Escrita por: Matt Hougan, Diretor de Investimentos da Bitwise
Traduzido por: Golden Finance
No mercado financeiro, as maiores fontes de retorno excessivo (Alpha) geralmente vêm de vieses comportamentais. Os investidores cometem erros o tempo todo; se você souber aproveitar esses erros, pode obter retornos significativos.
Um dos vieses que mais gosto de explorar é o efeito de âncora: as pessoas tendem a se fixar na primeira informação que recebem. É por isso que os retalhistas colocam preços como 9,99 dólares em vez de 10,00 dólares — ao ouvir “9”, o cérebro fica automaticamente ancorado nisso.
O efeito de âncora também foi uma das razões pelas quais decidi dedicar-me integralmente ao setor de criptomoedas em 2018. Na época, a maioria ainda via as criptomoedas como uma piada. Eles tiveram seu primeiro contato com o setor na polêmica da Silk Road em 2013 e na falência da Mt. Gox em 2014, testemunhando várias oscilações extremas de alta e baixa. Felizmente, alguns amigos confiáveis sugeriram que eu levasse a sério as criptomoedas. Quando mergulhei fundo, deixando de lado preconceitos para entender sua essência, fiquei completamente impressionado. Essa tecnologia é muito mais avançada do que a maioria imagina, e as oportunidades são muito maiores. E eles ainda estavam presos às impressões de 2014.
Nesse momento, aquela sensação familiar voltou a me atingir.
O mundo inteiro está gritando por você
Olhe ao redor: Wall Street está em uma loucura declarando que as finanças estão sendo onchain. Não é uma pequena parte, é tudo.
Em julho do ano passado, o presidente da SEC dos EUA, Paul Atkins, lançou o “Projeto Cripto”, com o objetivo de revolucionar completamente a regulamentação de valores mobiliários, para que, nas palavras dele, o mercado financeiro americano “caminhe para a cadeia”. E o mercado já está fazendo isso:
Em outubro, Larry Fink, CEO da BlackRock, afirmou que estamos no “começo da tokenização de todos os ativos”.
D duas semanas atrás, a BlackRock lançou na maior exchange descentralizada, Uniswap, um fundo de títulos tokenizados chamado BUIDL, que já ultrapassa 2 bilhões de dólares; como parte da parceria, a BlackRock também investiu no token nativo da Uniswap, UNI.
O gigante de crédito Apollo, com gestão de 700 bilhões de dólares, está colaborando com a Securitize para tokenizar seus fundos de crédito diversificado, que já estão ativos em 6 blockchains, atraindo mais de 100 milhões de dólares desde janeiro de 2025; recentemente, anunciou planos de adquirir uma participação de 9% na principal plataforma de empréstimos descentralizados, a Morph.
JPMorgan, Bank of America, Citigroup e Wells Fargo estão discutindo a emissão conjunta de stablecoins.
Ao mesmo tempo, o JPMorgan lançou na rede Base do Coinbase um token de depósito; a Fidelity está recrutando um gerente de cofres DeFi… e há muitas outras notícias semelhantes.
Os fundos envolvidos são de uma escala impressionante: ETFs de 30 trilhões de dólares; mercado de ações de 110 trilhões; mercado de títulos de 145 trilhões. Em comparação, o mercado global de tokenização atualmente soma apenas 20 bilhões de dólares. Se Larry Fink estiver certo — “cada ação, cada título… será tokenizado” — isso significa que esse mercado pode crescer 10.000 vezes, e ainda assim há espaço para expansão.
Uma grande disparidade
No entanto, os investidores tradicionais não ouvem nada.
Eles não ouvem por causa do efeito de âncora. Ainda veem o setor de criptomoedas com a imagem de tatuagens, punk, skatistas rebeldes. Não percebem que esses indivíduos já se barbeiam, usam ternos e estão construindo a infraestrutura que sustentará a próxima geração do mercado de capitais.
Engraçado é que os próprios investidores de criptomoedas parecem também não ouvir. Eles desenvolveram um “o lobo, o lobo” de tanto ouvir promessas de entrada de instituições, tornando-se insensíveis.
Mas os dados não mentem. Veja o gráfico de crescimento dos ativos do mundo real (RWA) tokenizados, cuja inclinação é mais íngreme que o Monte Everest.
Valor dos ativos do mundo real (RWA) tokenizados
Fonte de dados: Bitwise Asset Management, RWA.xyz; Período: 1 de janeiro de 2020 a 31 de dezembro de 2025; Nota: emissores de stablecoins como Circle, Tether, foram excluídos intencionalmente.
Aproveite a oportunidade
Percebendo isso, o desafio é como lucrar de forma precisa. Porque ainda há muitas questões pendentes no setor de criptomoedas, como:
O valor da tokenização irá para as camadas base das blockchains como Ethereum e Solana, ou a espacialidade de L1 está sendo homogeneizada?
Se o valor ficar nas blockchains públicas, as redes semi-privadas como Canton e Tempo vão superar as públicas?
Com BlackRock e Apollo adotando DeFi, as tokens de DeFi vão explodir, ou seus modelos econômicos enfrentarão obstáculos difíceis de superar?
Se o valor ficar nas empresas de ecossistema, quem se beneficiará mais: gigantes tradicionais como BlackRock e JPMorgan, ou as próprias instituições cripto nativas?
Tenho opiniões sobre essas questões, e nos próximos meses publicarei artigos a respeito. Mas, honestamente, a maioria das respostas é: ninguém sabe ao certo.
O que tenho certeza é que há uma enorme disparidade entre o reconhecimento do mercado e a realidade do setor.
Na minha visão, essa disparidade representa uma grande oportunidade — não de tentar antecipar os vencedores, mas de fazer uma ampla alocação na fase em que o mercado ainda está precificando de forma incorreta essa transformação estrutural.
A maior oportunidade de Alpha sempre surge quando a narrativa de consenso já está ultrapassada, a realidade avançou, mas os investidores ainda estão presos às histórias antigas.
E o setor de criptomoedas está exatamente nesse ponto. Se você conseguir entender sua essência, as oportunidades serão infinitas.
