JPMorgan: Fundos tokenizados limitados a 15% do mercado de stablecoins

Os analistas do JPMorgan, liderados pelo director executivo Nikolaos Panigirtzoglou, afirmam que a tokenização de fundos de mercado monetário é improvável que capture mais do que 10% a 15% do mercado de stablecoins sem mudanças regulatórias, de acordo com um relatório divulgado pela instituição. Actualmente, os fundos de mercado monetário tokenizados representam apenas cerca de 5% do universo de stablecoins em termos de capitalização bolsista, apesar de oferecerem rendimento aos investidores. As stablecoins continuam a dominar o ecossistema cripto como instrumento de caixa preferido, sendo amplamente utilizadas para gestão de garantias, negociação, liquidação, pagamentos transfronteiriços e gestão de liquidez diária em bolsas centralizadas e protocolos de finanças descentralizadas.

Barreiras Regulamentares ao Crescimento

Os fundos de mercado monetário tokenizados enfrentam o que os analistas do JPMorgan descreveram como uma “desvantagem regulatória estrutural” face às stablecoins. Ao contrário das stablecoins, os fundos de mercado monetário tokenizados são geralmente classificados como valores mobiliários e, como tal, estão sujeitos a requisitos da legislação sobre valores mobiliários, incluindo registo, divulgação, obrigações de reporte e restrições à transferência. Segundo os analistas, estas exigências dificultam a circulação livre de fundos onchain por todo o ecossistema cripto.

Os principais utilizadores dos fundos de mercado monetário tokenizados são, hoje, investidores nativos em cripto que procuram obter rendimento sobre dinheiro ocioso e investidores institucionais que procuram os benefícios operacionais da tokenização, como liquidação mais rápida e programabilidade, mantendo-se dentro de enquadramentos tradicionais de protecção dos investidores. Os analistas esperam que estes fundos continuem a crescer mais rapidamente do que as stablecoins devido à sua vantagem em termos de rendimento. No entanto, não esperam que esse crescimento altere fundamentalmente o equilíbrio entre os dois mercados.

“Duvidamos que os fundos de mercado monetário tokenizados cresçam para além de 10%-15% do universo de stablecoins, a menos que haja uma mudança regulatória que reduza a desvantagem estrutural resultante de os fundos de mercado monetário tokenizados classificados como valores mobiliários”, afirmaram os analistas.

Apoio Regulamentar Limitado

O apoio regulamentar aos fundos de mercado monetário tokenizados tem sido limitado até agora. A Securities and Exchange Commission introduziu, mais cedo em 2026, um processo simplificado para emitir fundos de mercado monetário onchain. A iniciativa pretende simplificar resgates e reduzir a fricção operacional para fundos que utilizam registo baseado em blockchain.

Os analistas do JPMorgan também referiram esforços recentes por parte de empresas financeiras tradicionais e de companhias nativas em cripto para permitir que investidores institucionais utilizem fundos de mercado monetário onchain como garantia de negociação fora de bolsa. Nestes acordos, os investidores podem disponibilizar acções tokenizadas de fundos emitidas através de plataformas reguladas, enquanto os activos subjacentes permanecem em custódia regulamentada fora de bolsa. O valor dessas participações pode então ser representado num local de negociação ou numa exchange cripto, permitindo que as instituições obtenham rendimento sobre a garantia e, ao mesmo tempo, a utilizem para fins de negociação.

No entanto, os analistas descreveram estes desenvolvimentos como apenas melhorias “marginais” e disseram que é improvável que mudem o quadro mais amplo: “o que coloca os fundos de mercado monetário tokenizados numa desvantagem regulatória estrutural face às stablecoins, impedindo a sua circulação e utilização sem fricção em todo o ecossistema cripto.”