A Hanyang Securities está a enfrentar taxas de juros mais elevadas nos seus commercial paper (CP) e nas obrigações eletrónicas de curto prazo, em comparação com sociedades de valores mobiliários com classificações de crédito semelhantes, segundo dados de mercado de 28 de Julho. Nessa data, a empresa emitiu 30 mil milhões de won em obrigações eletrónicas de curto prazo de 3 meses a uma taxa de 4,620%, acima de forma notável dos 4,150% obtidos pela Cape Investment Securities em 27 de Julho para a mesma maturidade, apesar de deter uma classificação de crédito A2- mais baixa. Observadores do sector atribuem o prémio de taxa ao receio dos investidores que decorre da exposição da Hanyang Securities ao Joongang Group, que entrou em processos de reabilitação empresarial. A diferença de taxas tem atraído atenção particular, dado que os mercados de financiamento de curto prazo funcionam como uma fonte primária de capital para sociedades de valores mobiliários.
Hanyang Securities regista taxas mais elevadas do que pares com rating mais baixo
De acordo com os dados da Yonhap Infomax de “CP/Distribuição de Obrigações de Curto Prazo - Transação Individual” (número de ecrã 4740), a Hanyang Securities (rating A2) emitiu 30 mil milhões de won em obrigações eletrónicas de curto prazo de 3 meses em 28 de Julho. A emissão foi absorvida pelo mercado na mesma data a uma taxa de juros de 4,620%.
Esta taxa é mais elevada do que emissões recentes de sociedades de valores mobiliários com classificações de crédito semelhantes. Em 27 de Julho, a Cape Investment Securities (A2-) registou uma taxa de 4,150% para CP com a mesma maturidade. No mesmo dia, a Daol Investment Securities (A2-) apresentou taxas entre 4,450% e 4,650% para emissões de CP de 6-9 meses, com maturidades mais longas do que 3 meses. Sociedades de valores mobiliários com classificações de crédito um nível abaixo da Hanyang Securities estão a assegurar financiamento a taxas mais favoráveis.
Empresa emitiu a taxa mais alta para uma sociedade de valores mobiliários este mês a 13 de Julho
A Hanyang Securities tinha anteriormente registado a taxa mais elevada entre emissões de curto prazo de sociedades de valores mobiliários (excluindo notas de 364 dias) emitidas este mês. O CP de 4 meses da empresa emitido a 13 de Julho foi absorvido pelo mercado a aproximadamente 4,830% na data da emissão.
Após a reunião do Comité de Política Monetária do Banco da Coreia em Julho, o mercado de financiamento de curto prazo estabilizou-se um pouco e as taxas de emissão desceram ligeiramente. Ainda assim, a empresa continua a suportar custos de financiamento mais elevados do que sociedades de valores mobiliários com classificações de crédito semelhantes.
Prémio de taxa associado ao risco de destaque ligado ao Joongang Group
Os participantes do mercado interpretam o prémio de taxa como reflexo do risco de manchete associado à exposição ao Joongang Group. A Hanyang Securities ficou sujeita a uma inspeção presencial da Financial Supervisory Service devido a alegações de venda indevida de obrigações corporativas JTBC.
“Embora a Hanyang Securities tenha afirmado que não há problemas, uma vez que a garantia está estabelecida contra a exposição relacionada com o Joongang Group, o sentimento dos investidores contrai-se inevitavelmente quando surgem riscos”, disse um dealer de obrigações numa sociedade de valores mobiliários. “Independentemente de eventuais problemas reais, formou-se uma atmosfera de evitamento devido ao risco de manchete.”
A Hanyang Securities foi identificada como tendo uma exposição relativamente grande ao Joongang Group face ao total de ativos e capital após os procedimentos de reabilitação do grupo no mês passado, aumentando as preocupações. A NICE Credit Rating e a Korea Ratings analisaram posteriormente potenciais fatores negativos que poderiam afectar a solidez de crédito da Hanyang Securities.
A empresa respondeu de imediato, projetando recuperar 87% da exposição ao Joongang Group ao longo do ano, mas a ansiedade não se dissipou facilmente. Alguns analistas sugerem que a base de resultados da Hanyang Securities, que não beneficiou com o boom do mercado acionista, também está a ter impacto.
“Melhorias recentes no desempenho de sociedades de valores mobiliários resultam dos resultados do negócio de retalho, mas as empresas de IB focadas em pequenas e médias dimensões têm fundamentos fracos e desempenho fraco”, disse um responsável do sector de IB. “A Hanyang Securities teve muitos fatores negativos ao longo de vários anos para além do Joongang Group, e esses aspetos conjugam-se para criar uma atmosfera em que os investidores hesitam em investir.”
Hanyang Securities mantém cobertura de liquidez acima das emissões em aberto
Espera-se que a capacidade da Hanyang Securities para responder a liquidez de curto prazo se torne cada vez mais importante. “Dado que estamos num período de subidas de taxas, parece necessária uma vigilância acrescida relativamente ao fenómeno de evitamento de investimento nos mercados de emissões de curto prazo”, assinalou um dealer de obrigações noutra sociedade de valores mobiliários.
No dia útil de negociação anterior, o saldo dos seus CP e das suas obrigações eletrónicas de curto prazo em aberto da Hanyang Securities situava-se em aproximadamente 776,5 mil milhões de won. No entanto, o numerário e depósitos da empresa no fim do 1T (902,3 mil milhões de won) excederam esse montante.
Um responsável da Hanyang Securities afirmou: “As taxas de financiamento de curto prazo podem diferir com base em vários fatores, incluindo a oferta e a procura do mercado no momento da emissão e as circunstâncias operacionais de investidores individuais. Estamos a gerir de forma flexível os timings e a escala do financiamento, tendo em conta as condições do mercado.”
FAQ
Porque é que a Hanyang Securities está a pagar taxas de CP mais elevadas do que sociedades de valores mobiliários com classificações de crédito mais baixas?
Os participantes do mercado atribuem o prémio de taxa ao cuidado dos investidores que decorre da exposição da Hanyang Securities ao Joongang Group, que entrou em processos de reabilitação empresarial. A empresa ficou sujeita a uma inspeção presencial da Financial Supervisory Service devido a alegações de venda indevida de obrigações JTBC, criando um risco de manchete que deu origem a uma atmosfera de evitamento entre investidores, independentemente de problemas reais.
Qual é a posição de liquidez atual da Hanyang Securities face à sua dívida de curto prazo?
No dia útil de negociação anterior, a Hanyang Securities tinha aproximadamente 776,5 mil milhões de won em CP e obrigações eletrónicas de curto prazo em aberto. O numerário e depósitos da empresa no fim do 1T totalizavam 902,3 mil milhões de won, acima do saldo de emissões em aberto. Um responsável da empresa afirmou que estão a gerir de forma flexível o timing e a escala do financiamento, tendo em conta as condições do mercado.
