A mineradora de Bitcoin MARA Holdings anunciou após o fecho do mercado, em 26 de fevereiro de 2026, os resultados financeiros do quarto trimestre de 2025, registando um prejuízo líquido de 1,7 mil milhões de dólares, principalmente devido à queda de cerca de 30% no preço do Bitcoin no quarto trimestre, que resultou numa redução de 1,5 mil milhões de dólares no valor justo dos ativos digitais; no entanto, a empresa anunciou simultaneamente a formação de uma joint venture com o Starwood Capital Group para um centro de dados de inteligência artificial, o que impulsionou o preço das ações em mais de 15% após o fecho do mercado.
Análise detalhada dos resultados do quarto trimestre: a depreciação do Bitcoin prejudica o desempenho geral
(Fonte: The Block)
O faturamento do quarto trimestre da MARA foi de 202,3 milhões de dólares, uma redução de 6% em relação aos 214,4 milhões do mesmo período do ano anterior. O prejuízo líquido de 1,7 mil milhões de dólares contrasta com o lucro líquido de 528,3 milhões de dólares do ano anterior, sendo o principal fator de impacto a redução do valor de mercado do Bitcoin: uma queda de cerca de 30% no trimestre, que levou a uma diminuição de 1,5 mil milhões de dólares no valor justo dos ativos digitais detidos pela empresa. O EBITDA ajustado foi de -1,49 mil milhões de dólares, comparado com os 796 milhões de dólares positivos do mesmo período do ano anterior.
É importante destacar que o quarto trimestre foi o primeiro desde 2022 em que a MARA não utilizou o plano de emissão de ações ao preço de mercado (ATM), optando por vender parte do Bitcoin para financiar as operações, indicando uma mudança estratégica na captação de recursos.
Nos dados operacionais, a capacidade de hashing da MARA aumentou 25% para 66,4 EH/s, embora a produção real tenha diminuído: no quarto trimestre, foram mineradas 2.011 Bitcoins, abaixo dos 2.144 do terceiro trimestre; o custo de energia por Bitcoin subiu de 31.608 dólares no ano anterior para 48.611 dólares, devido ao crescimento da dificuldade da rede que superou a expansão da capacidade de hashing.
Anúncio de transformação para IA: joint venture com a Starwood acende a confiança dos investidores
Simultaneamente aos resultados, a MARA anunciou a formação de uma joint venture com a Starwood Capital Group, com planos de desenvolver um centro de dados de inteligência artificial de grande escala na zona de recursos energéticos da Starwood, com um objetivo de capacidade de cerca de 1 gigavatio (GW) de TI, com previsão de expansão para mais de 2,5 GW no futuro.
A administração qualificou esta operação como uma continuação da transformação da MARA de mineradora de Bitcoin para uma empresa de energia integrada e infraestrutura digital, usando a mineração de Bitcoin como carga de trabalho flexível e construindo capacidades de IA para abrir novas oportunidades de receita. Este sinal de transformação para IA é claramente mais valorizado pelo mercado do que os próprios resultados financeiros.
Dados-chave do quarto trimestre e do final do ano da MARA
Prejuízo líquido: 1,7 mil milhões de dólares (lucro líquido de 528,3 milhões de dólares no mesmo período do ano anterior)
Redução do valor justo dos ativos digitais: 1,5 mil milhões de dólares (devido à queda de cerca de 30% no Bitcoin no trimestre)
Capacidade de hashing: 66,4 EH/s (aumento de 25% ao ano)
Produção de Bitcoin no quarto trimestre: 2.011 unidades (queda face às 2.144 do terceiro trimestre)
Custo de energia por Bitcoin: 48.611 dólares (contra 31.608 dólares no ano anterior)
Posição de final de ano: 53.822 BTC, valor de mercado de aproximadamente 4,7 mil milhões de dólares; em caixa e BTC, cerca de 5,3 mil milhões de dólares
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Perguntas frequentes
A perda de 1,7 mil milhões de dólares da MARA indica deterioração financeira da empresa?
Esta perda deve-se principalmente à depreciação contábil do valor justo do Bitcoin, não a uma perda de caixa real. A MARA mantém ainda 53.822 BTC e cerca de 5,3 mil milhões de dólares em caixa e ativos digitais. O lucro do ano passado resultou da valorização do Bitcoin, refletindo ganhos contabilísticos de valor justo, não resultados operacionais.
Qual é a dimensão da joint venture de IA com a Starwood e por que causou uma grande subida das ações?
A joint venture visa suportar cerca de 1 GW de capacidade de TI, com expansão prevista para mais de 2,5 GW, ampliando o negócio da MARA de mineração de Bitcoin para infraestruturas de IA de grande escala. O mercado valorizou positivamente esta mudança de estratégia, refletido na subida de 15% após o fecho, devido às expectativas de reavaliação do valor da empresa com a nova direção.
Por que a MARA deixou de usar o plano ATM de captação de recursos no quarto trimestre?
O quarto trimestre foi o primeiro desde 2022 em que a MARA não utilizou o plano ATM, optando por vender Bitcoin para financiar operações. Esta decisão visa evitar diluição de ações em momentos de pressão no preço, protegendo os interesses dos acionistas existentes, sendo uma mudança estratégica proativa.
