pro): custo de energia 109-162% da receita, operando com prejuízo em cada moeda minerada

Simplificando, isso significa que, com o preço do Bitcoin em 75.000 dólares e usando tarifas de eletricidade padrão, muitos equipamentos de mineração já operam com prejuízo antes de descontar dívidas, taxas de custódia ou despesas gerais. Essa condição de prejuízo generalizado é extremamente rara na história da mineração de Bitcoin; mesmo no ponto mais baixo do mercado de 2022, uma proporção significativa de mineradores conseguiu manter fluxo de caixa positivo.

Infraestrutura de IA torna-se a tábua de salvação dos mineradores

Atualmente, essa queda de receita difere das crises anteriores do mercado de criptomoedas, porque a infraestrutura necessária para a mineração de Bitcoin é exatamente a mesma que a demanda por computação de inteligência artificial de grande escala. Além disso, ao contrário da rede de Bitcoin, que enfrenta dificuldades, os fornecedores de infraestrutura de IA estão dispostos a pagar por isso, oferecendo preços muito acima dos lucros da mineração.

A antiga empresa de mineração CoreWeave exemplifica essa mudança. Ela passou de uma empresa de criptomoedas para uma especialista em “nova nuvem” focada em cargas de trabalho de IA, recebendo recentemente um investimento de 2 bilhões de dólares da Nvidia para acelerar a construção de seus data centers. Em 2025, a empresa planeja adquirir a Core Scientific por dezenas de bilhões de dólares, posicionando seus contratos de mineração e energia como áreas de ouro para GPUs, e não ASICs.

Outros mineradores de Bitcoin também perceberam essa tendência e estão se voltando fortemente para o setor de IA. Por exemplo, a Hut 8, operadora canadense, assinou recentemente um contrato de arrendamento de centro de dados de IA de 15 anos, com capacidade de 245 MW, no valor de aproximadamente 7 bilhões de dólares. Essa transação garante benefícios econômicos de longo prazo, bastante diferentes da volatilidade dos lucros de mineração de Bitcoin.

Para os acionistas, essa transformação oferece uma saída racional, permitindo escapar de perdas de 30% nos preços. Eles podem trocar receitas periódicas de Bitcoin por fluxos de caixa de IA mais estáveis, com avaliações de mercado atualmente elevadas. No entanto, para a rede Bitcoin, surge uma questão mais complexa: o que acontece quando um componente fundamental de sua infraestrutura de segurança encontra uma oferta de maior recompensa por parte de uma empresa?

A ameaça de perda permanente de hash rate ao modelo de segurança da rede

Jeff Feng, cofundador da Sei Labs, chama o momento atual de “a maior rendição dos mineradores de Bitcoin desde 2021”, acreditando que a mudança de grandes mineradores para cálculos de IA está agravando essa tendência de queda. Ao contrário de ciclos anteriores, onde parte da hash rate simplesmente parava temporariamente até a recuperação do preço, agora há uma redistribuição permanente.

Se uma instalação de 245 MW for completamente convertida para aplicações de IA sob um contrato de longo prazo, essa energia não poderá mais ser usada para expansão futura de hash rate. Essa perda permanente difere fundamentalmente das paradas temporárias anteriores, que ocorriam em bear markets de 2018 e 2022, quando a hash rate voltava a subir após a recuperação do preço. Com contratos de 15 anos de IA, mesmo que o preço do Bitcoin suba para 126.000 dólares, esses ativos permanecerão dedicados à IA, pois os contratos bloqueiam seu uso a longo prazo.

Indiscutivelmente, a segurança absoluta do Bitcoin permanece alta. Mesmo com a recente queda de preço, o custo para montar um ataque à rede ainda é extremamente elevado. No entanto, a preocupação não é com uma falha catastrófica, mas com a direção e composição do ataque. A diminuição contínua da hash rate reduz o custo marginal de um ataque, e com menos hash honestamente contribuindo na rede, os recursos necessários para obter uma fatia disruptiva do poder computacional também diminuem.

Essa tendência também reduz o número de partes interessadas na manutenção da blockchain. Se empresas tradicionais e de alto custo saírem, restarão poucos mineradores altamente eficientes, concentrando o controle na produção de blocos. Isso cria uma vulnerabilidade, que é mascarada pelos dados de hash impressionantes. O rótulo de “retorno extremamente baixo” do CryptoQuant na verdade alerta que, com as recompensas atuais, uma parte significativa da hash rate industrial opera com margens muito estreitas ou até prejuízo.

Assim, a pressão sobre os mineradores pode afetar o desenvolvimento do Bitcoin de várias formas. Uma delas é uma integração silenciosa, onde os operadores mais eficientes dominam uma maior fatia de blocos após o reset de dificuldade. Outra é uma aceleração na transição para um mecanismo de segurança baseado em taxas de transação, tornando o ecossistema mais dependente de taxas. Uma terceira possibilidade é a introdução de mecanismos externos de garantia, com instituições que apoiam ETFs de spot, como se fosse uma exigência de capital bancário, oferecendo suporte direcionado.