A BlackRock apresentou na sexta-feira uma carta de comentários de 17 páginas ao Gabinete do Controlador da Moeda (Office of the Comptroller of the Currency, OCC), no último dia da janela de 60 dias para comentários do OCC sobre as regras em projecto para implementação da Lei GENIUS. A proposta foi publicada no Federal Register a 2 de Março, e o OCC colocou mais de 200 questões sobre composição das reservas, capital, custódia e a proibição de rendimento.
Posições Regulamentares de Base
A submissão da BlackRock incide sobre regras que regem os emissores de stablecoins de pagamentos permitidos (PPSIs), as entidades com carta federal autorizadas a emitir stablecoins ao abrigo da lei assinada pelo Presidente Trump no passado mês de Julho.
O pedido mais assertivo da empresa: a BlackRock instou o OCC a não impor um limite quantitativo aos activos de reservas tokenizados, patamar que a agência tinha levantado como possível referência de 20%. A BlackRock qualificou tal limite como “extrínseco” aos objectivos do OCC e sustentou que os perfis de risco são determinados pela qualidade de crédito, duração e liquidez, “não por o activo ser detido ou transferido numa ledger distribuída.”
Pegada de Tokenização da BlackRock
A posição da BlackRock tem peso devido às suas operações actuais de tokenização. O seu fundo BUIDL, entre os maiores produtos tokenizados de Treasuries, detém quase 2,6 mil milhões de dólares em activos por RWA.xyz. O fundo fornece mais de 90% das reservas que suportam a stablecoin USDtb da Ethena e a JupUSD da Jupiter, baseada na Solana. A USYC da Circle lidera actualmente o sector com 2,9 mil milhões de dólares em AUM, de acordo com os dados.
![BUIDL has nearly $2.6 billion in AUM via RWA.xyz]()
Um limite de 20% para reservas tokenizadas restringiria de forma significativa o crescimento do BUIDL como activo de reserva no quadro federal.
Elegibilidade de ETF e Tratamento de Safe Harbor
A BlackRock pressionou o OCC para confirmar explicitamente que os fundos negociados em bolsa (ETFs) que investem apenas em activos de reservas elegíveis, como ETFs de Treasuries, se qualificam como reservas ao abrigo da Secção 4 da Lei GENIUS. A empresa alertou que a ambiguidade na proposta poderia dissuadir os PPSIs de deterem ETFs nas suas reservas e pediu à agência que alargasse o mesmo tratamento quantitativo de safe harbor aos ETFs elegíveis que os fundos de money market do governo recebem.
Estrutura para Diversificação de Reservas
No que toca à diversificação de reservas, a BlackRock apoiou o “Opção A” do OCC, que combina um critério baseado em princípios com um safe harbor quantitativo opcional. A Opção B imporia as mesmas normas, incluindo um limite de concentração de 40% para uma única instituição e um tecto de maturidade média ponderada de 20 dias, como requisitos diários obrigatórios para todos os emissores.
A empresa defendeu várias alterações mecânicas ao safe harbor da Opção A. Pediu ao OCC que excluísse as participações de fundos de money market do governo “auto-custodiados” do limite de concentração de 40%, que confirmasse que os PPSIs não têm de analisar por baixo as participações dos fundos para aplicar o limite aos custodians do fundo ou aos prestadores de serviços, e que permitisse que os fundos de money market do governo com liquidação no mesmo dia contem para o requisito semanal de liquidez de 30%.
Expansão da Lista de Activos Elegíveis
Além do safe harbor, a BlackRock recomendou adicionar notas de taxa flutuante do Tesouro dos EUA com até dois anos de maturidade remanescente à lista de activos de reserva elegíveis, citando a sua volatilidade de preço limitada e reinícios semanais de cupão. A empresa também instou a agência a desenvolver um processo formal e transparente para considerar, no futuro, activos adicionais elegíveis.
Posicionamento Regulatório da BlackRock
A carta foi assinada por Roland Villacorta, director global de liquidez e financiamento da BlackRock, e Benjamin Tecmire, responsável pelos assuntos regulatórios dos EUA. A contribuição da BlackRock surge num momento em que a empresa se prepara para servir emissores de stablecoins no novo regime. Em Outubro, a BlackRock reconfigurou o seu Select Treasury Based Liquidity Fund (BSTBL) para um produto em conformidade com a GENIUS, com um prazo de negociação até às 5 p.m. ET e um mandato com forte peso em Treasuries, orientado especificamente para reservas de stablecoins.
Calendário Regulatório Mais Alargado
A proposta de 376 páginas do OCC é uma das várias iniciativas federais de definição de regras que correm para um prazo de conformidade de Janeiro de 2027. A FDIC avançou com as suas próprias regras propostas no início de Abril, e o Tesouro, FinCEN e OFAC avançaram com propostas separadas que cobrem a supervisão a nível estadual, programas de anti-money laundering e conformidade com sanções.
Outros comentadores também se pronunciaram no último dia. A Brookings Institution apresentou a sua própria carta, centrada nos requisitos de capital, argumentando que o OCC deve impor encargos de capital mais elevados para depósitos à ordem não segurados detidos como reservas.
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