O Regulador Bancário Propõe Novas Regras de Rendimento para Stablecoins—Prejudicam a Coinbase?

Resumo

• A OCC propôs regras que restringiriam certos programas de recompensas de stablecoins sob a Lei GENIUS.
• A linguagem pode afetar o esquema de recompensas USDC da Coinbase com a Circle, disseram alguns especialistas do setor.
• Mas as regras ainda podem ser alteradas, não são definitivas, e outros acreditam que não irão proibir os principais programas de recompensas de stablecoins.

Uma importante agência do Departamento do Tesouro divulgou esta semana regras preliminares detalhando como irá implementar a Lei GENIUS, focada em stablecoins — e especialistas do setor estão divididos sobre se a proposta pode impactar o principal programa de recompensas de stablecoins dos EUA. Na quinta-feira, a Office of the Comptroller of the Currency, o principal regulador bancário do país, divulgou uma proposta de regulamento de 376 páginas detalhando como pretende implementar a Lei GENIUS, que foi sancionada pelo presidente Donald Trump no verão passado. Entre as regras propostas — sujeitas a um período de comentários públicos de 60 dias — há várias seções que proíbem certos tipos de recompensas de stablecoins. As proibições parecem impedir certos arranjos entre emissores de stablecoins e terceiros, nos quais esses terceiros repassam rendimentos aos detentores de stablecoins em relação à sua “posse, uso ou retenção” dos tokens.

Isso não está muito longe do arranjo atual entre a emissora do USDC, a Circle, e a Coinbase. Ambas as empresas compartilham receitas geradas pelos rendimentos das reservas do USDC, e a Coinbase atualmente oferece aos usuários cerca de 4% de rendimento, basicamente um tipo de pagamento de juros, sobre seus depósitos em USDC. Vários líderes de políticas de criptomoedas disseram à Decrypt que acham que a linguagem proposta pela OCC poderia impactar o programa de recompensas USDC da Coinbase, mas destacaram a complexidade da regra proposta e a possibilidade de contorná-la. Um dos líderes de política afirmou que a Coinbase provavelmente precisaria ajustar seu programa de recompensas USDC pelo menos um pouco após a implementação da Lei GENIUS. A Coinbase não respondeu imediatamente ao pedido de comentário da Decrypt sobre esta matéria. No ano passado, a Coinbase reportou US$ 1,3 bilhão em receitas de stablecoins. A empresa citou seu programa de recompensas USDC como seu principal motor de crescimento em 2025.

Alguns executivos de criptomoedas condenaram a proposta da OCC, considerando-a retrógrada. Scott Johnsson, advogado de finanças e capitalista de risco focado em criptomoedas, disse à Decrypt que acha que a linguagem “provavelmente” impacta o programa de recompensas USDC da Coinbase. Mas também espera que a regra seja contestada e alterada. Por outro lado, outros adotaram uma postura diferente. O chefe de política global da Circle, notavelmente, elogiou a proposta da OCC — sentimento também compartilhado pelo CEO da Circle, Jeremy Allaire. “Tudo isso faz parte de acelerar a liderança dos EUA na transformação do sistema econômico e financeiro e na reconstrução dele de forma nativa na internet”, disse Allaire. Para reforçar a possibilidade de que a Coinbase e a Circle não precisem se preocupar tanto com as regras propostas, uma fonte do setor bancário disse à Decrypt que o anúncio da OCC não lhes traz muito conforto. A lobby bancária tem pressionado há meses para restringir as recompensas de stablecoins, preocupada que elas possam desviar clientes de contas bancárias tradicionais de baixo rendimento. “Realmente não resolve o problema”, disse a fonte do setor bancário, referindo-se a possíveis brechas nas restrições propostas pela OCC. A fonte destacou que as regras “sempre podem ser alteradas”. O setor bancário preferiria que as restrições ao rendimento de stablecoins fossem incorporadas permanentemente na lei, afirmou a fonte. Por mais de um mês, representantes do setor bancário e de criptomoedas têm negociado a questão do rendimento de stablecoins, como parte das negociações sobre o projeto de lei de estrutura de mercado de criptomoedas, que está paralisado. As reuniões, lideradas pela Casa Branca, tinham como objetivo chegar a um acordo até este fim de semana — mas, conforme reportado pela Decrypt na sexta-feira de manhã, um acordo não deve se concretizar tão cedo. “Isso não resolve o debate”, disse Todd Phillips, professor de direito na Georgia State, especializado em regulação bancária, sobre as regras propostas pela OCC. “Isso não vai satisfazer os dois lados em conflito.”