Estratégia Duplica-se: Compra 1.142 Bitcoin a $90M Apesar da Queda do Mercado

A Strategy (MSTR), a principal tesouraria corporativa de Bitcoin do mundo, realizou mais uma aquisição significativa, comprando 1.142 BTC por aproximadamente 90 milhões de dólares.

Esta última movimentação, divulgada num documento da SEC em 9 de fevereiro de 2026, reforça a estratégia de acumulação constante da empresa, mesmo com o Bitcoin a negociar abaixo do seu custo médio de aquisição. A compra é crucial, pois sinaliza confiança de uma instituição de referência durante um período de fraqueza do mercado, testando a resiliência da tese do “detentor corporativo de Bitcoin”. Para o mercado mais amplo, demonstra um mecanismo de financiamento sofisticado e uma visão de longo prazo que contrasta fortemente com o sentimento de curto prazo dos traders, potencialmente estabelecendo um padrão comportamental para outras empresas públicas.

Última Compra de Bitcoin pela Strategy

Num movimento que se tornou característico da sua identidade corporativa, a Strategy aumentou a sua reserva colossal de Bitcoin entre 2 e 8 de fevereiro de 2026. De acordo com o documento oficial 8-K junto da Securities and Exchange Commission, a empresa de inteligência de negócios adquiriu 1.142 bitcoins a um preço médio de 78.815 dólares por moeda, elevando o seu investimento total neste ativo estratégico para cerca de 54,4 mil milhões de dólares.

Esta aquisição foi estrategicamente financiada através do programa de emissão de ações no mercado (ATM). Na semana passada, a Strategy vendeu 616.715 ações da sua classe A de ações ordinárias (MSTR), arrecadando aproximadamente 89,5 milhões de dólares para financiar a compra. Este modelo de “emitir ações para comprar Bitcoin” é uma parte central do seu manual operacional. Importa salientar que a empresa mantém uma enorme reserva de guerra para futuras compras, com quase 8 mil milhões de dólares em capacidade de emissão de ações ainda disponíveis sob o programa, em 8 de fevereiro.

O timing, como notaram analistas, parece ter antecedido a parte mais acentuada da queda de preço da semana. Com o Bitcoin atualmente a negociar perto de 69 mil dólares, as moedas recentemente adquiridas já estão numa posição de perda não realizada. No entanto, isto nunca impediu o presidente executivo e evangelista de Bitcoin da Strategy, Michael Saylor, de anunciar a movimentação com a sua habitual publicação enigmática nas redes sociais: “Orange Dots Matter”, fazendo referência ao rastreador público de aquisições de Bitcoin da empresa.

Tesouraria de Bitcoin da Strategy: Números em Destaque

A escala do compromisso da Strategy com o Bitcoin é agora impressionante, mesmo pelos padrões da indústria cripto. A última compra eleva o total de holdings para 714.644 BTC.

Para contextualizar, este valor representa mais de 3,4% do fornecimento total possível de Bitcoin, de 21 milhões de moedas. A preços atuais próximos de 69 mil dólares, o montante está avaliado em aproximadamente 49,3 mil milhões de dólares. Isto cria um défice notável, embora em papel: o preço médio de compra da empresa em toda a sua carteira é de 76.056 dólares por bitcoin, o que significa que o investimento total de 54,4 mil milhões de dólares está atualmente em perda de cerca de 5,1 mil milhões de dólares.

Esta perda em papel refletiu-se claramente nos resultados trimestrais recentes da empresa, que reportaram uma das maiores perdas trimestrais de sempre para uma empresa pública dos EUA, inteiramente devido à contabilização de mark-to-market das suas holdings de Bitcoin. Apesar disso, a estratégia operacional da empresa mantém-se inalterada: continuar a acumular através de atividades disciplinadas nos mercados de capitais, tratando a volatilidade de curto prazo como ruído face a uma visão estratégica de longo prazo.

Principais Métricas Financeiras da Tesouraria de Bitcoin

Total de Bitcoin em posse: 714.644 BTC

Custo total de aquisição: ~$54,4 Mil Milhões

Custo médio por Bitcoin: $76.056

Valor atual (a ~$69k/BTC): ~$49,3 Mil Milhões

Ganho/(Perda) em papel: (~$5,1 Mil Milhões)

Mecanismo de financiamento: Proventos de vendas de ações no mercado (ATM)

O Modelo de Negócio da Strategy: Uma Análise Aprofundada

Para compreender estas compras, é preciso olhar além do simples título “empresa compra Bitcoin”. A Strategy criou efetivamente um modelo financeiro e corporativo inovador. Opera duas principais unidades de negócio interligadas: o seu software de análise empresarial legado e a sua estratégia pioneira de ativos digitais.

A estratégia de ativos digitais funciona como um fundo de Bitcoin alavancado negociado em bolsa. A empresa capta capital emitindo ações (MSTR) e dívida, convertendo esse fiat diretamente em Bitcoin, que mantém no seu balanço indefinidamente. A tese é que a valorização do Bitcoin a longo prazo superará amplamente a diluição provocada pela emissão de ações e o custo do serviço da dívida.

Este modelo cria um instrumento financeiro único. As ações da MSTR tornaram-se numa proxy alavancada para o preço do Bitcoin, frequentemente exibindo um beta mais elevado — ou seja, sobe mais rapidamente em tendências de alta e cai mais acentuadamente em quedas do mercado do que o próprio Bitcoin. Isto foi evidente na negociação pré-mercado após o anúncio da compra, com as ações da MSTR a cair mais de 5%, enquanto o Bitcoin enfrentava dificuldades, destacando a volatilidade aumentada que os investidores aceitam por exposição a esta estratégia.

Teste de Stress: Análise do Risco e Resiliência da Strategy

Um ponto de preocupação para investidores, especialmente em fases de baixa, é a alavancagem e a estrutura de dívida da empresa. Essas preocupações foram diretamente abordadas na recente chamada de resultados da Strategy pelo CEO Phong Le. O seu comentário forneceu insights cruciais sobre os limites de risco da firma.

Le afirmou que o preço do Bitcoin teria que colapsar para cerca de 8 mil dólares e permanecer nesse nível durante cinco a seis anos antes de a empresa enfrentar dificuldades sérias em honrar as suas obrigações de dívida conversível. Este cenário de “extremo downside” estabelece um limiar claro para o stress financeiro, muito abaixo das previsões mais pessimistas de curto prazo. Nesse ponto, o valor da reserva de Bitcoin equivaleria à dívida líquida, exigindo potencial reestruturação ou aumentos de capital adicionais.

As firmas de análise também avaliaram esta resiliência. Bernstein observou que a Strategy estruturou as suas responsabilidades de forma conservadora, sem maturidades de dívida importantes até 2028, proporcionando uma margem de vários anos. Analistas da TD Cowen sugeriram que a empresa “reforçou a sua posição” como principal tesouraria corporativa e está bem posicionada para qualquer recuperação do mercado. Esta análise indica que, embora a estratégia seja de alta convicção e não convencional, não está excessivamente alavancada para o curto prazo.

Panorama da Adoção Corporativa de Bitcoin

A Strategy pode ser pioneira e líder indiscutível, mas não está sozinha. Segundo dados da Bitcoin Treasuries, quase 200 empresas públicas em todo o mundo já adotaram algum modelo de aquisição de Bitcoin. Esta tendência, muitas vezes apelidada de “Transformação de Ativos Digitais” ou DAT, representa uma mudança fundamental na forma como as corporações gerem as suas tesourarias.

A lista dos 10 principais inclui uma mistura de mineradoras nativas de Bitcoin e empresas tradicionais a diversificar as suas reservas. Após os 714.644 BTC da Strategy, os maiores detentores incluem a Marathon Digital Holdings (MARA) com 53.250 BTC, entidades apoiadas por Tether, e mineradoras cotadas como Riot Platforms, Hut 8 e CleanSpark. Contudo, uma tendência significativa em início de 2026 tem sido a contração do rácio de valor de mercado para valor líquido de ativos (mNAV) destas empresas. O mNAV da Strategy caiu recentemente para cerca de 0,96, significando que o mercado avalia toda a empresa em menos do que o valor à vista do Bitcoin que detém — um potencial sinal de pessimismo extremo ou uma oportunidade de compra, dependendo da perspetiva.

Este cenário mostra que a adoção corporativa de Bitcoin é um espectro. Num extremo está a abordagem total da Strategy, que define a estratégia. No outro, estão empresas que fazem alocações menores e táticas, como proteção contra a inflação ou desvalorização da moeda. A contínua compra da Strategy, especialmente durante quedas, serve como um estudo de caso poderoso e um sinal de confiança para todo o grupo.

Implicações de Mercado e Perspetivas Futuras

A última compra da Strategy ocorre num contexto de mercado complexo. O Bitcoin recuou dos máximos do final de 2025, enfrentando obstáculos de condições monetárias restritivas e competição narrativa do setor de IA. Nesse contexto, a aquisição pode ser interpretada de várias formas.

De uma perspetiva contrária, é uma jogada clássica de “seja ganancioso quando os outros estão com medo”, executada por uma das entidades mais conhecidas e comprometidas no espaço. Oferece um dado tangível contra a narrativa de “capitulação”, mostrando que detentores com recursos profundos e visão de longo prazo continuam em modo de acumulação.

Para a rede Bitcoin, compras tão grandes e sustentadas por uma entidade pública têm implicações profundas. Continuam a reduzir a oferta líquida disponível, um fenómeno que os analistas chamam de “choque de oferta”. Cada Bitcoin movido para a tesouraria corporativa da Strategy é efetivamente retirado do mercado por um período indeterminado, aumentando a escassez para outros compradores.

Para o futuro, as principais métricas a acompanhar são o preço do Bitcoin em relação ao custo médio da Strategy (76.056 dólares) e ao seu nível de teste de stress extremo (8.000 dólares). A capacidade da empresa de continuar a vender ações no mercado (ATM) de forma rentável também é crucial; um preço persistentemente deprimido das ações da MSTR pode dificultar este mecanismo de financiamento. Além disso, o lançamento do seu prometido “Programa de Segurança de Bitcoin” será importante para abordar preocupações de longo prazo, como computação quântica, reforçando a gestão operacional das suas vastas holdings.

Em suma, a compra de 90 milhões de dólares da Strategy é mais do que uma notícia de destaque — é uma reafirmação de uma tese corporativa de vários anos a desenrolar-se em tempo real. Testa os limites das finanças corporativas, demonstra uma forma radical de investimento de convicção e fornece ao mercado um indicador de sentimento institucional durante tempos turbulentos. Seja qual for a perspetiva, a estratégia torna-se, sem dúvida, a empresa pública mais importante a acompanhar no ecossistema Bitcoin.