O ouro e a prata registaram quedas acentuadas face aos máximos de janeiro de 2026, apesar do agravamento do conflito EUA-Irão e do aumento da inflação. O ouro caiu aproximadamente 23% face ao seu máximo de janeiro de 2026 de $5.608 por onça, para $4.331 a 5 de junho de 2026, enquanto a prata desceu cerca de 44% de acima de $121 para cerca de $67,30. A queda ocorreu após a tomada de posse de Kevin Warsh como presidente da Fed, a 22 de maio, e um relatório de salários de maio que mostrou 172.000 empregos, contra a estimativa de consenso de 85.000, o que empurrou as expectativas de subidas de taxas para níveis mais elevados. A inversão desafia o comportamento tradicional de refúgio seguro, já que os metais foram vendidos em condições — incluindo a subida do CPI dos EUA para 3,8% em termos homólogos em abril de 2026 e perturbações no Estreito de Ormuz — que historicamente impulsionam a procura.
O Ouro Cai 23% do Pico de Janeiro de 2026 para 5 de junho
O ouro atingiu um pico de $5.608 por onça no final de janeiro de 2026 antes de inverter abruptamente o rumo. A 5 de junho, tinha caído aproximadamente 23% desse recorde. A correção da prata tem sido mais acentuada, ao descer cerca de 44% do seu máximo acima de $121 para cerca de $67,30. Os dados à vista de 5 de junho mostraram o ouro a $4.328 na compra, com uma perda diária de 3,27%. A prata a $67,72 na compra, abaixo 8,19% na sessão.
A platina e o paládio também aderiram à queda. A platina caiu 6,23% para uma cotação de compra de $1.775. O paládio desceu 6,87% para $1.207.
Ativos de Refúgio Seguro Caem em Meio a Guerra e Inflação
O conflito EUA-Irão perturbou as rotas de navegação pelo Estreito de Ormuz, empurrou o petróleo para acima de $100 por barril no seu pico e ajudou a elevar o CPI dos EUA para 3,8% em termos homólogos em abril de 2026. Em condições padrão, essa combinação geraria pressão de compra sustentada no ouro.
Em vez disso, os traders seguiram o caminho inverso. O mesmo dado de inflação que deveria impulsionar o ouro reforçou a tese de uma Fed mais dura. As taxas esperadas mais altas elevam o custo de oportunidade de deter um ativo sem rendimento. As taxas reais subiram. O dólar manteve-se firme com apoio do diferencial de taxas, tornando o ouro denominado em dólar mais caro para compradores estrangeiros.
No domingo de manhã, a conta X Bull Theory escreveu: “Os ativos que o mundo inteiro compra para se proteger contra a guerra e a inflação fizeram exatamente o oposto do que era suposto fazerem. O ouro atingiu uma máxima histórica de $5.600 a 29 de janeiro, acima 31% em apenas 29 dias, adicionando $9 biliões ao seu valor de mercado. A prata atingiu $121 no mesmo mês, acima 68% em 29 dias, adicionando $3,5 biliões ao seu valor de mercado. Cada comprador de refúgio seguro estava perfeitamente posicionado.”
A Bull Theory acrescentou: “Depois, a guerra EUA-Irão intensificou-se em fevereiro, o Estreito de Ormuz fechou, o petróleo chegou a $93 e a inflação subiu para 3,8%. Estas são exatamente as condições em que o ouro e a prata deveriam prosperar. Em vez disso, o ouro caiu agora 23% face ao seu pico, eliminando $8 biliões em valor de mercado. A prata caiu 44%, eliminando $3,5 biliões. Ambos estão agora em território negativo para 2026.”
Kevin Warsh na Fed e Relatório de Emprego de Maio Alteram as Expectativas de Taxas
Kevin Warsh foi empossado como presidente da Fed a 22 de maio. A sua chegada ocorreu na sequência de um relatório de empregos de maio que mostrou 172.000 trabalhadores por conta de salários fora da agricultura (nonfarm payrolls) face à estimativa de consenso de 85.000. Esse número, combinado com revisões em alta, fez com que os futuros de fundos federais se movessem para uma taxa terminal mais elevada e aumentou a probabilidade de uma subida de taxas em dezembro.
O resultado: os traders de metais que entraram em 2026 posicionados para cortes de taxas passaram os últimos cinco meses a desfazer essas apostas.
Bancos Centrais Acrescentam Ouro enquanto Investidores Ocidentais Saem
A tese estrutural otimista para o ouro mantém-se intacta ao fundo. Os bancos centrais, liderados pela Polónia, China e Usbequistão, continuaram a fazer compras líquidas ao longo do 1.º trimestre de 2026. A China retomou as compras em abril, adicionando aproximadamente 19 toneladas. Os mercados físicos de prata permanecem apertados devido à procura de painéis solares e de eletrónica.
Essa procura estrutural não tem sido suficiente para compensar as saídas de investidores ocidentais e a desalavancagem especulativa. A subida de janeiro atraiu uma posição forte. Quando a narrativa de cortes de taxas se dissipou, os níveis de alavancagem foram revertidos e seguiram-se quebras técnicas.
Reunião do FOMC Marcada para 16-17 de Junho
O Federal Open Market Committee (FOMC) reúne a 16 e 17 de junho, na primeira reunião de Warsh como presidente. Um “hold” é amplamente esperado. O dot plot, o Summary of Economic Projections e o tom da conferência de imprensa de Warsh serão as variáveis-chave a acompanhar de perto.
JPMorgan e outros mantiveram objetivos de preço para prazos mais longos na banda dos $5.000 aos $6.000. As perspetivas de curto prazo foram revistas em baixa tendo em conta o contexto das taxas. Os defensores com foco em metais apontaram que os principais impulsionadores de 2025, incluindo a incerteza da política, a trajetória do dólar, a geopolítica e as valorizações das ações, permanecem estruturalmente no lugar apesar da correção.
FAQ
Porque é que o ouro e a prata caíram apesar das tensões geopolíticas em 2026?
O ouro caiu 23% do seu máximo de janeiro de 2026 de $5.608 por onça para $4.331 a 5 de junho de 2026, e a prata desceu 44% de acima de $121 para cerca de $67,30. A queda ocorreu porque o relatório de salários de maio, que mostrou 172.000 empregos contra a estimativa de consenso de 85.000, deslocou os futuros de fundos federais para uma taxa terminal mais elevada. As taxas esperadas mais altas aumentam o custo de oportunidade de deter ativos sem rendimento como o ouro e a prata, levando os traders a desfazer posições apesar do conflito EUA-Irão e do CPI dos EUA ter atingido 3,8% em termos homólogos em abril de 2026.
O que fizeram os bancos centrais com as compras de ouro em abril de 2026?
Os bancos centrais acrescentaram aproximadamente 19 toneladas de ouro em abril, com a China a retomar as compras nesse mês. Polónia, China e Usbequistão lideraram as compras líquidas ao longo do 1.º trimestre de 2026. No entanto, esta procura estrutural não foi suficiente para compensar as saídas de investidores ocidentais e a desalavancagem especulativa que se seguiu à mudança das expetativas de taxas da Reserva Federal após Kevin Warsh ter sido empossado como presidente da Fed a 22 de maio.
Quando é a próxima reunião da Reserva Federal sob Kevin Warsh?
O Federal Open Market Committee (FOMC) reúne a 16 e 17 de junho na primeira reunião de Warsh como presidente. Um “hold” é amplamente esperado. O dot plot, o Summary of Economic Projections e o tom da conferência de imprensa de Warsh serão as variáveis-chave que os traders vão observar para sinais sobre a futura política de taxas.
