Superempresas para financiar 35% do capex de IA através de obrigações até 2027, prevê o Goldman Sachs

Os hyperscalers irão financiar mais de um terço do capital de investimento em inteligência artificial através de emissão de obrigações no próximo ano, de acordo com uma previsão do Goldman Sachs divulgada a 28 (hora local) pela Yahoo Finance. O Goldman Sachs afirmou que, embora a dimensão e a composição das futuras emissões de dívida continuem incertas, as análises dos comentários da gestão indicam que a emissão de obrigações terá um papel em expansão no financiamento do investimento em IA nos próximos anos. A Alphabet registou, nas suas contas do meio de julho, o seu primeiro fluxo de caixa livre trimestral negativo desde a sua oferta pública inicial de 2004, evidenciando como os hyperscalers, cada vez mais, não conseguem cobrir avultadas necessidades de investimento apenas com reservas de caixa.

Goldman Sachs prevê que o financiamento por obrigações atinja 35% do CAPEX dos hyperscalers até 2027

O Goldman Sachs previu que os hyperscalers irão obter 35% do investimento em 2027 via emissão de obrigações. O banco de investimento estimou emissões de obrigações com qualidade de investimento num montante de 400 mil milhões de dólares, enquanto o CAPEX dos hyperscalers seria de 1,14 biliões de dólares nesse ano. Em 2026, estima-se que a emissão de obrigações atinja 250 mil milhões de dólares, o que representará 33% do CAPEX.

Previsão de CAPEX dos hyperscalers atinge 1,2 biliões de dólares em 2027

Os hyperscalers aplicaram um total de 405 mil milhões de dólares em CAPEX em 2025. O Goldman Sachs projectou que este valor chegará a 750 mil milhões de dólares no final de 2026 e a 1,2 biliões de dólares em 2027. As crescentes exigências de investimento reflectem a procura de infra-estruturas para o desenvolvimento e a implementação de inteligência artificial.

Emissão de obrigações sobe de 108 mil milhões de dólares em 2025 para 400 mil milhões de dólares projectados em 2027

A emissão global de obrigações de qualidade de investimento por parte dos hyperscalers atingiu 108 mil milhões de dólares em 2025, representando cerca de 26% do CAPEX. A emissão no primeiro semestre de 2026 chegou a 194 mil milhões de dólares. O Goldman Sachs salientou que a previsão exclui a dívida fora do balanço das empresas que transaccionam com hyperscalers, obrigações de leasing no valor total de 1,2 biliões de dólares (das quais 725 mil milhões de dólares correspondem a leasings ainda não iniciados), e obrigações relacionadas com IA emitidas por empresas não-hyperscaler, que atingiram 412 mil milhões de dólares apenas este ano.

Meta e BlackRock anunciam empreendimento conjunto de 10 mil milhões de dólares para data center no Texas

A Meta anunciou a 28 um novo empreendimento conjunto com a BlackRock para construir um data center de grande escala em El Paso, Texas. O investimento da Meta no projecto ultrapassa 10 mil milhões de dólares, com a BlackRock a deter uma participação de 80% no capital. A parcela do investimento da BlackRock será financiada através de 12,5 mil milhões de dólares em emissão de obrigações. Esta estrutura da operação exemplifica arranjos de financiamento fora do balanço que não são capturados nas projecções de dívida dos hyperscalers do Goldman Sachs.

Hyperscalers detêm capacidade de dívida de 1,3-1,4 biliões de dólares com notação AA

O Goldman Sachs avaliou que os hyperscalers mantêm uma “capacidade tremenda de serviço da dívida” face à dívida emitida, mesmo quando ajustada para obrigações fora do balanço. Quatro grandes hyperscalers — Meta, Microsoft, Alphabet e Amazon — detêm uma capacidade de dívida disponível estimada entre 1,3 biliões e 1,4 biliões de dólares, numa relação de alavancagem líquida de 2x. Estas empresas detêm notações de crédito de AAA ou AA, os níveis mais elevados dentro da categoria de qualidade de investimento. O Goldman Sachs afirmou que não espera que toda a dívida seja emitida através dos tradicionais mercados de obrigações corporativas com qualidade de investimento, antecipando estruturas alternativas, incluindo project finance, crédito privado e financiamento garantido por activos.

FAQ

Que percentagem do investimento em IA dos hyperscalers será financiada por obrigações em 2027?
O Goldman Sachs projectou que a emissão de obrigações financiará 35% do CAPEX dos hyperscalers em 2027, acima dos 26% em 2025 e dos 33% em 2026.

Porque é que os hyperscalers estão a aumentar a emissão de obrigações para investimentos em IA?
Os hyperscalers estão cada vez mais incapazes de cobrir avultadas necessidades de investimento apenas com reservas de caixa. A Alphabet registou, nas contas do meio de julho, o seu primeiro fluxo de caixa livre trimestral negativo desde o seu IPO de 2004, demonstrando as limitações de fluxo de caixa que estão a impulsionar o recurso alargado ao financiamento por dívida.

Qual é a capacidade de dívida disponível para os principais hyperscalers?
Quatro grandes hyperscalers — Meta, Microsoft, Alphabet e Amazon — detêm uma capacidade de dívida disponível estimada entre 1,3 biliões e 1,4 biliões de dólares, numa relação de alavancagem líquida de 2x, segundo o Goldman Sachs. Estas empresas mantêm notações de crédito de AAA ou AA.