A consolidação das criptomoedas atinge níveis máximos de profundidade à medida que os 3 principais projectos capturam 80% da receita

O investigador da ARK Invest, Lorenzo Valente, afirma que a indústria das criptomoedas está a passar por uma consolidação mais profunda do que em qualquer mercado em baixa anterior, com a Hyperliquid e a PumpFun a captarem 67% da receita total de aplicações, e os três principais projetos — incluindo a Ethena — a representarem quase 80%. A consolidação é impulsionada pelo aperto das exigências de alocação de capital e de adequação produto-mercado, que estão a eliminar projetos sem modelos de receitas sustentáveis. Ao contrário de ciclos passados em que o impulso especulativo sustentava projetos mais fracos, o ambiente atual distingue estruturalmente entre operações economicamente viáveis e as que não conseguem competir, com a concentração da receita a estender-se tanto à infraestrutura como às blockchains de Layer 1.

Hyperliquid e PumpFun dominam 67% da receita de aplicações

De acordo com a análise de Valente divulgada pela ARK Invest, a Hyperliquid e a PumpFun, em conjunto, representam 67% da receita total de aplicações em todo o sector das criptomoedas. Quando se inclui um terceiro projeto — a Ethena —, os três principais passam a captar quase 80% da receita de aplicações em conjunto. Este nível de concentração deixa pouco espaço económico para que projetos mais pequenos consigam competir apenas pela geração de receita. Os restantes 20% da receita de aplicações são distribuídos por todos os outros projetos do sector, criando uma distribuição altamente assimétrica em que alguns intervenientes dominantes controlam a esmagadora maioria da atividade económica.

ARK Invest prevê aumento de M&A e atividade de falências

Valente prevê que várias destas tendências específicas se intensifiquem nos próximos meses à medida que a consolidação continua. O investigador da ARK Invest espera um aumento das fusões e aquisições à medida que intervenientes mais fortes absorvem concorrentes debilitados ou subcapitalizados, mais pedidos de falência por parte de projetos incapazes de sustentar as operações, mais encerramentos de projetos à medida que as equipas esgotam a “pista” de financiamento e um aumento da atividade de aquisição de talento, com programadores qualificados a migrarem para organizações melhor posicionadas. A tendência de M&A reflete incentivos fortes para os adquirentes comprarem tecnologia existente, bases de utilizadores ou equipas, em vez de construírem capacidades de forma orgânica — um processo que pode levar anos. As aquisições de talento, por vezes chamadas acqui-hires, funcionam como um mecanismo para absorver capacidade sem o ónus de fusões completas. As apresentações de falência e os encerramentos representam o processo através do qual o capital é libertado e redistribuído para projetos economicamente viáveis.

A concentração de receitas estende-se pelos sectores de infraestrutura e Layer 1

A avaliação de Valente salienta que a concentração de receitas se mantém elevada não só em aplicações, mas também em múltiplos sectores, incluindo infraestrutura e blockchains de Layer 1. O padrão é consistente em todos estes segmentos: um pequeno número de intervenientes dominantes captura a maior parte da atividade económica, enquanto a cauda longa luta para competir. Esta concentração estrutural difere dos anteriores mercados em baixa, em que os projetos conseguiam sobreviver através de corte de custos e da espera por mudanças de sentimento. O ambiente atual filtra os projetos com base na adequação produto-mercado, e não apenas na ação do preço, criando uma pressão que Valente descreve como estruturalmente diferente dos ciclos passados. Para projetos do lado errado desta concentração, os próximos meses poderão determinar se conseguem sustentar as operações.

FAQ

O que diz a ARK Invest sobre a gravidade da atual consolidação nas criptomoedas?

O investigador da ARK Invest, Lorenzo Valente, afirma que a indústria das criptomoedas está a passar por uma consolidação mais profunda do que nos mercados em baixa anteriores, com o capital a concentrar-se rapidamente e projetos fracos a serem eliminados pela pressão de adequação produto-mercado, em vez de uma ação temporária do preço.

Quais os projetos que dominam a receita de aplicações nas criptomoedas, segundo a análise da ARK Invest?

A Hyperliquid e a PumpFun representam 67% da receita total de aplicações, enquanto os três principais projetos — incluindo a Ethena — captam quase 80% da receita de aplicações em conjunto, de acordo com a investigação de Valente divulgada pela ARK Invest.

Que tendências de mercado a ARK Invest prevê para o sector das criptomoedas?

Valente prevê um aumento das fusões e aquisições, mais pedidos de falência, mais encerramentos de projetos e uma maior atividade de aquisição de talento nos próximos meses, à medida que a consolidação continua a remodelar a indústria das criptomoedas.