Instituições financeiras divididas sobre a perspetiva do dólar após os dados de inflação dos EUA de junho

Grandes instituições financeiras emitiram previsões divergentes para o dólar norte-americano após as publicações do índice de preços no consumidor (CPI) de Junho e do índice de preços no produtor (PPI) terem ficado aquém das expectativas do mercado. O banco ING, a Brown Brothers Harriman (BBH) e o Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) apresentaram leituras contrastantes quanto à direcção do dólar, com as divergências centradas na importância relativa dos riscos geopolíticos no Médio Oriente, na resiliência da economia dos EUA e na trajectória de aperto do Federal Reserve. Os participantes no mercado venderam dólares em resposta a desacelerações consecutivas da inflação, mas as perspectivas institucionais dividiram-se entre as que salientam a força económica da América e factores de apoio geopolítico e as que dão prioridade à menor pressão de novos aumentos de taxas do Fed a partir da inflação mais fresca. A divergência surgiu quando o presidente da Fed, Kevin Warsh, reafirmou o compromisso com a meta de inflação de 2% e caracterizou o CPI e o PPI como medidas imperfeitas das tendências subjacentes da inflação.

Previsão do ING e da BBH limita queda do dólar com apoio geopolítico

O ING considerou que o risco de uma maior força do dólar no curto prazo aumentou apesar dos dados de CPI abaixo do esperado. Chris Turner, estrategista do ING, afirmou num relatório que "embora o CPI abaixo do esperado tenha enfraquecido o impulso para a força do dólar, ainda é cedo para ver uma queda significativa do dólar" e referiu que "as tensões regionais no Médio Oriente e o aumento dos preços da energia podem apoiar o dólar." A instituição projectou que o índice do dólar (DXY) encontraria suporte perto do nível 100,50.

A Brown Brothers Harriman (BBH) antecipou que a fraqueza do dólar após o anúncio do CPI não se manteria por muito tempo no longo prazo. Elias Haddad, estrategista da BBH, diagnosticou que "a queda do dólar após o CPI tem potencial limitado para continuar ainda mais." A previsão da BBH sublinhou que uma fraqueza adicional seria difícil, já que o mercado de trabalho dos EUA mantém tendências estáveis e a vantagem económica relativa da América persiste. A instituição apontou expectativas de uma postura de "Higher for Longer" como factor de suporte ao dólar, referindo a ênfase repetida de Kevin Warsh na concretização da meta de inflação de 2%.

MUFG destaca expectativas de menor aumento de taxas como impulsionador da fraqueza do dólar

O MUFG atribuiu maior peso aos próprios indicadores fracos de inflação. Derek Halpenny, estrategista do MUFG, analisou que "o CPI mais fraco do que o esperado removeu efectivamente as expectativas para um aumento da taxa de Julho na Fed" e "enfraqueceu o pilar central que suporta o dólar." Assinalou que a probabilidade de um aumento de taxa em Julho caiu para cerca de 10% após o anúncio do CPI, face a quase 50% anteriormente reflectida nos mercados, explicando que "embora a queda do dólar tenha sido limitada até agora, olhando apenas para as alterações nas expectativas de taxa, a possibilidade de mais fraqueza do dólar abriu-se."

Instituições financeiras divergem na trajectória do dólar no médio prazo

As perspectivas de médio e longo prazo também divergem entre as instituições. A BBH projectou que a vantagem económica relativa da América e a robusta procura de dólares continuariam a apoiar a moeda, enquanto o ING manteve a sua previsão de fraqueza do dólar para o fim do ano. Francesco Pesole, estrategista do ING, transmitiu que "não há alteração na nossa previsão existente de que as tensões no Médio Oriente vão arrefecer novamente e a Fed vai gradualmente tornar-se mais favorável (dovish)" e "continuamos a esperar fraqueza do dólar numa base de fim de ano."

A BBH antecipou uma fraqueza limitada do dólar à medida que a vantagem económica relativa da América e a robusta procura de dólares continuem. A instituição citou estatísticas de Investimento de Carteira e Valores Mobiliários do Tesouro dos EUA (US Treasury International Capital, TIC) que mostram compras líquidas estrangeiras mais elevadas de títulos de longo prazo dos EUA como evidência de uma procura robusta de dólares.

Dados de inflação de Junho ficam aquém das previsões do mercado

O CPI de Junho dos EUA caiu 0,4% em termos mensais, enquanto o CPI core subiu apenas 0,2%, ambos abaixo das expectativas do mercado. Também em seguida foi divulgado o PPI de Junho, que caiu 0,3% em termos mensais, com o PPI core a subir 0,2%, ficando aquém das previsões do mercado.

O presidente da Fed, Kevin Warsh, afirmou numa audiência no Senado que "tanto o CPI como o PPI são medidas imperfeitas para medir a inflação subjacente" e assinalou que "embora seja positivo que esses dados avancem numa boa direcção, iremos também avaliar se podem ser utilizados dados melhores."

FAQ

O que é que as principais instituições financeiras previram sobre o dólar após os dados de inflação de Junho?
O ING, a BBH e o MUFG emitiram previsões divergentes: o ING e a BBH esperavam uma queda limitada do dólar devido aos riscos geopolíticos e à força económica dos EUA, enquanto o MUFG destacou a possibilidade de mais fraqueza após expectativas de novos aumentos de taxas da Fed terem sido reduzidas.

Como é que os dados de inflação dos EUA em Junho ficaram face às expectativas?
O CPI de Junho caiu 0,4% em termos mensais com o CPI core a subir 0,2%, e o PPI de Junho caiu 0,3% com o PPI core a subir 0,2% — todas as cifras ficaram abaixo das previsões do mercado.

Qual foi a resposta do presidente da Fed, Kevin Warsh, aos dados de inflação?
Warsh caracterizou o CPI e o PPI como "medidas imperfeitas" da inflação subjacente numa audiência no Senado, afirmando que, embora seja bem-vindo o sentido favorável dos dados, a Fed vai avaliar se podem ser utilizados melhores instrumentos de medição.