A Hanwha Ocean reduz o objetivo para 144.000 won após perda do submarino no Canadá

A Kiwoom Securities baixou o seu preço-alvo para as ações da Hanwha Ocean para 144.000 won, abaixo dos 179.000 won de 15 de julho, citando a falha da empresa em assegurar o projeto de submarinos canadiano (CPSP). A corretora manteve a sua recomendação de investimento de “BUY”, afirmando que as expectativas de crescimento de médio a longo prazo continuam válidas, devido à expansão do negócio de embarcações navais dos EUA. O analista Lee Han-kyul ajustou a relação preço/lucro (PER) de 25x para 23x ao reduzir a margem de prémio aplicada ao teto de valorização do boom de construção naval do passado, de 20x, de 25% para 15%.

Kiwoom Securities ajusta o preço-alvo da Hanwha Ocean para 144.000 won

Lee Han-kyul referiu num relatório que a revisão do preço-alvo reflete desilusão com o desfecho do projeto de submarinos canadiano, ao mesmo tempo que reconhece o potencial de crescimento contínuo proveniente da expansão da construção naval militar dos EUA. O analista reduziu o prémio aplicado às valorizações históricas de pico do setor de construção naval, o que levou ao ajuste do PER de 25 vezes para 23 vezes o lucro.

Previsão do 2.º trimestre da Hanwha Ocean mostra crescimento da receita de 45,9%

A Kiwoom Securities estimou a receita consolidada do 2.º trimestre da Hanwha Ocean em 4,805 biliões de won e o lucro operacional em 547,4 mil milhões de won, o que representa aumentos ano contra ano de 45,9% e 47,3%, respetivamente. A previsão de lucro operacional supera o consenso do mercado, com uma margem de lucro operacional (OPM) estimada de 11,4%. Lee explicou que a divisão de embarcações comerciais apresentará um desempenho forte, impulsionado por um aumento da proporção de navios de maior valor, melhorias de produtividade e efeitos favoráveis da taxa de câmbio. A divisão de centrais energéticas deverá registar uma redução do peso dos custos fixos, uma vez que cerca de 1,5 biliões de won de receita do projeto P79 será reconhecida antes do prazo. No entanto, prevê-se que a divisão de embarcações especiais continue a apresentar perdas operacionais devido ao peso dos custos fixos associados a investimentos antecipados em instalações, apesar do crescimento da receita.

Impulso de encomendas no 2.º semestre espera-se que se reforce

A Hanwha Ocean garantiu encomendas de 21 embarcações comerciais no valor de aproximadamente 3,4 mil milhões de dólares até ao fim de junho, incluindo 6 porta-navios LNG, 12 petroleiros de muito grande porte (VLCCs) e 3 porta-navios de amoníaco de muito grande porte (VLACs). Considerando que as novas encomendas anuais em 2024 totalizaram aproximadamente 9,5 mil milhões de dólares, serão necessárias encomendas adicionais no segundo semestre. A Kiwoom Securities prevê que as novas encomendas aumentem gradualmente no segundo semestre, impulsionadas por encomendas alargadas de porta-navios LNG com origem nos EUA e pelo aumento das encomendas de petroleiros após a reorganização da cadeia de abastecimento global de energia. A divisão offshore deverá garantir encomendas para o projeto Venus FPSO da Namíbia e para projetos regionais na América do Sul.

Segmento de embarcações especiais mantém potencial de crescimento a longo prazo

Apesar de não ter conseguido ganhar o projeto de submarinos canadiano (CPSP), que era um projeto central para este ano, a divisão de embarcações especiais ainda tem oportunidades, incluindo o projeto de fragatas da Tailândia, o projeto de navio patrulha offshore (OPV) da Estónia e o projeto de destróier de próxima geração da Coreia (KDDX). Lee destacou que a possibilidade de expansão do negócio de embarcações navais dos EUA servirá como motor de crescimento a longo prazo, afirmando que deve ser dada atenção ao impulso de crescimento de médio a longo prazo na divisão de embarcações especiais, em paralelo com o crescimento estável na divisão de embarcações comerciais. O analista referiu que a coordenação de opiniões exigirá tempo durante o processo de reconstrução da indústria de construção naval dos EUA.

Perguntas frequentes

Por que é que a Kiwoom Securities baixou o preço-alvo da Hanwha Ocean a 15 de julho?

A Kiwoom Securities reduziu o preço-alvo de 179.000 won para 144.000 won devido à falha da Hanwha Ocean em assegurar o projeto de submarinos canadiano (CPSP). A corretora ajustou o PER do preço-alvo de 25x para 23x ao baixar a margem de prémio aplicada às valorizações históricas de pico do setor de construção naval de 25% para 15%.

Quais são as previsões de resultados do 2.º trimestre da Hanwha Ocean?

A Kiwoom Securities prevê uma receita consolidada do 2.º trimestre de 4,805 biliões de won (acima de 45,9% ano contra ano) e um lucro operacional de 547,4 mil milhões de won (acima de 47,3% ano contra ano), com uma margem de lucro operacional de 11,4%. Espera-se que a divisão de embarcações comerciais beneficie da combinação de navios de maior valor e de ganhos de produtividade, enquanto a divisão de centrais energéticas deverá ver custos fixos mais baixos devido ao reconhecimento de receitas do projeto P79 de aproximadamente 1,5 biliões de won.

Que oportunidades de crescimento permanecem para a Hanwha Ocean após perder o contrato de submarinos canadiano?

O segmento de embarcações especiais ainda tem projetos em aberto, incluindo a fragata da Tailândia, o navio patrulha offshore (OPV) da Estónia e o destróier de próxima geração da Coreia (KDDX). A Kiwoom Securities identifica como motor-chave de crescimento a potencial expansão do negócio de embarcações navais dos EUA, embora a coordenação durante a reconstrução da indústria de construção naval dos EUA leve algum tempo.