O ETF à vista da Hyperliquid nos EUA registou a maior entrada líquida diária desde o seu lançamento a 20 de maio, com os dados da Farside a confirmar que o total de entradas líquidas em sete dias de negociação atingiu 54 milhões de dólares. Peter Chung, diretor de investigação na Presto Research, confirmou que, após ajuste pela capitalização de mercado, a entrada de capital institucional para o ETF HYPE está a acontecer a um ritmo mais rápido do que o registado na fase inicial do fluxo para o ETF de BTC.
Confirmação diária dos fluxos de fundos do ETF: o percurso de aceleração de THYP e BHYP
Os dados da Farside confirmam os seguintes registos de entradas líquidas diárias do ETF à vista HYPE (em dólares):
THYP (21Shares, lançado a 12 de maio): segunda-feira 4,4 milhões → terça-feira 5,3 milhões → quarta-feira 16,65 milhões; total histórico 34,89 milhões
BHYP (Bitwise, lançado a 14 de maio): segunda-feira 0 → terça-feira 5,7 milhões → quarta-feira 8,81 milhões; total histórico 16,56 milhões
Total das duas ETFs: segunda-feira 4,4 milhões → terça-feira 11 milhões → quarta-feira 25,46 milhões; total em sete dias de negociação 54 milhões
O mercado do ETF à vista HYPE é atualmente composto apenas por estes dois produtos. Tanto o THYP como o BHYP são ETFs cripto à vista cotados nos EUA que seguem o token nativo HYPE da Hyperliquid.
Lógica de entrada institucional confirmada por três analistas
Peter Chung (diretor de investigação na Presto Research) disse à The Block: «Parece que os investidores institucionais estão a aproveitar esta oportunidade — os dados iniciais indicam que, após ajuste pela capitalização de mercado, a forma como estão a entrar no ETF HYPE está a ser mais rápida do que a velocidade com que entraram no ETF de BTC.»
Dominick John (analista da Zeus Research) apontou que os fluxos de entrada «indicam um ponto de entrada fácil para a integração na camada de infraestruturas, e que os investidores também reconheceram um modelo de receitas transparente, indexado ao uso».
Jeff Ko (analista-chefe na CoinEx) descreveu a tese de investimento do HYPE como “estruturalmente diferente” de Bitcoin e Ethereum: «O Bitcoin é uma forma não produtiva de reserva de valor, enquanto o Ethereum é construído em torno de retornos provenientes do staking. O HYPE está mais próximo de uma espécie de capital acionista de uma bolsa que consegue gerar cash flow — a plataforma reinveste uma parte substancial das taxas de transação em recompras de tokens no mercado aberto. Isto oferece aos investidores um enquadramento de avaliação mais familiar.»
O investigador sénior da HashKey Group, Tim Sun, acrescentou que as entradas de capital contínuas mostram que o mercado está a formar consenso: «As exchanges descentralizadas começam a ser integradas numa reestruturação mais ampla da infraestrutura financeira.»
Confirmação dos dados de quota de mercado on-chain da Hyperliquid nesta semana
Com base nos dados do painel da The Block, até esta semana a quota das taxas on-chain confirmou-se da seguinte forma:
Hyperliquid: cerca de 42% (a mais elevada de toda a cadeia)
Tron: 22,6%
Solana: 10,6%
Ethereum: 8%
Estes dados confirmam que a Hyperliquid se tornou a força dominante nas negociações de contratos perpétuos e derivados on-chain, com a sua quota de taxas on-chain nesta semana a superar a soma das outras três principais blockchains públicas.
Perguntas frequentes
Como funciona o mecanismo de “recompra de tokens” do HYPE e qual é a diferença estrutural face aos rendimentos do staking do Ethereum?
A plataforma Hyperliquid destina parte das taxas de transação para recomprar tokens HYPE no mercado aberto; estruturalmente, este mecanismo é semelhante aos programas de recompra de ações de empresas cotadas, fazendo com que os detentores de tokens beneficiem do crescimento da receita da plataforma. O modelo de rendimentos do staking do Ethereum exige que os detentores bloqueiem ETH em nós de validação para obterem recompensas, dependendo dos mecanismos de consenso da rede para gerar novos tokens e taxas. Jeff Ko (CoinEx) indicou que o mecanismo de recompra com base em cash flow do HYPE fornece aos investidores institucionais tradicionais um enquadramento de análise mais próximo da lógica de avaliação de ações.
Em que metodologia assenta a comparação entre a velocidade de entrada institucional inicial nos ETFs do HYPE e do BTC?
Peter Chung, da Presto Research, recorre à comparação de velocidade de entradas “ajustada pela capitalização de mercado”, ou seja, divide o montante de entradas do ETF pela capitalização de mercado do ativo correspondente, padroniza e, em seguida, faz a comparação transversal. A capitalização de mercado do HYPE é de cerca de 13,4 mil milhões de dólares (a 20 de maio), muito inferior à capitalização do Bitcoin; por isso, com o mesmo montante de entradas do ETF, a intensidade relativa após ajuste pela capitalização é mais elevada. Esta metodologia elimina diferenças de escala dos ativos e reflete de forma mais direta a vontade marginal das instituições em alocar a esses ativos.
Qual o significado de o FDV do HYPE ultrapassar temporariamente a Solana e como a diferença entre FDV e capitalização influencia a avaliação?
O FDV (Fully Diluted Valuation) equivale ao preço atual do token multiplicado pela oferta máxima, refletindo uma avaliação teórica total assumindo que todos os tokens já estão em circulação; a capitalização de mercado calcula apenas o volume atualmente em circulação. O FDV do HYPE subiu temporariamente para cerca de 54,7 mil milhões de dólares a 20 de maio, ultrapassando os 54,2 mil milhões de dólares da Solana; isto significa que, com base no pressuposto de oferta total, o mercado está a precificar temporariamente o HYPE acima da Solana. No entanto, a capitalização de mercado do HYPE é de cerca de 13,4 mil milhões de dólares, muito abaixo da capitalização da Solana, o que reflete a diferença de escala do volume atualmente em circulação entre ambos. O facto de o FDV ultrapassar está mais associado a um ponto simbólico de sentimento do mercado do que a uma comparação direta de escala de liquidez.
