Hyperliquid enfrenta escrutínio à medida que a Coinglass revela inconsistências nos volumes de DEX de perpétuos

• CoinGlass questionou a autenticidade das plataformas de perps descentralizadas, com dados da Aster, Lighter e Hyperliquid mostrando discrepâncias.
• Alguns, como o fundador da Multicoin Capital, Kyle Samani, usaram os dados para atacar a Hyperliquid, chamando-a de facilitadora de crime e terror.

As bolsas de derivados descentralizadas estão novamente em destaque, com dados do CoinGlass questionando algumas das cifras reportadas pela Hyperliquid, Aster e Lighter. O CoinGlass comparou as três plataformas com base em dados registados no domingo, 9 de fevereiro. A Hyperliquid supostamente reportou um volume de negociação de 3,76 bilhões de dólares, com um interesse aberto de 4,05 bilhões de dólares e liquidações de 122,96 milhões de dólares. O volume da Aster foi de 2,76 bilhões de dólares, mas o interesse aberto e as liquidações atingiram 927 milhões de dólares e 7,2 milhões de dólares, respetivamente. A Lighter ficou em terceiro lugar com 1,81 bilhões de dólares em volume, e interesse aberto e liquidações de 731 milhões de dólares e 3,34 milhões de dólares, respetivamente. Como aponta o CoinGlass, num ambiente de negociação de perps com atividade autêntica que não é manipulada, deve haver “dinâmicas significativas de interesse aberto e números maiores de liquidações.” Durante movimentos de mercado, também deve haver uma maior pressão em posições longas e curtas.

Comparei alguns venues de perp DEX e percebi algo importante:

Volume reportado alto ≠ atividade real de mercado.

Instantâneo de 24h

Hyperliquid: 3,76B$ volume / 4,05B$ OI / 122,96M$ liquidações

Aster: 2,76B$ volume / 927M$ OI / 7,2M$ liquidações

Lighter: 1,81B$ volume / 731M$ OI /… pic.twitter.com/TFJDWHC8W8

— CoinGlass (@coinglass_com) 9 de fevereiro de 2026

No entanto, os dados dos três mostram que, embora o volume de negociação seja relativamente próximo, as liquidações da Aster e Lighter são muito menores do que as da Hyperliquid, numa proporção de 1:17 e 1:37. A CoinGlass acredita que essa discrepância notável decorre do looping incentivado excessivo dessas duas plataformas. Isso significa que têm oferecido incentivos a alguns traders nas suas plataformas, como pontos e farming de airdrops. Também pode derivar de market makers que realizam negociações próprias e wash trading, ou as plataformas podem estar inflacionando o volume usando uma metodologia diferente para reportar as suas métricas. A CoinGlass concluiu:

A Hyperliquid mostra uma consistência muito maior entre volume, interesse aberto e liquidações — um melhor sinal de atividade real. Enquanto isso, a qualidade do volume da Aster/Lighter precisa de validação adicional (vs taxas, financiamento, profundidade do livro de ordens e traders ativos).

Os debates sobre manipulação na Hyperliquid e na Aster Os dados do CoinGlass geraram respostas mistas. Aqueles que têm sido críticos das DEXes aproveitaram os dados para reforçar as suas críticas, enquanto as comunidades deles foram rápidas a defender as métricas e questionar os motivos do CoinGlass. Um dos críticos mais notáveis é Kyle Samani, fundador e ex-sócio-gerente da Multicoin Capital, um fundo de investimento que foi um dos primeiros apoiantes de projetos como Algorand, Dfinity, Kalshi, Lido, Solana e Worldcoin. Ele deixou a Multicoin na semana passada. Samani usou a plataforma X para descrever a Hyperliquid como “tudo de errado com o crypto.” Alega que a plataforma facilita abertamente crimes e terrorismo e que uma combinação de uma plataforma permissionada e de código fechado, com um fundador que fugiu do país, apresenta um nível de risco que os traders devem evitar. (Vale notar que o fundador da Hyperliquid, Jeff Yan, cresceu na Califórnia e ainda é residente dos EUA).

Imagem cortesia de Kyle Samani no X.

Samani foi imediatamente criticado por muitos, com alguns a descreverem a sua publicação como “alarmismo ao estilo Elizabeth Warren.” Arthur Hayes, fundador e ex-CEO da exchange BitMEX, até apostou que a HYPE superaria qualquer token com mais de 1 bilhão de dólares em valor de mercado; a aposta era de 100.000 dólares, embora Samani não a tenha aceite até ao momento da publicação. A Aster também teve os seus defensores. Um utilizador no X, que se identifica como moderador do Discord espanhol da DEX, descartou a pesquisa do CoinGlass como mera especulação. “Uau, pensei que a Coinglass fosse uma empresa de reputação… Tirar essas métricas de um único dia, um domingo, só para especular sobre uma possível explicação é realmente malicioso,” publicou. Não é a primeira vez que a Hyperliquid é envolvida em tais especulações. Como reportámos, o fundador da IOTA, Dominik Schiener, teve que defender o projeto em dezembro após várias alegações de falta de transparência.