As empresas de mineração tornam-se em minas de ouro de IA! Os títulos Black Pearl Compute tiveram uma subscrição excedente de 6,5 vezes

A subsidiária da Cipher, Black Pearl Compute, emitiu 2 mil milhões de obrigações e recebeu 13 mil milhões de yuans, o que representou 6,5 vezes o excedente. Os fundos foram usados para construir um centro de dados no Texas, com um total de 55 mil milhões de dólares em arrendamento da AWS por 15 anos, com um rendimento de 6,125%. A empresa detém 5,4% da Google Investments. Embora as ações tenham caído 12%, as empresas mineiras mudaram para IA para angariar fundos.

130 mil milhões de dólares em subscrições demonstram uma sede de poder computacional de IA

Segundo a Bloomberg, a obrigação lixo de 20 milhões de dólares emitida na terça-feira pela Black Pearl Compute, uma subsidiária focada em IA da empresa de mineração de Bitcoin Cipher Mining, recebeu uma procura significativa, com encomendas que atingiram 130 milhões de dólares. Esta extravagância de 6,5x em excesso de subscrição, extremamente rara no atual mercado de capitais fraco, indica uma procura acentuada por infraestruturas de IA entre os investidores.

O financiamento será utilizado para financiar a construção do Centro de Dados Black Pearl no Texas. O centro de dados foi arrendado à Amazon Web Services (AWS) em novembro do ano passado por um contrato de arrendamento de pelo menos 15 anos. O acordo para a AWS vale cerca de 55 mil milhões de dólares e tem uma capacidade contratada de 300 megawatts. Este arrendamento a longo prazo oferece aos investidores de obrigações expectativas estáveis de fluxo de caixa, reduzindo significativamente o risco de obrigações de alto rendimento.

Numa altura em que as empresas de mineração de criptomoedas continuam a diversificar-se para o espaço da computação de alto desempenho e a necessidade de infraestruturas de IA se torna cada vez mais urgente, tem havido um interesse significativo no financiamento por dívida da Cipher. De acordo com a Bloomberg, citando fontes anónimas, a Black Pearl Compute está a anunciar um novo rendimento de obrigações a 5 anos de 6,125% na quarta-feira. Esta taxa oferece um prémio de aproximadamente 56 pontos base, comparado com o rendimento médio de 5,56% das obrigações lixo com rating BB, refletindo o risco elevado do projeto, mas continuando a ser vista como altamente atrativa pelo mercado.

As três principais atrações das obrigações computacionais Black Pearl

Endosso a longo prazo da AWS: Contrato de 15 anos e 55 mil milhões de dólares garante o fluxo de caixa e reduz o risco de incumprimento

O poder computacional da IA é escasso: A procura global por computação em IA ultrapassa largamente a oferta, e os centros de dados estão em escassez

Rendimento elevado de 6,125%: 56 pontos base acima da média e retornos ajustados ao risco atrativos

As Notas Seniores serão garantidas por “praticamente todos os ativos do emissor e fiador”, bem como pelo capital próprio da Black Pearl Compute como o primeiro título sénior. Esta estrutura de colateral composta apenas por ativos oferece uma forte proteção aos detentores de obrigações, permitindo que os credores recuperem o seu investimento leiloando ativos e capital próprio mesmo que a empresa não esteja a ter sucesso. O financiamento será utilizado para reembolsar o investimento anterior da Cipher, de aproximadamente 2,325 milhões de dólares na Cipher Black Pearl, entre outras necessidades da empresa.

Uma deslumbrante mudança da mineração de Bitcoin para a taxa de hash de IA

O financiamento bem-sucedido da Black Pearl Computing é o mais recente exemplo de uma empresa de mineração de criptomoedas a transformar-se numa fornecedora de infraestruturas de IA. Originalmente uma empresa cotada em bolsa focada na mineração de Bitcoin, a Cipher Mining fez uma transição decisiva para o leasing de poder computacional por IA, à medida que os preços do Bitcoin caíram drasticamente e as receitas de mineração diminuíram. Esta transformação não é acidental, mas baseia-se num elevado grau de semelhança na infraestrutura: tanto a mineração de Bitcoin como a computação por IA requerem quantidades significativas de eletricidade, sistemas de arrefecimento e salas de computadores de alta densidade.

As empresas mineiras acumularam milhares de milhões de dólares em financiamento por dívida para aquisições de minas, modificações de instalações e outros projetos de IA intensivos em capital. Por exemplo, no ano passado a Galaxy Digital angariou 14 milhões de dólares, enquanto a TeraWulf procurou 30 milhões em financiamento. Esta vaga de financiamento demonstra que o mercado de capitais reconhece fortemente o modelo de negócio das empresas mineiras que se transformam para IA e está disposto a fornecer apoio financeiro em grande escala.

Em setembro, a Cipher assinou um contrato de arrendamento de 10 anos e 168 megawatts com a FluidStack, que deverá gerar até 70 mil milhões de dólares em receitas. Ao mesmo tempo, a Cipher também planeia emitir 11 mil milhões de dólares em obrigações seniores convertíveis, que vencerão em 2031. O acordo foi apoiado pela Google, e o gigante da internet recebeu uma participação de 5,4% na Cipher como resultado. A FluidStack também assinou um acordo semelhante, apoiado pela Google, com a TeraWulf.

O envolvimento profundo de dois gigantes da cloud, Google e AWS, oferece um forte apoio à transformação da Cipher. Optaram por estabelecer parcerias com antigas empresas mineiras em vez de construir os seus próprios centros de dados, indicando urgência temporal. O treino de modelos de IA requer enorme poder de computação, e o fornecimento global de poder de computação é severamente insuficiente. Utilizar a infraestrutura de energia e o espaço dos centros de dados das instalações de mineração existentes pode encurtar significativamente o ciclo de construção dos centros de dados, tornando-os atrativos para gigantes tecnológicos que precisam urgentemente de poder computacional.

As ações da CIFR fecharam em queda de 12,36% em 14,25 dólares na quarta-feira, em meio à contínua queda de tokens e ações de criptomoedas, segundo a página de dados do The Block. A Cipher é a quarta maior empresa de mineração de Bitcoin em capitalização bolsista. Esta queda nos preços das ações contrasta fortemente com o boom das subscrições de obrigações, indicando que o mercado não está otimista em relação ao negócio de mineração de Bitcoin da Cipher, mas sim extremamente otimista em relação ao seu negócio de transformação em IA. Os investidores estão a votar com os pés, expressando pessimismo em relação à mineração, com vendas de ações e subscrições de obrigações, expressando otimismo em relação à IA.

A transformação das empresas de mineração para IA tornou-se uma nova tendência na indústria

O caso da Black Pearl Compute não é um caso isolado, mas um microcosmo da transformação de toda a indústria mineira. As empresas de mineração enfrentam uma crise existencial quando o preço do Bitcoin desce de 126.000 para 73.000 dólares, com receitas de mineração a caírem para um mínimo histórico. Têm contratos de energia, sistemas de arrefecimento e espaço de divisão que, por acaso, são os ativos essenciais para os centros de dados de IA. A elevada capacidade de conversão deste ativo proporciona uma segunda vida às empresas mineiras.

Do ponto de vista financeiro, as vantagens do negócio de arrendamento com IA são extremamente evidentes. O rendimento da mineração de Bitcoin depende fortemente das flutuações do preço da moeda e pode sofrer prejuízos quando o preço cai drasticamente. Por outro lado, o arrendamento de centros de dados com IA oferece um fluxo de caixa estável a longo prazo. O contrato de 15 anos e 55 mil milhões de dólares da Black Pearl Compute com a AWS significa uma receita estável de cerca de 3,67 mil milhões de dólares por ano, que é a mais valorizada pelos investidores em obrigações.

Do ponto de vista estratégico, parcerias com gigantes tecnológicos como a AWS e a Google permitiram que as empresas de mineração passassem de indústrias cripto cíclicas para a crescente indústria da IA. Espera-se que a procura de computação por IA cresça exponencialmente nos próximos anos e, com a popularização de aplicações como grandes modelos de linguagem, condução autónoma e robótica, a procura de poder computacional poderá aumentar 10 ou até 100 vezes. As empresas mineiras podem obter retornos a longo prazo muito superiores aos da mineração.

No entanto, esta transição não está isenta de riscos. A concorrência no mercado de potência computacional de IA está a intensificar-se, com operadores tradicionais de centros de dados, fornecedores de serviços cloud e startups a disputarem quota de mercado. Embora as empresas mineiras tenham vantagens em termos de energia e local, ainda existem lacunas na especialização técnica, nas relações com os clientes e na experiência operacional da computação em IA. Se não conseguir continuar a obter contratos de longo prazo com grandes clientes, a transformação pode falhar. Além disso, embora o contrato de longo prazo de 15 anos proporcione estabilidade, também garante flexibilidade e, se a via da tecnologia de IA mudar significativamente, os contratos fixos podem tornar-se um peso.