A Enchem, empresa de materiais para baterias, concluiu a venda das suas 11.ª e 13.ª séries de obrigações convertíveis a 24, recebendo 97.767 acções da empresa não cotada Wisdom em vez de numerário como forma de pagamento. A operação, avaliada em aproximadamente 7,8 mil milhões de won com base no preço de conversão, ficou concluída quase seis meses depois de ter começado o processo de venda. A empresa aceitou capital numa actividade não relacionada em vez de dinheiro, apesar de deter apenas 7,3 mil milhões de won em activos de caixa a partir do 1.º trimestre e de enfrentar um prejuízo operacional de 242 mil milhões de won nesse trimestre.
Enchem Recebe Acções da Wisdom por Venda de Obrigações Convertíveis de 7,8 Mil Milhões de Won
De acordo com o sistema de divulgação electrónica da Financial Supervisory Service, a 28, a Enchem finalizou a venda das suas obrigações convertíveis (CB) das 11.ª e 13.ª séries e adquiriu 97.767 acções da empresa não cotada Wisdom como pagamento. O valor das acções foi calculado em 76.172 won por acção, totalizando aproximadamente 7,8 mil milhões de won. A Enchem e a Wisdom não têm qualquer relação de capital existente.
As CBs vendidas tinham sido originalmente emitidas em 2023. A 11.ª série totalizou 31,5 mil milhões de won, enquanto a 13.ª série ascendeu a 50 mil milhões de won. A Truststone Asset Management, a Cha Partners Asset Management e a Astra Asset Management estiveram entre os subscritores iniciais.
A Enchem exerceu opções de compra (call options) para recomprar estas CBs a partir de 2024. A maior parte do volume originalmente emitido foi entretanto convertida em acções ordinárias ou recomprada pela Enchem. A empresa planeou revender algumas das CBs recompradas ao fundo “Golden Value No. 5” da GMI Venture (anteriormente Plutos Investment).
Dos 7,8 mil milhões de won do valor da transacção, a Enchem garantiu apenas cerca de 400 milhões de won em numerário — um sinal recebido no final do ano passado. O remanescente foi pago em acções da Wisdom. A GMI Venture também pagou 86.898 won em numerário por acções fraccionadas.
Empresa Detém 7,3 Mil Milhões de Won em Caixa Apesar de Prejuízo Operacional de 242 Mil Milhões de Won
A situação financeira da Enchem revela pouca flexibilidade para aceitar pagamentos que não sejam em numerário. Os activos de caixa da empresa situavam-se em cerca de 7,3 mil milhões de won no 1.º trimestre. Com um prejuízo operacional no 1.º trimestre a atingir 242 mil milhões de won, parece necessária a aquisição imediata de activos em numerário.
A pressão de liquidez de curto prazo está a aumentar. As responsabilidades correntes da Enchem (dívida vencível num ano) excedem os activos correntes (activos conversíveis em numerário num ano), resultando num rácio de liquidez corrente de 61,9%. O rácio de liquidez corrente, calculado como activos correntes dividido por responsabilidades correntes, indica maior pressão de liquidez quando fica abaixo de 100%. O relatório de auditoria do ano passado levantou preocupações quanto à incerteza sobre a capacidade da empresa para continuar como empresa em funcionamento (going concern), devido ao rácio de liquidez corrente baixo.
A Enchem alterou o propósito declarado para a venda das CB, de “assegurar fundos operacionais” para “ajuste da carteira de activos e aliança estratégica”, depois de o método de pagamento ter mudado. No entanto, dado que o negócio central da Wisdom envolve autocarros urbanos para deslocações corporativas, as sinergias esperadas parecem limitadas.
CEO Oh Jung-kang Perdeu Participação Maioritária com Vendas Forçadas
Alguns observadores do sector interpretam a aceitação de acções não cotadas pela Enchem como parte dos esforços do antigo maior accionista, o CEO Oh Jung-kang, para garantir accionistas mais favoráveis. Oh perdeu uma participação de 9,01% com vendas forçadas no início deste ano, quando o preço das acções da Enchem caiu após a publicação tardia do relatório de auditoria.
A venda forçada transferiu a posição de maior accionista para a Wyatt Group, a empresa pessoal de Oh. A participação combinada de Oh e da Wyatt Group situa-se apenas em 9,39%, levantando preocupações sobre uma redução do controlo.
Wisdom Antes Associada ao Escândalo do Fundo Lime de 2019
O nome da Wisdom surgiu no escândalo do fundo Lime de 2019. A DA Technology, uma entidade-chave no caso Lime, adquiriu a Wisdom, e surgiram indícios de que a Wisdom foi utilizada para circulação de fundos, com os proventos da venda da Wisdom a regressarem à DA Technology. Durante este processo, a Wisdom recebeu uma valorização corporativa de aproximadamente 120 mil milhões de won, algo que alguns consideraram excessivamente elevado face ao seu desempenho.
O valor de mercado actual da Wisdom é reportado em aproximadamente 300 mil milhões de won — cerca de 18% acima da valorização reconhecida na transacção entre Enchem e GMI Venture.
A Enchem não respondeu a múltiplas tentativas de contacto sobre o motivo de ter aceitado acções da Wisdom em vez de numerário. Um representante da GMI Venture afirmou: “Não há nada de particular que possamos comentar.”
FAQ
O que é que a Enchem recebeu pela venda das suas obrigações convertíveis no dia 24?
A Enchem recebeu 97.767 acções da empresa não cotada Wisdom avaliadas em aproximadamente 7,8 mil milhões de won em vez de numerário. A empresa garantiu apenas cerca de 400 milhões de won em numerário como pagamento inicial recebido no final do ano passado, com o remanescente pago em capital (equity) da Wisdom.
Porque é que a Enchem aceitou acções em vez de numerário na venda das CB?
A fonte não fornece uma explicação explícita para a mudança dos termos de pagamento de numerário para capital (equity). A Enchem não respondeu a tentativas de contacto para pedir esclarecimentos. A empresa alterou o propósito declarado da venda de “assegurar fundos operacionais” para “ajuste da carteira de activos e aliança estratégica” depois de o método de pagamento ter mudado.
Qual é a situação financeira actual da Enchem no 1.º trimestre?
A Enchem detinha aproximadamente 7,3 mil milhões de won em activos de caixa no 1.º trimestre, enquanto registava um prejuízo operacional de 242 mil milhões de won no trimestre. O rácio de liquidez corrente da empresa situa-se em 61,9%, indicando que as responsabilidades correntes excedem os activos correntes.
