Director de pesquisa do BofA: mantém a meta de preço-alvo do ouro nos 6.000 dólares, com reprecificação do risco de inflação

O responsável de pesquisa de metais do Bank of America (EUA), Michael Widmer, confirmou a 26 de maio que mantém a sua previsão de preço-alvo do ouro para 12 meses em 6.000 dólares por onça (este objetivo foi definido pela primeira vez em janeiro de 2026), ao mesmo tempo que assinalou que o ouro enfrenta pressão no curto prazo devido a uma guerra no Médio Oriente que impulsiona os preços da energia, aumentando o risco de inflação e levando a uma nova valorização, bem como devido à descida das expectativas de cortes nas taxas por parte da Reserva Federal. No entanto, a lógica de alta no médio prazo permanece inalterada.

美銀的黃金多頭框架：三個已確認的結構性驅動因素

Widmer 在 2026 年 1 月設定 6,000 美元目標並在 5 月 26 日重申時，援引以下三個結構性支撐因素：

央行購金加速：全球央行年購金量已超過 1,000 噸，是 2022 年前年均量的兩倍以上。這一趨勢的轉折點是 2022 年 2 月西方制裁凍結俄羅斯外匯儲備後，非西方央行將境內持有黃金視為更安全的儲備資產，加速了增持。美銀估計，2025 年全球央行黃金購買量達到 900-950 噸。

機構配置嚴重偏低：HNW 投資者目前黃金配置僅佔其資產的 0.5%，機構層面的黃金持倉同樣相對偏低，意味著即使配置比例小幅提升也可能帶來顯著需求增量。

黃金供應端收緊：美銀預計，北美 13 家主要黃金礦商的 2025 年產量將較前年下降 2%，平均全維持成本（AISC）預計上升 3% 至約每盎司 1,600 美元，供應面壓力對金價形成結構性支撐。

主要機構黃金目標價確認彙總

根據已確認的機構聲明，以下為 12 個月（或年底）黃金目標價：

摩根大通：6,300 美元/盎司

瑞銀：6,200 美元/盎司

美國銀行：6,000 美元/盎司（Widmer，2026 年 5 月 26 日重申）

高盛：5,400 美元/盎司（上調自前期約 4,900 美元目標）

常見問題

Porque é que a descida das expectativas de cortes da Fed constitui pressão de curto prazo para o ouro?

O ouro não é um ativo que gere juros, pelo que o custo de oportunidade de o deter está diretamente ligado às taxas reais. Quando o mercado antecipa que a Fed vai cortar as taxas mais tarde ou em menor magnitude, a yield real esperada de ativos de rendimento fixo como os Treasuries dos EUA tende a subir. Isso reduz a atratividade relativa de deter ouro no curto prazo, podendo levar o capital a migrar do ouro para ativos de rendimento fixo. Na sua declaração de 26 de maio, Widmer atribuiu a pressão de curto prazo de forma concreta à guerra no Médio Oriente que faz subir os preços da energia, provoca uma nova avaliação do risco de inflação persistente e, assim, diminui as expectativas de que a Fed fará múltiplos cortes em 2026. Esta pressão de curto prazo não contradiz o enquadramento bullish de médio prazo do BofA (compras de ouro por bancos centrais, alocação HNW abaixo do ideal): a diferença está no horizonte temporal do impacto, que é mais longo no segundo caso.

全球央行購金行為在 2022 年前後為何出現如此顯著的轉變？

2022 年 2 月俄羅斯入侵烏克蘭後，美國和西方盟友將俄羅斯存放在西方金融機構的約 3,000 億美元外匯儲備予以凍結。這一前所未有的制裁行動向全球非西方央行傳遞了一個信號：以美元計價並存放於外國機構的外匯儲備存在被凍結的地緣政治風險，而以實物形式在本土持有的黃金則不存在類似的政治對手方風險。Widmer 確認，這一事件直接促使包括中國、印度、中東和東南亞等地區央行加速增持黃金，帶動年度央行購金量突破 1,000 噸的歷史新高。

Que impacto tem a diferença de base temporal entre o “objetivo de 12 meses” do BofA e o “objetivo de fim de ano” de outras instituições na comparação dos números?

Este é um detalhe técnico importante a ter em conta ao ler as previsões institucionais para o preço do ouro. O objetivo de 6.000 dólares do BofA é uma meta prospetiva de “12 meses”, isto é, conta-se desde a definição em janeiro de 2026 até cerca de janeiro de 2027; se for contada a partir da reafirmação de 26 de maio, dá cerca de maio de 2027. Já os “objetivos de fim de ano” de outras instituições referem-se, normalmente, ao final de dezembro de 2026. Assim, mantendo-se um objetivo de 6.000 dólares ou superior, os pontos de concretização poderão diferir em 6-12 meses entre instituições. Por isso, ao comparar diretamente, é essencial ter em conta essa diferença na referência temporal. Na interpretação, deve-se focar no intervalo temporal explicitamente indicado por cada instituição, e não apenas comparar os números em si.